2023年及2024年Q1业绩点评：高基数下增速放缓，全年有望逐季提升

该研报维持对公司的“增持”评级，并调整了未来三年的盈利预测。关键更新如下：

1. 盈利预测调整：

   • 2024-2025年的每股收益（EPS）预测分别下调至1.80元和2.34元。
   • 新增了2026年的EPS预测，为2.94元。
   • 目标价调整至54元。

2. 业绩表现：

   • 2023年，公司实现收入4.71亿元，同比下降1.31%；归母净利润1.46亿元，同比下滑20.19%。
   • 2024年第一季度，收入为1.18亿元，同比下降20.74%；归母净利润为3844万元，同比下降20.68%；扣非归母净利润为3646万元，同比下降21.4%。这些数据略低于预期。

3. 业务分析：

   • 高基数效应：由于2022年第四季度美国客户为了新品上市加大了镜体和光源的采购，导致2023年第一季度形成高基数。预计2024年随着新品的推出，特别是腹腔镜、宫腔镜、膀胱镜和小儿腹腔镜等新产品，发货量将提升。
   • 光学行业：受下游需求减弱影响，2023年光学行业收入为0.97亿元，同比下降12%。这可能对2024年第一季度的业绩产生负面影响。

4. 成本与费用：

   • 2024年第一季度，销售、管理和研发费用率分别增长1.14、1.03和1.15个百分点，主要是因为销售规模下降导致的规模效益降低。
   • 预计随着股份支付费用的减少和泰国子公司的投产，净利率将在2024年保持稳定或略有上升。

5. 风险提示：

   • 研发进度不及预期的风险。
   • 整机商业化进展不达预期的风险。

综上所述，尽管面临一些挑战，如业绩略低于预期、高基数效应和下游需求减弱，但通过新品推出和成本控制策略，公司在未来几个季度有望逐步改善业绩。同时，关注研发进度和产品商业化进展对于实现持续增长至关重要。