新能源周报（第84期）：重视中下游创新，重视光伏战略性机会

行业研 究电力设备及新能源 2024年04月22日 行业周报 看好/维持电力设备及新能源 新能源周报（第84期）：重视中下游创新，重视光伏战略性机会 走势比较 23/7/2 23/9/12 23/11/23 24/2/3 报告摘要 10% 23/4/21 0% 太 (10%) 平 (20%) 洋 (30%) 证 (40%) 券 股 份 电力设备及新能源 沪深300 子行业评级 行业整体策略：重视电动车中下游创新，重视光伏战略性机会 24/4/15 从渗透率的提升看，电动车的需求持续好于预期，其中终端的创新是推动力和投资机会所在。光伏中周期底部逐步明晰，迎来战略性布局机会。重视结构性机会中的弹性，如电网等。 新能源汽车产业链核心观点： 1）我国近期新能源汽车渗透率突破50%。4月1-14日，新能源车市场零售26万辆，同比+32%，环比+2%；销量渗透率超50%。我们预计，随着主流车企新车型的持续推出（如理想L6）及降价的落地，全年销量有望超1200万辆。 有电站设备Ⅱ无评级 限 电气设备无评级 电源设备无评级 2）重视龙头在产业周期低谷的拓展。a）宁德时代与下游开展战略合作：国家电投（储能）、沃尔沃汽车（回收等）、地上铁（城市配送 公新能源动力 司系统 证推荐公司及评级 券研究报 告相关研究报告 无评级 电动化等）。b）亿纬锂能与晶科储能、林洋储能等达成共计约19GWh的储能战略合作。c）星源材质与三星SDI签订战略备忘录（22.2亿湿法涂覆隔膜）。 3）重视固态电池等新技术和新市场。当升科技固态正极材料已导入辉能、清陶、卫蓝新能源、赣锋锂电等多家客户，并成功配套用于上汽集团、越南VinFast等车企固态车型上。 光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来 1）周期底部，供需将逐步优化。竞争格局好的环节的供需向好趋势将 <<【太平洋新能源】新能源周报（第83期）：硅料带动光伏探底，电动车短期超预期>>--2024-04-21 <<智能缆网业务稳健增长，静待锂电业务实现突破>>--2024-04-18 <<海外业务实现高增，软件与解决方案助力盈利水平提升>>--2024-04-17 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 更优：如胶膜环节，龙头福斯特计划调整杭州基地募投项目投产节奏，将剩余的产能延期至2025年底投产。 2）重视海上光伏新市场开拓，储能是解决消纳问题核心措施。a）近期，首个国家级光伏用海政策印发，支持四类用海形式：核电温排水区、盐田盐池、围海养殖区、海上风光同场。b）近日，国家能源局发布《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》。 风电产业链核心观点： 1）风机平均单机功率大幅提升。2023年新增装机风机平均单机功率为5.6MW，同比+24.6%。 2）整机企业整体集中度小幅提升。2023年，国内风机市场CR3为 51.50%，同比+0.64pct；CR5为73.76%，同比+1.49pct。 3）国内首个省级（内蒙古）可再生能源制氢管理办法发布。 周观点： （一）新能源汽车：我国新能源汽车渗透率突破50%，宁德时代一季度业绩超预期。 我国新能源汽车渗透率突破50%，理想汽车发布L6。据乘联会，4月1-14日，新能源车市场零售26万辆，同比去年同期增长32%，较上月同期增长2%；4月1-14日，全国乘用车厂商新能源批发26.8万辆，同比去年同期增长43%，较上月同期增长8%，4月1-14日新能源汽车零售及批发销量渗透率均超过50%。4月18日，理想举办理想L6发布会，L6CLTC综合续航1390km、纯电续航212km，售价24.98万元起，从下周开启首批用户交付，5月开启大批量交付，4月预计能够交付2000台。我们预计，随着主流车企新车型的持续推出及降价的落 地，全年销量有望超过1200万辆。 宁德时代发布一季报，盈利能力保持强劲。宁德时代发布一季报，2024年Q1公司实现营收797.7亿元，同比-10.41%，环比-24.91%；实现归母净利105.1亿元，同比+7%，环比-19.00%，扣非92.5亿元，同比 +18.56%，环比-28.47%。公司一季度电池销量约95GWh，其中储能占比接近20%。公司动力电池全球市场份额稳步提升，根据SNE统计，2024年1-2月公司全球动力电池市场份额38.4%，同比提升5个百分点；根据动力电池联盟数据，2024年1-3月公司国内动力电池市场份额48.9%，同比提升4个百分点。海外建厂方面，2023年德国工厂在爬坡，预计2024年盈亏平衡。展望全年，我们认为公司盈利能力有望保持强劲，随着海外产能以及神行等新产品放量，公司全球竞争力有望进一步提升。 产业链受益标的： 1）格局好的龙头：宁德时代、天赐等。 2）出海领先的龙头：璞泰来、亿纬锂能、新宙邦、科达利等。 3）创新与弹性：华为等终端创新；碳酸锂等弹性。 （二）光伏：否极泰来，把握预期低点 本周产业链报价：多晶硅致密料均价52元/kg，环-8.8%，颗粒硅均价48元/kg，环-12.7%；182/210的N型硅片报价1.6/2.3元/片，环平/- 8%；182型TOPCon电池片报价0.41元/W,环-2.4%；组件报价环平为主。随着硅料报价步入4.5-5万元/吨区间，报价已经逼近二线企业经营层面全成本，售价与盈利底部明确（不排除加速去库存带来的短期报价超跌）。 排产数据：硅料4月排产17.68万吨，环+3.39%；硅片4月排产 67.38GW，环-4.40%；电池片4月排产64.07GW，环+12.67%；组件4 月排产59.48GW，环+9.42%。4月排产小幅增长，5、6月随着全球各地展会开启、装机恢复，排产有望持续提升。 行业底部，现金流为王，头部企业分化行至中局。近期光伏行业辅材企业公告业绩下修，核心原因为“客户（组件企业）商业承兑汇票存在大量逾期”，部分二三线组件厂现金流恶化已接近极点。从经营层面看，现金流与技术降本增效、产能开工率、产品售价等息息相关，在极致内卷环境下，最领先企业在排产、降本增效速度、销售售价上已与行业其他玩家分化。行业底部，最优秀的企业有望走出独特的风景。受益标的： 1）核心成长：隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中环、天合、阳光等。 2）辅材：福斯特、通灵股份等。 3）新成长：爱旭股份、异质结、钙钛矿产业链等。 （三）风电：风电装机快速增长，平均单机功率大幅提升风电行业本周我们的观点如下： 风电装机实现快速增长，平均单机功率大幅提升。 1）4月19日，CWEA发布《2023年中国风电吊装容量统计简报》， 2023年国内风电新增吊装容量79.37GW，同比+59.28%；其中，陆风新增吊装72.19GW，同比+61.61%；海风新增吊装7.18GW，同比 +39.21%。截至2023年末，国内风电累计吊装474.60GW，同比 +19.98%；其中，陆风累计吊装436.90GW，同比+19.38%；海风累计吊装37.70GW，同比+23.56%。 2）2023年，新增装机风电机组平均单机功率为5.6MW，同比+24.6%；其中，陆风机组平均功率为5.4MW，同比+25.6%；海风机组平均功率为9.6MW，同比+29.7%。 整机企业整体集中度小幅提升，海风竞争较为激烈。 2023年，国内风电市场有新增装机的整机制造企业共15家，同比持平；前五分别为，金风科技15.67GW（19.74%）、远景能源14.88GW （18.75%）、运达股份10.41GW（13.11%）、明阳智能10.18GW （12.81%）、三一重能7.41GW（9.33%）。CR3为51.50%，同比+0.64pct；CR5为73.76%，同比+1.49pct；CR10为98.56%，同比-0.02pct。海风CR3为72.40%，同比-2.25pct；海风CR5为87.15%，同比-9.75pct。投资建议：继续推荐“两海主线”。 1）海缆：东方电缆等； 2）塔筒/桩基：泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等； 3）铸锻件等零部件：金雷股份、日月股份、振江股份、禾望电气等。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：四川时代动力电池生产基地扩建项目节能报告获批。 新能源汽车公司层面：天奈科技公司累计回购股份1,420,400股，根据公司股份回购方案，本次回购的股份将在未来适宜时机用于员工持股计划或股权激励，并在披露本公告日之后的三年内予以转让。 光伏行业层面：欧洲最大光伏组件厂即将落幕,印度对从中国及越南进口的光伏玻璃展开反倾销调查 光伏公司层面：明冠新材、福斯特等发布2023年年度报告风电行业层面：多个海上风电项目招投标。 风电公司层面：运达股份等公司披露2023年财务数据。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 目录 一、行业观点及投资建议7 (一)新能源汽车：3月新能源零售预计75.0万辆，4月下游需求有望超预期7 (二)光伏：否极泰来，把握预期低点7 (三)风电：风电装机快速增长，平均单机功率大幅提升8 二、产业链价格9 (一)新能源汽车：氢氧化锂价格环比上升持平、碳酸锂价格环比下降0.66%9 (二)光伏：硅料整体价格快速崩塌，硅片端接续跌势，电池片价格缓慢下行，组件价格承压13 (三)风电：本周价格10mm造船板、铸造生铁、废钢上升，齿轮钢持平17 三、行业新闻跟踪18 (一)新能源汽车：欣旺达与中材国际签署合作协议18 (二)光伏：杭州光伏发电项目不再享受政策补贴21 (三)风电：多个海上风电项目招投标26 四、公司新闻跟踪30 (一)新能源汽车：鹏辉能源控股股东夏信德补充质押其所持股份的2.04%，累计质押股份占公司总股本的2.66%。30 (二)光伏：明冠新材、福斯特等发布2023年年度报告31 (三)风电：运达股份等公司披露2023年财务数据32 五、风险提示33 图表目录 图表1： 氢氧化锂价格环比上升持平、碳酸锂价格环比下降0.66%........................... 11 图表2： 电解钴价格环比下降0.44%.................................................... 11 图表3： 三元前驱体价格环比下降0.42%、三元正极价格环比持平........................... 12 图表4： 磷酸铁锂正极价格环比持平.................................................... 12 图表5： 人造石墨价格国产/中端环比持平、人造石墨价格国产/高端环比持平................ 12 图表6： 干法双拉隔膜价格环比持平、湿法隔膜价格环比上升5.1%.......................... 12 图表7： 电解液价格环比持平.......................................................... 13 图表8： 三元动力电芯价格环比持平.................................................... 13 图表9： 多晶硅致密料价格环比下降.................................................... 17 图表10： 182、210硅片报价环比下降.................................................. 17 图表11： 182、210电池片环比持平.................................................... 17 图表12： 182、210组件价格环比下降..........