24Q1业绩表现亮眼，看好海外储能增长

阳光电源2024年一季度业绩亮点与海外储能市场展望

财务概览

• 营业收入：2023年全年达到722.51亿元，同比增长79.47%；2024年一季度为126.14亿元，同比增长0.26%。
• 净利润：2023年全年为94.4亿元，同比增长162.69%；2024年一季度为20.96亿元，同比增长39.05%。
• 盈利能力：毛利率在2023年为37.93%，较上一年度提升5.51个百分点；2024年一季度毛利率为36.67%，环比上升8.67个百分点。

业务亮点

• 光伏逆变器：2023年全球发货量达130GW，同比增长69%；2024年一季度海外市场继续扩大，通过欧洲、美洲、澳洲、中国市场的布局，提升了盈利能力。
• 储能业务：2023年全球发货量10.5GWh，连续八年位居中国企业首位；2024年一季度储能业务量利齐升，全球多个地区订单显著，包括英国、澳洲、南非、东南亚等。

成本与利润

• 成本控制：2023年光伏逆变器等电力电子转换设备业务毛利率提升至37.93%，2024年一季度毛利率为36.67%，显示成本控制与效率优化。
• 盈利能力增强：2023年全年净利润率提升至16.71%，2024年一季度为16.71%，环比有所增长，显示盈利能力持续增强。

未来展望

• 市场机会：预计2024年美国市场延期开工的大规模电站项目将逐步恢复，欧洲户储市场库存去化接近尾声，大储能市场增长率可观，高端市场需求旺盛。
• 业务策略：阳光电源作为光伏逆变器和储能系统的行业龙头，预计将抓住高端市场的大规模光储放量机遇，同时开拓新兴市场，实现业务量和利润的双增长。

投资建议

• 评级：“增持”，维持。
• 估值：预计2024-2026年的营收分别为871.05亿元、1042.65亿元、1235.54亿元，归母净利润分别为104.16亿元、126.78亿元、142.33亿元，对应PE倍数分别为13.4X、11X、9.8X。
• 风险提示：项目进度不及预期、行业竞争加剧、下游需求不足、原材料价格波动等。

结论

阳光电源在2024年一季度展现了强劲的业绩增长动力，尤其是在海外储能市场和光伏逆变器业务上的显著进展。随着市场机会的增多和公司战略的持续优化，预计其未来将持续保持竞争力，实现量利双增。投资者应关注公司的高端市场布局和新兴市场的拓展，以及潜在的风险因素。