内容储备丰富，聚焦精品制作及AI提效，探索衍生及海外增长空间

交银国际研究 消息快报 互联网 2024年4月24日 爱奇艺(IQUS) 内容储备丰富，聚焦精品制作及AI提效，探索衍生及海外增长空间 4月23日我们受邀参加爱奇艺（IQUS）世界大会，CEO龚宇等管理层围绕“同心协力，共创未来”主题，分享最新业务战略，并发布2024-2025年片单，包括超300+剧、综、电影、动漫等。 管理层分享：1）将适度加大内容投入，尤其头部内容，内容定位将继续聚焦高品质、多样性内容，向上打开创作天花板。微短剧相关切入将主要着眼于广告及内容分发。2）商业模式上，除会员、广告外，继续探索IP衍生业务，如西安大唐不夜城线下文娱沉浸式乐园等。3）海外布局方面，以优质内容寻求文化出海，基于审慎本地化投入，持续推动海外业务增 长。4）广泛应用生成式AI提升内容制作全产业链工业化水平，如将虚拟拍摄应用于更多剧集制作，回收数字资产提升复用率，剧集素材拍摄上云提升管理效率等。5）产品侧，围绕人口老龄化趋势，进行适老化产品优化。6）联合行业打击盗版。 主要内容布局包括： 1）剧集：作为会员模式的核心支撑，稳固传统优势赛道，增加能产出全民爆款的现实题材供给，创造有锐度和力度的作品，推出基于文学作品改编、具备鲜明时代特点的“大家剧场”（如徐则臣同名小说改编的《北上》）和聚焦精品短剧集的“微尘剧场”；加强古装储备，采用潮流化创作理念，如女性独立思想，挖掘新面孔演员；拓展新题材如科幻。 2）综艺：头部创新、腰部内容多样化。《种地吧》、《新说唱》、《萌探》等自制综艺续季回归；联合江苏卫视推出《音乐潮计划》，打造年度热曲；周星驰加盟《喜剧之王单口季》，开启喜剧竞演。此外，推出高校合唱、小人物职业生活等多样化类型综艺覆盖各圈层用户。 3）动漫：进一步补足国漫短板，推出《大主宰》年番，影漫联动作品 《念无双》等。 投资启示：长视频行业会员短期仍面临增长瓶颈，但平台忠诚度高的基石会员稳固，减促带动ARM提升将继续驱动会员收入增长。1季度，剧集播放基本符合预期，2季度，谍战剧《追风者》、《哈尔滨1944》先后上线，其中前者站内热度破万，或带动会员环比增长，下半年头部现实主义题材、古装剧集储备丰富，喜剧S+新综或带动广告收入增长。我们维持爱奇艺2024年343亿元收入、35亿元经调整净利润预期。长期衍生及海外布局带来潜在增长潜力，内容制作行业将持续受益于生成式AI产品迭代， 实现降本提效，强化盈利能力。维持5.6美元目标价及买入评级。 赵丽,CFA zhao.li@bocomgroup.com (86)1088009788-8054 谷馨瑜,CPA connie.gu@bocomgroup.com (86)1088009788-8045 孙梦琪 mengqi.sun@bocomgroup.com (86)1088009788-8048 蔡涵 hanna.cai@bocomgroup.com (86)1088009788-8041 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 图表1:重点剧集 剧集 主演 类型 出品方 导演 上线时间 颜心记 罗云熙、宋轶 古装爱情 爱奇艺、金禾影视 于中中 2Q24 深潜 成毅、颖儿 年代谍战 爱奇艺、欢瑞世纪 刘国辉、赵立军 2Q24 看不见影子的少年 张颂文、荣梓杉 现代悬疑 爱奇艺 周全 2Q24 不可告人 欧豪、李一桐 现代悬疑 爱奇艺 刘新 2Q24 小夫妻 殷桃、郭京飞 现代家庭 爱奇艺、九天影业 吕嬴 2Q24 念无双 唐嫣、刘学义 古装仙侠 爱奇艺 郭虎 3Q24 四海重明 景甜、张凌赫 古装剧情 爱奇艺、稻草熊 温德光 3Q24 四方馆 檀健次、周依然 古装轻喜剧 爱奇艺、万达影业 赵启辰 3Q24 北上 白鹿、欧豪 现代剧情 爱奇艺、启蒙影业、江苏文投 姚晓峰 3Q24 大梦归离 侯明昊、陈都灵 古装奇幻 爱奇艺、最世文化 郭敬明 4Q24 七夜雪 李沁、曾舜晞 古装武侠 爱奇艺、辛迪加影视 任海涛、梁胜权、李伟基 4Q24 国宝耀世 白宇帆、辛柏青 现代考古 爱奇艺、陕文投 惠楷栋 4Q24 正当防卫 高叶、张鲁一、白敬亭 现代破案 爱奇艺、最高检影视中心 李云亮 4Q24 猎罪图鉴2 檀健次、金世佳 现代刑侦 爱奇艺、柠萌影视 刘殊巧 4Q24 老去的家 倪大红、林晓杰、郭麒麟 现代家庭 爱奇艺 郎朗 4Q24 二十一天 欧豪、张雪迎、姜武 现代灾难 爱奇艺 谢忠道 2024 孤舟 曾舜晞、张颂文 年代谍战 爱奇艺、幸福蓝海 林黎胜 2024 球状闪电 童瑶、王安宇、杨立新 现代科幻 爱奇艺 戴墨 2024 狐妖小红娘月红篇 杨幂、龚俊 古装玄幻 爱奇艺、腾讯动漫、恒星引力传媒 王一栩 2024 我是刑警 于和伟、李春媛 当代涉案 公安部金盾影视文化中心 惠楷栋 2024 仙台有树 邓为、向涵之 古装仙侠 爱奇艺、盛阁影视、诸神联盟 尹涛 2025 白月梵星 白鹿、敖瑞鹏 古装仙侠 爱奇艺 朱锐斌 2025 生万物 杨幂、欧豪 当代剧情 爱奇艺 刘家成 2025 高兴 白宇帆、于文文 当代剧情 爱奇艺、五元文化、曲江影视 王伟 2025 在人间 赵丽颖、尹昉 现代都市 爱奇艺 徐兵 NA 乌云之上 孙俪、罗晋 现代悬疑 爱奇艺、稻草熊 花菁 NA 唐朝诡事录·西行 杨志刚 古装玄幻 爱奇艺、长信影视 柏杉 NA 资料来源:公司资料，交银国际 图表2:重点综艺 综艺名称 （拟邀）艺人阵容 综艺类型 上映时间 新说唱2024 范丞丞、MC法老、MC热狗、TABLO、大张伟、谢帝、杨和苏、张震岳 音乐、说唱 2024年4月 萌探2024 丞磊、高叶、黄子韬、孟子义、那英、田嘉瑞、吴镇宇、徐志胜 推理、剧情探索 2024年4月 喜欢你我也是5 黄奕、刘些宁、刘宇、Selina、张绍刚 情感 2024年5月 话说山海 陈卓璇、罗一舟、庞博、王昱珩、夏梦、张晓龙、张歆艺；拟邀斓曦、曾舜晞 旅行 2024年5月 我在横店打篮球 拟邀黄明昊、刘畊宏、言承旭 运动、社交 2024年6月 十天之后回到现实 陈妍希、侯明昊、李庚希、李雪琴、林更新、宁王、沈月、吴奇隆、姚琛、张大 沉浸式闯关 2024年6月 大、张云龙等 音乐潮计划 薛之谦、张靓颖；拟邀刘宇宁、单依纯、文俊辉、周深 音乐 2024年7月 出发吧！研学团 拟邀奚梦瑶、张踩玲、张歆艺、三宝、王阳 研学、自然探索 2024年7月 和你握握手 拟邀蔡国庆、易立竞、马思纯、庞博、张大大、朱丹等 职业 2024年8月 恰好去远方 拟邀张淇、陈辉、黄龄、赖美云、仁科、彭磊、刘西蒙、李紫婷等 音乐、旅行 2024年8月 恢单男女 拟邀林心如、李雪琴、蔡文静、翟子路 情感 2024年8月 登场了！丝绸之路 拟邀白十源、刘恋、钱文忠 文化 2024年9月 我的主场 拟邀黄子韬、金晨、李昀锐、庞博、十个勤天、苏醒、张雨绮 运动、青春 2024年9月 你好种地少年2 陈少熙、何浩楠、蒋敦豪、李耕耘、李昊、鹭卓、王一珩、赵小童、卓沅、赵一博 游学 3Q24 喜剧之王单口季 周星驰、罗永浩、杨笠、周奇墨；拟邀郭麒麟、杨天真 喜剧、竞演 3Q24 燃烧的月亮 12位女性 牧场打造 3Q24 青春合唱团 虞书欣；拟邀黄霄雲、黄子弘凡、罗一舟、文俊辉、余承恩、赵小棠等 音乐、合唱 3Q24 托你的福啦！ 拟邀奥利、蔡国庆、陈赫、乔杉、十个勤天、宋木子、武艺、于洋等 文化 3Q24 家务优等生2 观察室李维嘉、吴昕、于志凌等真人秀拟邀黄奕家庭、苏醒&苏爸爸、佟梦实家庭、向佐&陈岚等 家庭 3Q24 会花的我们 拟邀吴昕、杨迪 生活 3Q24 拜托请关注 拟邀董宇辉、鞠婧祎、罗永浩、刘宇宁、戚薇等 短视频直播 3Q24 十字街头 拟邀陈翔、蒋诗萌、马天宇、盛一伦、武艺 职业 3Q24 银翼女孩 拟邀嘉宾黄小琥、黄绮珊、毛阿敏、齐豫、田震、万芳、叶倩文、叶丽仪、周慧敏 音乐、成团 4Q24 拟邀主理人李荣浩、刘宪华、薛之谦 故事十二夜 发起人拟邀莫言 故事分享 4Q24 嘉宾拟邀古力娜扎、麦家、彭昱畅、阮经天、姚安娜、杨迪、张嘉佳等 100万个约定 每部剧的主演团 剧综联动团建 配合剧集上映 资料来源:公司资料，交银国际 图表3:爱奇艺目标价及评级 资料来源:FactSet，交银国际预测 图表4:交银国际互联网及教育行业覆盖公司 股票代码 公司名称 评级 收盘价(交易货币) 目标价(交易货币) 潜在涨幅 最新目标价/评级发表日期 子行业 BIDUUS 百度 买入 97.24 135.00 38.8% 2024年04月11日 广告 TMEUS 腾讯音乐 买入 11.76 13.00 10.5% 2024年03月20日 文娱内容 9899HK 云音乐 买入 89.00 104.00 16.9% 2024年03月01日 文娱内容 BILIUS 哔哩哔哩 买入 11.74 13.00 10.7% 2024年01月24日 文娱内容 1024HK 快手 买入 49.10 75.00 52.7% 2024年01月23日 文娱内容 IQUS 爱奇艺 买入 4.31 5.60 29.9% 2024年01月19日 文娱内容 YYUS 欢聚集团 中性 32.80 37.00 12.8% 2024年03月19日 文娱内容 MOMOUS 挚文集团 中性 5.71 6.60 15.6% 2024年03月15日 文娱内容 772HK 阅文集团 中性 25.95 29.00 11.8% 2024年02月21日 文娱内容 BABAUS 阿里巴巴 买入 70.68 111.00 57.0% 2024年04月11日 电商 PDDUS 拼多多 买入 124.14 180.00 45.0% 2024年01月12日 电商 JDUS 京东 中性 26.99 28.00 3.7% 2024年03月07日 电商 9901HK 新东方教育科技 买入 70.00 94.00 34.3% 2024年04月10日 教育 GOTUUS 高途 买入 6.49 9.10 40.2% 2024年02月28日 教育 DAOUS 有道 买入 3.57 5.30 48.5% 2024年02月03日 教育 TALUS 好未来教育 买入 11.95 15.50 29.7% 2024年01月26日 教育 700HK 腾讯控股 买入 332.40 395.00 18.8% 2024年04月15日 游戏 NTESUS 网易 买入 94.88 127.00 33.9% 2024年04月10日 游戏 777HK 网龙网络 买入 10.48 15.00 43.1% 2024年03月28日 游戏 3888HK 金山软件 中性 24.80 26.00 4.8% 2024年03月20日 游戏 3690HK 美团 买入 108.60 111.00 2.2% 2024年03月25日 本地生活 9690HK 途虎 买入 19.06 26.00 36.4% 2024年03月18日 本地生活 9699HK 顺丰同城 买入 10.08 11.30 12.1% 2024年03月27日 物流 2618HK 京东物流 买入 8.15 9.50 16.6% 2024年03月07日 物流 DADAUS 达达集团 中性 1.90 2.00 5.3% 2024年01月09日 物流 9878HK 汇通达网络 中性 28.80 30.00 4.2% 2024年03月28日 商户服务 9923HK 移卡 中性 10.54 14.00 32.8% 2024年03月27日 商户服务 780HK 同程旅行 买入 22.00 24.00 9.1% 2024年03月20日 在线旅行社 9961HK 携程集团 买入 391.60 440.00 12.4% 2024年02月22日 在线旅行社 资料来源：