海信视像24年Q1点评：彩电内外销持续增长，利润端短期有所波动

彩电行业分析与公司业绩概述

行业动态与公司表现

• 彩电内外销增长：彩电内外销市场持续增长，尤其内销市场需求回暖，数据显示2024年第一季度彩电市场销售额同比增长12.6%，预计公司内销同比增长约16%，销量微降5%，均价提升22%。Vidda品牌销售额同比增长23%，销量下降3%，均价提升27%；海信品牌销售额同比增长14%，销量下降6%，均价提升21%。
• 外销市场表现：预计公司外销收入同比增长约13%，销量下降1%，均价提升14%，受益于彩电出口金额的增加。

公司业绩与财务状况

• 一季度业绩：公司2024年第一季度营收127.0亿元，同比增长10.61%；归母净利润4.67亿元，同比下降24.81%，扣非归母净利润3.78亿元，同比下降21.92%。
• 成本与价格变动：面板价格同比上涨45%，导致内销彩电毛利率下降约2个百分点，外销彩电毛利率下降约2.5个百分点。
• 新增长点：激光显示业务持续增长，推出100英寸可折叠激光电视新品，智能投影业务也展现出强劲势头，Vidda品牌在智能投影市场占据领先地位。
• 子公司表现：控股子公司乾照光电在2024年第一季度明显减亏，毛利率和净利率同比大幅提升，有助于公司推进Mini-LED和Micro-LED高端显示技术发展。

盈利预测与估值调整

• 盈利预测调整：考虑到面板价格波动的影响，下调2024-2026年的盈利预测，预计EPS分别为1.78元、2.12元、2.49元，同比增长11%、19%、17%。
• 评级与目标价：公司总市值349亿元，PB为1.83倍，考虑净现金水平，给予2024年18倍PE，目标价下调至32.0元，维持“增持”评级。

风险提示

• 市占率提升放缓：面临市场占有率提升速度放缓的风险。
• 面板价格波动：面板价格的不确定性可能影响公司盈利能力。
• 新业务挑战：新显示技术与业务的开发与市场接受度存在不确定性。