业绩预告点评：公司业绩预期高增，多轮驱动增长势能延续

公司点评报告 2023年01月31日 公司业绩预期高增，多轮驱动增长势能延续 公——拓斯达（300607.SZ）业绩预告点评 司 研事件 究公司发布2022年度业绩预告，2022年公司预计实现营业收入约48 ·亿元，同比增长约45%。预计归母净利润15000万元–18000万元，同 比增长129.37%-175.25%，预计实现扣非净利润12800万元–15800万 拓元，同比增长344.62%-448.83%。 斯点评 达 ·公司各业务规模快速增长，加之公司降本增效成果明显，公司归母 净利润高速增长。公司自动化应用系统业务与智能能源及环境管理系统 证业务拓展较好，预计2022年度营业收入约48亿元，同比增长约45%。 券公司自产多关节工业机器人、数控机床产品业务均实现较快发展，注塑 研机持续打磨优化，毛利率实现提升，同时降本增效效果显现，预计净利究润中包括非经常性损益2000万元—3000万元，其主要为政府补助及理报财收益。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 联系人贺晓涵 电子邮箱hexh679@easec.com.cn 股价走势 %40.0 20.0 0.0 -20.0 -40.0 -60.0 22-0222-0422-0622-0822-1022-12 拓斯达其它通用机械沪深300 告公司项目类业务客户快速拓展。1）智能能源及环境管理方面，公司 绿能业务自2017年布局以来实现快速发展，为公司持续稳定贡献利润，公司针对3C、锂电、光伏行业拓展头部客户。2021/2022H1，公司绿能业务实现营业收入15.11/11.79亿元，同比增长196.00%/85.44%。2）系统集成方面，公司工业机器人自动化应用解决方案在多领域、多环节充分布局，2022年内公司自动化应用系统业务大客户的拓展进度同样较快。 公司产品类业务成长逻辑得以验证。1）公司多关节机器人推新进展较快，客户认可度持续提升。2022年公司四轴、六轴机器人等产品均有新品上市，且公司工业机器人产品的客户认可度提升明显。公司机器人零部件自主研发能力日益进步，视觉系统技术持续迭代。2）数控机床产品业务高速发展。公司五轴数控机床产品型号不断丰富，核心功能部件转向自主研发。2022H1公司五轴数控机床签单量67台，出货量47台， 另共有超1.5亿元的在手订单。3）注塑机持续打磨优化，毛利率有所提升。注塑机方面，TMII系列为公司2022年年初推出，其在整机效率、稳定性、精准性上均大幅提升；TE系列全电动注塑机为公司研发重点，2022年年内完成多款样机生产。注塑机主机自切入以后毛利率不断提升，2022H1，公司注塑机主机业务毛利率17.52%，同比增长3.44pct。 投资建议 制造业生产需求回暖、核心零部件国产替代趋势愈发凸显，公司多业务板块新品研发进程不断提速，且各板块业务布局不断完善，协同效应进一步显现，公司业绩有望实现多极增长。我们预计公司2022/2023/2024年分别实现营业收入48.06/59.36/70.66亿元，归母净利润1.66/2.43/3.17亿元，基于1月31日收盘价16.35元，对应2022/2023/2024年PE分别为41.92X/28.67X/21.95X，维持“推荐”评级 风险提示 下游行业需求不及预期；市场竞争加剧风险；疫情恢复进度不及预期等。 基础数据 总股本(百万股)425.42 流通A股/B股(百万股)425.42/0.00 资产负债率(%)64.11 每股净资产(元)5.30 市净率(倍)2.99 净资产收益率(加权)0.00 12个月内最高/最低价16.46/8.55 相关研究 《【中小盘】拓斯达（300607.SH）：多元布局高景气赛道，四轮驱动蓄势待发_20221226》2022.12.26 盈利预测 项目(单位：百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 3292.73 4806.10 5936.36 7065.71 增长率（%） 19.50 45.96 23.52 19.02 归母净利润 65.40 165.92 242.60 316.94 增长率（%） -87.42 153.72 46.22 30.64 EPS（元/股） 0.15 0.39 0.57 0.75 市盈率（P/E） 106.67 41.92 28.67 21.95 市净率（P/B） 3.09 2.36 1.95 1.63 资料来源：同花顺iFind，东亚前海证券研究所，基于1月31日收盘价16.35元 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 3292.73 4806.10 5936.36 7065.71 %同比增速 19.50% 45.96% 23.52% 19.02% 营业成本 2484.77 3772.21 4561.33 5376.35 毛利 807.96 1033.89 1375.03 1689.36 ％营业收入 24.54% 21.51% 23.16% 23.91% 税金及附加 16.75 32.79 38.38 43.27 ％营业收入 0.51% 0.68% 0.65% 0.61% 销售费用 254.38 348.11 452.99 533.32 ％营业收入 7.73% 7.24% 7.63% 7.55% 管理费用 195.96 283.11 355.97 449.26 ％营业收入 5.95% 5.89% 6.00% 6.36% 研发费用 141.65 189.35 271.35 329.33 ％营业收入 4.30% 3.94% 4.57% 4.66% 财务费用 6.06 1.72 1.83 1.71 ％营业收入 0.18% 0.04% 0.03% 0.02% 资产减值损失 -129.09 -10.00 -10.00 -10.00 信用减值损失 -27.07 -10.00 -10.00 -10.00 其他收益 24.41 32.54 45.37 51.41 投资收益 5.97 7.04 11.81 12.41 净敞口套期收益 0.00 0.00 0.00 0.00 公允价值变动收益 6.70 0.00 0.00 0.00 资产处置收益 0.93 -4.21 -7.14 -4.23 营业利润 75.04 194.18 284.53 372.04 ％营业收入 2.28% 4.04% 4.79% 5.27% 营业外收支 3.67 2.68 3.46 5.83 利润总额 78.71 196.86 287.99 377.88 ％营业收入 2.39% 4.10% 4.85% 5.35% 所得税费用 10.77 29.02 42.27 54.29 净利润 67.94 167.84 245.72 323.59 ％营业收入 2.06% 3.49% 4.14% 4.58% 归属于母公司的净利润 65.40 165.92 242.60 316.94 %同比增速 -87.42% 153.72% 46.22% 30.64% 少数股东损益 2.54 1.92 3.12 6.65 EPS（元/股） 0.15 0.39 0.57 0.75 基本指标 2021A 2022E 2023E 2024E EPS 0.15 0.39 0.57 0.75 BVPS 5.18 6.93 8.40 10.04 PE 106.67 41.92 28.67 21.95 PEG — 0.27 0.62 0.72 PB 3.09 2.36 1.95 1.63 EV/EBITDA 40.48 23.03 16.21 11.68 ROE 2.96% 5.63% 6.79% 7.42% ROIC 3.16% 4.71% 5.70% 6.31% 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 1321.63 1393.74 1623.75 2218.46 交易性金融资产 511.75 511.75 511.75 511.75 应收账款及应收票据 1181.12 1457.30 1383.63 1560.42 存货 1765.39 2425.96 2388.78 2987.57 预付账款 190.53 260.00 340.81 394.84 其他流动资产 312.93 307.01 336.02 461.11 流动资产合计 5283.34 6355.76 6584.74 8134.14 长期股权投资 5.83 5.83 5.83 5.83 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产合计 212.96 402.16 571.05 723.66 无形资产 220.08 313.42 401.49 484.31 商誉 103.53 103.53 103.53 103.53 递延所得税资产 51.41 51.41 51.41 51.41 其他非流动资产 402.11 272.85 251.45 234.00 资产总计 6279.26 7504.95 7969.50 9736.88 短期借款 220.58 220.58 220.58 220.58 应付票据及应付账款 1595.89 1941.33 1733.08 2149.84 预收账款 0.00 76.64 31.55 50.08 应付职工薪酬 85.27 94.31 136.84 150.54 应交税费 58.71 72.09 100.92 125.97 其他流动负债 1231.49 1273.40 1292.10 1879.75 流动负债合计 3191.95 3678.34 3515.07 4576.76 长期借款 144.03 144.03 144.03 144.03 应付债券 598.69 598.69 598.69 598.69 递延所得税负债 6.94 6.94 6.94 6.94 其他非流动负债 74.09 74.09 74.09 74.09 负债合计 4015.70 4502.10 4338.83 5400.52 归属于母公司的所有者权益 2210.30 2947.67 3572.37 4271.42 少数股东权益 53.26 55.18 58.30 64.94 股东权益 2263.55 3002.85 3630.67 4336.36 负债及股东权益 6279.26 7504.95 7969.50 9736.88 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 经营活动现金流净额 -328.81 -248.47 197.33 559.13 投资 35.79 0.00 0.00 0.00 资本性支出 -247.25 -218.07 -320.18 -314.89 其他 9.62 7.04 11.81 12.41 投资活动现金流净额 -201.84 -211.02 -308.37 -302.48 债权融资 -106.06 0.00 0.00 0.00 股权融资 679.69 562.10 362.10 362.10 银行贷款增加（减少） 279.00 0.00 0.00 0.00 筹资成本 -109.20 -30.49 -21.04 -24.04 其他 -190.30 0.00 0.00 0.00 筹资活动现金流净额 553.14 531.61 341.05 338.06 现金净流量 19.79 72.11 230.01 594.71 利润表（百万元）资产负债表（百万元） 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年 7月1日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者