新世纪期货交易提示（2024-4-23）

黑色产业 铁矿石 偏强震荡 铁矿：澳洲巴西均受到季节性影响，近期发运大幅大降，后期供应预计趋减。目前钢厂生产利润持续改善，钢厂复产积极性向好，铁水产量缓慢回升，港口库存持续累积但未现拐点。市场预期后期高炉复产速度加快，宏观政策逐步落地，铁矿迎来强势上涨。铁矿石09合约目前突破60日均线，并形成较强的W底，技术上表现偏强，矿价仍存反弹空间，但追高需谨慎。煤焦：现货行情好转，焦企第一轮提涨落地，现货提涨延续，五一节前有望再次提涨。长期亏损导致开工率和产量下降至低位，焦企生产积极性持续低迷，焦炭产量仍将维持低位运行，整体焦炭供应仍不宽松。日均铁水产量有所回升，短期焦炭需求量企稳上行，而供应低位，随着市场情绪好转，节前对于钢厂补库的预期愈加明显，焦煤的总库存已经到了绝对低位，临近五一小长假，追多需谨慎。螺纹：发改委重磅发声，将加大宏观政策实施力度，全力巩固和增强经济回升向好态势，市场情绪好转。目前247家钢厂开工率小幅上涨，日均铁水产量继续小幅回升。制造业投资增速加快，基建投资逐步落地，3月地产数据不乐观，但支持地产稳定的政策在持续显现，钢材需求预期向好，库存持续去化，叠加成本支撑力度增强，钢价后续涨幅仍看需求回升幅度。玻璃：前期原片涨价后，市场接受意愿逐步降低，各区域产销均出现回落，终端走货开始放缓。目前以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃生产利润尚可，浮法玻璃日熔量仍维持高位运行。4月份冷修了3条产线，净减少产能2100吨，对供应影响有限。玻璃企业库存和中游贸易商库存短暂去库后仍面临高库存压力，地产端表现低迷，3月竣工数据同比大幅下滑22.1%，今年保交楼对竣工支撑走弱，房企普遍存在回款差的问题，在供增需减背景下，玻璃反弹空间较为有限。 煤焦 偏强震荡 卷螺 偏强震荡 玻璃 震荡 纯碱 偏强 金融 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录-0.3%，上证50股指收录-0.24%，中证500股指收录-0.89%，中证1000股指收录-0.35%。农业、饮料呈现资金净流入，能源、贵金属呈现资金净流出。北向资金净流入13.89亿元。外交部发言人汪文斌宣布，应中共中央政治局委员、外交部长王毅邀请，美国国务卿安东尼·布林肯将于4月24日至26日访华。中国4月LPR“按兵不动”。央行授权全国银行间同业拆借中心公布，4月1年期货币市场报价利率（LPR）为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均较3月保持不变。分析指出，由于部分银行面临较大的净息差压力，加之4月中期借贷便利（MLF）利率保持稳定，市场对于4月LPR报价保持不变已有预期。财政部发布数据显示，一季度全国一般公共预算收入60877亿元，扣除特殊因素后可比增长2.2%左右，延续恢复性增长态势。北向资金流入，外部权益市场反弹，建议增加风险偏好，股指多头小幅 沪深300 震荡 中证500 反弹 中证1000 反弹 2年期国债 震荡 5年期国债 反弹 投资咨询：0571-85165192，85058093 新世纪期货交易提示（2024-4-23）一、市场点评 2024年4月23日星期二 10年期国债 反弹 补仓。国债：中债十年期到期收益率下降1bp，FR007持平，SHIBOR3M下行1bp。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月22日以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。利率近期小幅回落，建议国债期货多头持有。 贵金属 黄金 震荡 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储降息时间或存变数，美国经济基本面整体仍显强劲，美国通胀虽回落趋势未改但仍要注意通胀的不确定性。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国债务扩张背景下，央行持续增持黄金。但累计了较大涨幅后，地缘冲突缓解、美国迟迟不降息可能带来阶段性扰动。 白银 震荡 有色金属 铜 高位筑顶 铜：宏观面：美国经济表现强劲，海内外补库周期支撑铜价强势运行。但年内降息预期概率大幅回落，或在铜价快速冲高后对其承压。产业面，铜矿供应增速下滑，以及加工费下降压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产（5%-10%），叠加AI算力和新能源电力需求共振，铜供需偏紧预期增强。短期英美限制俄罗斯金属在LME交易所交割，引发市场逼仓预期，但并不妨碍俄罗斯金属在现货市场流通交易，此举或对金属价格上冲影响有限。近期铜价强劲上涨后，需警惕高位铜价抑制下游采购积极性，或对铜价产生冲高回落压力。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在65000-80000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：上游氧化铝受环保限产影响供应阶段收缩，铝供应增长受限，支撑铝价。近期需求改善回升，铝累库放缓。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。短期英美限制俄罗斯金属在LME交易所交割，引发市场逼仓预期，但并不妨碍俄罗斯金属在现货市场流通交易，此举或对金属价格上冲影响有限。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象，对后期铝需求产生偏负面影响，或承压铝价。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但短期因江西宜春环保督察力度加强刺激锂价反弹，此反弹是下降趋势 铝 冲高回落 锌 冲高回落 镍 反弹 碳酸锂 冲高回落 锡 反弹 不锈钢 筑底反弹 中的技术性超跌反弹，中期仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。短期英美限制俄罗斯金属在LME交易所交割，引发市场逼仓预期，但并不妨碍俄罗斯金属在现货市场流通交易，此举或对金属价格上冲影响有限。 油脂油料 豆油 宽幅震荡 油脂：3月马棕油产量增加，出口稍高于预期、进口稍偏低，库存环比减少10.7%至171.5万吨。斋月消费高峰结束，全球主要买家转向价格相对便宜的葵花籽油进口，削弱了对棕油进口需求，棕油出口可能面临压力，马棕油产量季节性增长也对价格构成利空压力，关注东南亚棕油增产期的表现。国内4月大豆到港增加，油厂大豆库存回升，油厂大豆压榨开机回升，豆油供应增加；国内进口利润窗口关闭，近月买船偏少，库存加速去化，不过5月后棕榈油进口形势改善，预计油脂高位宽幅震荡，关注北美大豆播种节奏及天气、马棕油产销。豆粕：全球大豆供需及库存都有下调，但整体高于预期。巴西大豆收割接近尾声，阿根廷大豆收割工作进展顺利，巴西农民积极出售大豆。尽管面临市场供应宽松和天气不确定性等挑战，但美国压榨需求的持续增长及种植成本的相对优势仍促使农民选择大豆，目前美国大豆播种进度高于市场预期。国内4-5月份从船期上看到平均接近1000万，供应端进一步增加，开机率回升，豆粕供应有望持续改善，4月份豆粕的饲用消费预计难有明显增量，预计豆粕宽幅震荡，关注美豆春季播种节奏及天气。豆二：全球大豆供需及库存都有下调，但整体高于预期，美元走强拖累出口前景，巴西农民积极出售大豆，以及美国播种天气总体有利。国内4-5月份大豆到港平均接近1000万吨，随着进口大豆到港量的不断增加，大豆市场的供应将日渐充裕，部分地区油厂断豆停机的局面将有所缓解，油厂开工率存在继续攀升的可能，预计豆二宽幅震荡，注意美春播天气及大豆到港等情况。 棕油 宽幅震荡 菜油 宽幅震荡 豆粕 宽幅震荡 菜粕 宽幅震荡 豆二 宽幅震荡 豆一 震荡偏弱 软商品 棉花 震荡 棉花：内外盘棉花都在低位有所反弹，出现止跌回稳迹象。据统计，2024年中国棉花意向种植面积4049.9万亩，同比减少2.2%。整体需求还在转暖，3月纺服出口的的回落与去年同期的高基数有较大关系，持续下达的外贸订单有望刺激4月棉花消费继续向好；此外，种植期容易出现关于天气升水的炒作。1-3月我国进口棉花约104万吨，同比增长约249.0%，供应端宽裕。预计郑棉跌势告一段落，交易重心有望震荡上移。胶：沪胶继续滑落，期价或许离底部不远，但短期市场驱动力稍显不足，新胶上市的担忧使得价格承压。前期胶价走高使得价格传导受阻，企业 棉纱 震荡 红枣 反弹 橡胶 偏弱 采购积极性下降，偏向消化库存；同时泰国原料胶水收购价格较前期高点下滑，成本端支撑减弱。青岛地区天胶保税和一般贸易库存量持续减少，整体供需情况好转，低价资源的消化对价格底部支撑仍存。糖：内外盘糖价在长期回调后出现筑底走势，整体形态仍偏弱，受到上方均线系统反压。在刚结束的2023/24榨季，巴西甘蔗入榨量、乙醇生产和蔗糖生产均创下历史纪录，超出预期，4月糖出口表现强劲，目前港口等待装运食糖的船只数量与日俱增，已达80艘。泰国、印度提高了甘蔗收购价也有望引发新季种植面积扩张，并且印度糖出口限制政策或出现松动。国内预计增产超1000万吨，工业库存同比也有一定升高，加上1-2月进口食糖达到近十年同期最高水平，供需格局逐渐转为宽松，郑糖缺乏上行驱动。 白糖 偏弱 能化产业 原油 观望 原油：原油尚未走出下行通道，中东各方均不希望冲突加剧。地缘失控风险基本消除后市场转向对基本面进行解读。国际能源署（IEA）公布了4月月报，称今明两年全球石油需求增长将放缓，立场不同的三大机构对原油市场需求端的判断分歧加大，无法像3月那样给油价带来提供上涨动力。沥青：沥青延续跌势，跌幅略有收敛，持仓连续下降现实部分空头兑现盈利离场，可能帮助期价暂时在低位企稳，但处于高位的库存会继续给期价带来压力。燃料油：燃油剧烈震荡后有所收高，维持高位震荡，“欧佩克+”自愿减产带来的推动边际消减。炼厂挺价信心尚可，市场交投气氛平和，但当前国内低硫燃油加工利润高企，将刺激燃油供应持续提升。期价形成阶段头部的可能较大。PTA：PTA底部支撑仍在，近月去库基本确定，但供应宽松持续限制上行空间。一季度国内PTA累计产量1745万吨，同比增加23.6%，预计PTA累库在100万—110万吨。成本端支撑有所削弱，之前整体震荡上移的形态受到挑战。MEG:MEG低位连收阳线，有望展开筑底行情。负荷回落至61.6%，下游需求好转有助于EG继续去库。但当前煤价疲软，东北亚乙烯震荡，原料端震荡，成本端难以提供动力。有效的改善有赖于未来旺季煤价走强。PF:PF疲弱的反弹告一段落，期价在均线压制下偏弱运行。库存高位使得PF生产亏损还在加大，目前利润为-240元/吨。部分涤纶短纤工厂现货流通量收紧，短期原料端供应缩量预期延续。多空博弈下，近期涤纶短纤市场或进入震荡筑底阶段。 沥青 观望 燃料油 观望 PX 观望 PTA 逢PXN低位试多 MEG 观望 PF 观望 PVC 震荡 PVC：PVC低位震荡。市