2023年业绩高增趋势不减,海外市场+高端产品打开增长天花板

      1 资产负债表 利润表 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022 2023 2024E 2025E2026E 货币资金 51471 109094 153027 220868 327058 营业收入 424061 602315 738439 9252641150103 应收票据及账款 65276 70091 60694 76049 94529 营业成本 351816 480558 593705 739286916287 预付账款 8224 2215 8518 10673 13267 税金及附加 7267 10350 11904 1491618540 其他应收款 1910 2758 3842 4814 5984 销售费用 15061 25211 28799 3608544854 存货 79107 87677 100848 125577 155643 管理费用 10007 13462 15507 1943123002 其他流动资产 34816 30286 37379 44416 52886 研发费用 18654 39575 40614 5274066706 流动资产总计 240804 302121 364309 482398 649367 财务费用 -1618 -1475 950 35651 长期股权投资 15485 17647 18925 20202 21480 资产减值损失 -1386 -2188 -2215 -2776-3450 固定资产 135018 240583 209886 193421 189199 信用减值损失 -990 -1580 -1477 -1851-2300 在建工程 44622 34726 128938 211484 280696 其他经营损益 0 -0 0 00 无形资产 23223 37236 27078 16905 6717 投资收益 -792 1635 1391 13911391 长期待摊费用 458 4063 2031 0 0 公允价值变动损益 126 258 0 00 其他非流动资产 34251 43171 38337 38231 38126 资产处置收益 -11 90 52 5252 非流动资产合计 253057 377426 425195 480244 536218 其他收益 1721 5253 3082 30823082 资产总计 493861 679548 789504 962642 1185585 营业利润 21542 38103 47792 6234979437 短期借款 5153 18323 0 0 0 营业外收入 527 711 525 525525 应付票据及账款 143766 198483 249300 310431 384755 营业外支出 989 1546 996 996996 其他流动负债 184426 236860 276186 338326 423307 其他非经营损益 0 0 0 00 流动负债合计 333345 453667 525486 648757 808062 利润总额 21080 37269 47322 6187978967 长期借款 10211 20822 20822 20822 20822 所得税 3367 5925 6950 908711597 其他非流动负债 28915 54597 54597 54597 54597 净利润 17713 31344 40372 5279267370 非流动负债合计 39126 75419 75419 75419 75419 少数股东损益 1091 1303 4516 59057536 负债合计 372471 529086 600905 724176 883481 归属母公司净利润 16622 30041 35856 4688659834 股本 2911 2911 2911 2911 2911 EBITDA 39829 79344 117051 138464164320 资本公积 61706 62042 62042 62042 62042 NOPLAT 15526 28776 41601 5351367831 留存收益 46412 73857 107478 151440 207542 EPS(元) 6 10 12 1621 归属母公司权益 111029 138810 172430 216393 272495 少数股东权益 10361 11652 16168 22073 29609 主要财务比率 股东权益合计121390150462188598238466302104会计年度202220232024E2025E2026E 负债和股东权益4938616795487895049626421185585成长能力 营收增长率96.2%42.0%22.6%25.3%24.3% 现金流量表营业利润增长率率365.1%76.9%25.4%30.5%27.4% 会计年度202220232024E2025E2026EEBIT增长率208.7%83.9%34.9%28.9%27.0% 税后经营利润 17713 31344 36913 49333 63911 EBITDA增长率 95.1% 99.2% 47.5% 18.3% 18.7% 折旧与摊销 20368 43550 68779 76229 85303 归母净利润增长率 445.9% 80.7% 19.4% 30.8% 27.6% 财务费用 -1618 -1475 950 356 51 经营现金流增长率 115.1% 20.5% 9.5% 8.4% 24.2% 投资损失 792 -1635 -1391 -1391 -1391 盈利能力 营运资金变动 98418 92494 71888 73022 98526 毛利率 17.0% 20.2% 19.6% 20.1% 20.3% 其他经营现金流 5163 5444 8731 4002 4002 净利率 4.2% 5.2% 5.5% 5.7% 5.9% 经营性现金净流 140835 169723 185872 201550 250402 营业利润率 5.1% 6.3% 6.5% 6.7% 6.9% 资本支出 76568 96412 120000 130000 140000 ROE 15.0% 21.6% 20.8% 21.7% 22.0% 长期投资 -10559 -16163 0 0 0 ROA 3.4% 4.4% 4.5% 4.9% 5.0% 其他投资现金流 -33469 -13089 -430 -430 -430 ROIC 15.5% 26.3% 27.1% 35.8% 42.5% 投资性现金净流 -120596 -125664 -120430 -130430 -140430 估值倍数 短期借款 -5051 13170 -18323 0 0 P/E 37 20 17 13 10 长期借款 -1994 10611 0 0 0 P/S 1 1 1 1 1 普通股增加 0 0 0 0 0 P/B 6 4 4 3 2 资本公积增加 899 336 0 0 0 股息率 0.3% 0.0% 0.4% 0.5% 0.6% 其他筹资现金流 -13342 -11300 -3186 -3279 -3782 EV/EBIT 38 17 12 9 6 筹资性现金净流 -19489 12817 -21509 -3279 -3782 EV/EBITDA 19 7 5 4 3 现金流量净额 1360 57327 43933 67841 106190 EV/NOPLAT 48 21 14 10 7 数据来源：iFinD，中航证券研究所