公司点评：发布员工持股计划深度绑定人才

华旺科技（605377.SH）发布员工持股计划深度绑定人才。公司处于中高端赛道，格局优异，且持续优化产品结构和推新品维持价盘，预计H1均价维持稳定。销量方面，公司凭借优异产品力扩张海外市场和内销持续抢占份额，预计目前产销饱和。成本方面，近期钛白粉探涨，预计公司前期囤货、影响有限；低价木浆库存逐步消耗，Q1-Q2成本端预计环比小幅提升，吨盈利预计略下滑。此外，木浆贸易受益于浆价回暖亦有望贡献部分利润。公司产品结构扩张，成长空间广阔。2023年6月公司8万吨装饰原纸新增产能顺利落地，设计产能达35万吨，我们预计2023年公司产销量有望达约30+万吨。展望未来，公司仍有40万吨特纸产能有待释放（含装饰原纸），预计2024年新增产销可达6-8万吨，2025年新产能有序落地且有望切入食品医疗、工业等特种用纸，成长路径清晰。投资评级：预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.7、6.5、7.4亿元，对应PE估值12.8X、11.2X、9.8X，维持“买入”评级。风险提示：成本超预期波动，需求复苏不及预期，竞争格局加剧。