EG增仓下跌，部分聚酯工厂参与补货

研究院化工组 研究员 策略摘要 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 短期中性看待，可能有小反弹，长期逢高卖出套保。基本面来看，短期港口库存绝对量不算高、油制低利润下检修频发，当前国内乙二醇供应压力不大，平衡表去库下乙二醇低位买气尚可，对乙二醇价格存在一定支撑；但当前国外装置基本都已恢复正常，进口到港量也逐步回归高位，4月下~5月初预计主港外轮到货偏多，隐形库存显性化导致港口提货量不及预期，港口显性库存实际不去反累，这使得市场心态受压制。短期4月底在下游低备货+阶段性补库需求下港口发货可能有所好转，关注港口库存变化节奏，若港口去库，短期价格可能会有小反弹，长期供应弹性下弱势震荡为主。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 核心观点 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 基差方面，EG现货基差09合约-97元/吨（+0）。周二晚间和周三乙二醇盘面增仓下行，消息面上未听闻新增利空，主要是资金行为，当前盘面回归前期05的震荡位置，低位部分聚酯工厂参与补货。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-2034元/吨（-120），煤制EG生产利润为26元/吨（-30）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，上周四隆众EG主港库存81.3万吨（-5.1），本周一CCF主港库存88.7万吨（+0.5），主要原因是上周初长江口封航导致前半周到港量不如预期，周末集中到港。 ■策略 短期中性看待，可能有小反弹，长期逢高卖出套保。基本面来看，短期港口库存绝对量不算高、油制低利润下检修频发，当前国内乙二醇供应压力不大，平衡表去库下乙二醇低位买气尚可，对乙二醇价格存在一定支撑；但当前国外装置基本都已恢复正常，进口到港量也逐步回归高位，4月下~5月初预计主港外轮到货偏多，隐形库存显性化导致港口提货量不及预期，港口显性库存实际不去反累，这使得市场心态受压制。短期4月底在下游低备货+阶段性补库需求下港口发货可能有所好转，关注港口库存变化节奏，若港口去库，短期价格可能会有小反弹，长期供应弹性下弱势震荡为主。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 风险 地缘冲突，原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1EG日度表格......................................................................................................................................................................................4EG基差结构......................................................................................................................................................................................5EG生产利润及开工率......................................................................................................................................................................5EG进口利润&国际价差..................................................................................................................................................................6下游利润及开工................................................................................................................................................................................7EG库存走势......................................................................................................................................................................................8 图表 表1:EG产业链日度表格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................5图2:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图3:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图4:EG开工率|单位：%.................................................................................................................................................................6图5:EG进口利润|单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨.................................................................................................................................6图7:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨................................................................................................................................6图8:长丝产销|单位：%..................................................................................................................................................................7图9:短纤产销|单位：%..................................................................................................................................................................7图10:POY库存天数|单位：天.......................................................................................................................................................7图11:POY生产利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................7图12:直纺长丝负荷|单位：%........................................................................................................................................................7图13:聚酯开工率|单位：%............................................................................................................................................................7图14:EG华东港口库存|单位：万吨..............................................................................................................................................8图15:EG华东港口库存|单位：万吨.......................................................................................................................