全渠道驱动核心品类扩张，一季度延续高势能增长

盐津铺子(002847)是一家专注于中式休闲零食的企业，其2024年第一季度实现了稳健的增长。公司一季度的营业收入达到了12.23亿元，同比增长37.00%，归母净利润为1.60亿元，同比增长43.10%，扣非归母净利润为1.38亿元，同比增长40.08%。这一表现符合公司的预期，得益于全渠道的推动和核心品类的持续扩张。

主要亮点：

• 全渠道驱动：公司通过多渠道策略，包括实体店、电商平台、零食量贩渠道等，实现了快速增长。特别是在零食量贩渠道和电商渠道，公司取得了显著的业绩提升。
• 产品多元化：公司聚焦于七大核心品类，不断丰富其中式休闲零食的产品线，旨在在现有领域内达到行业领先地位。
• 渠道拓展：公司积极与头部客户如零食很忙、赵一鸣、零食有鸣建立合作，特别是零食量贩渠道的占比迅速提升，同时积极探索新兴电商渠道，如抖音、快手、小红书等，以强化其多品类电商优势。
• 供应链优化：通过布局上游原材料生产，如马铃薯粉、鹌鹑蛋和魔芋，公司建立了成本优势，提升了供应链效率，有助于中长期的利润空间。

业绩预测与评价：

预计2024-2026年的收入增速分别为27.24%、25.21%、23.00%，归母净利润增速分别为35.83%、28.19%、26.03%。基于此，预计2024年的EPS为3.50元，对应当前股价的PE为20倍，考虑到公司未来的增长潜力，给出一年目标价87.5元，评级为“增持”。

风险提示：

• 食品安全风险：食品行业的食品安全问题一直是关注焦点。
• 渠道开拓不及预期：尽管公司积极拓展新渠道，但市场接受度存在不确定性。
• 行业竞争加剧：休闲零食市场竞争激烈，公司需要持续创新以保持竞争力。

财务指标与估值：

公司财务数据展示了稳健的增长趋势，特别是盈利能力的提升。随着供应链优化和规模效应的显现，公司的盈利能力和估值水平有望进一步提升。