年报点评报告：公司基本面优质，成长确定性高，带状疱疹有望打造第二成长曲线

公司业绩概览

2023年全年

• 营收：529.18亿元，同比增长38.30%
• 归母净利润：80.70亿元，同比增长7.04%
• 扣非归母净利润：79.15亿元，同比增长5.40%

2024年第一季度

• 营收：113.96亿元，同比增长2.00%
• 归母净利润：14.58亿元，同比下降28.26%
• 扣非归母净利润：14.55亿元，同比下降28.36%

主要产品表现

• HPV疫苗：九价HPV疫苗批签发量显著增长136.16%，而四价HPV疫苗批签发量下降26.27%。
• 其他疫苗：五价轮状疫苗批签发量减少18.72%，23价肺炎疫苗批签发量增长59.37%。

销售与费用

• 销售人员：2023年底达到3990人，同比增长18.79%，有助于挖掘产品商业潜力。
• 研发投入：研发费用增长13%，销售费用增长24%。
• 利润影响因素：资产减值、信用减值以及产品结构变化对利润产生影响。

战略拓展与合作

• 宸安生物收购：通过意向性收购协议，有望重塑估值体系，加速GLP-1类似药物管线的开发。
• GSK战略合作：与GSK合作推进重组带状疱疹疫苗的商业化，并达成RSV疫苗初步合作意向，带状疱疹疫苗有望成为公司第二成长曲线。

股东回报

• 分红计划：2023年度分红计划为每10股派发现金红利8元（含税），2024年中期分红计划为每10股不低于2元。
• 连续分红：自上市以来，公司连续13年实施现金分红，累计分红总额达68.39亿元。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为96亿元、115亿元、136亿元，分别同比19%、21%、18%。
• 估值：当前股价对应PE分别为9X、7X、6X，维持买入评级。

风险提示

• HPV疫苗销售可能不及预期。
• 研发进展可能未达预期。
• 行业竞争加剧的风险。