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2024年4月23日星期二 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 鸡蛋 铝、氧化铝 锡 股指 铜 甲醇 铁合金 花生 集运（上海→欧洲） 棉花棉纱 生猪 天然橡胶 碳酸锂 国债 苹果 菜油 PVC 玻璃 豆粕、菜粕、豆二 白糖 纯碱 原油、沥青 铅 PX 黄金 PTA 白银 燃料油 玉米、玉米淀粉 锌 乙二醇聚烯烃铁矿石 焦煤焦炭镍 不锈钢烧碱苯乙烯短纤 合成橡胶 豆一 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海 →欧洲） -3 【行情复盘】周一小幅下挫。主力合约EC2406报收于2573.1点，按收盘价日环比下跌2.13%；次主力合约易主至EC2408报收于2527点，按收盘价日环比下跌0.92%；近月合约EC2404报收于2166.3点，日环比下跌1.13%。【重要资讯】1、4月22日，SCFIS录得2134.85点，周环比下跌0.6%；TCI录得$1972.3/TEU，周环比上涨3.2%。ONE将5月15日FAK报价提涨$280/TEU至$2026/TEU。2、中国一年期利率维持3.45%。3、伊朗外交部发言人：以色列在当前阶段已得到必要的回应。以色列的攻击是微不足道的，在军事上毫无价值。核武器不在伊朗的核原则当中。4、欧盟委员会副主席兼外长博雷利：伊朗制裁将包括导弹方面；欧盟外交部长们达成协议，扩大对伊朗无人机的制裁范围。【市场逻辑】前两期SCFIS均值2135.72点，4月第四周运价与第三周基本持平，所以EC2404盘面价虚高。5月初正值小长假，发运量相对较少，MSC下调了5月上旬报价，预计5月上旬能实现小幅上涨，但难以达到班轮公司此前宣涨幅度，所以盘面下挫。但是，ONE宣涨5月下半月FAK运价，又让多头燃起希望。目前期现两市呈现“弱现实、强预期”，多空处于焦灼之中。从地缘局势来看，伊朗和以色列两国相对克制，但地区性武装组织依然向以色列不间断发起小范围袭击。欧盟扩大制裁伊朗无人机，将削弱胡塞武装袭击红海能力。【交易策略】集合竞价开EC2404空单，谨慎做空其他中远期合约。 股指 +0.5 【行情复盘】近一周股指大幅震荡，沪指总体上涨1.52%，期指主力合约除IM下跌外均上涨。成交持仓方面，四大指数期货合约成交持仓全面上升。【重要资讯】行业来看，31个一级行业多数下跌，涨跌差异明显增加。结合行业在指数中所占权重看，银行对300和50拉动较大，电力设备、电子拖累500和1000。资金方面，主要指数资金多数流入，陆股通资金持续流出。消息面上看，3月经济数据表现不一，工业增加值、社会零售消费增速放缓，但固定资产投资增速继续加快。一季度GDP增速则明显超预期，消费、投资持稳，外需带动增强，但地产行业风险仍需警惕。央行全周公开市场操作净回笼资金720亿元。其中MLF缩量续作700亿元，同事维持利率不变。短端资金成本持续位于低位。央行称将加强监测资金空转，货币总量增长可能放缓，暗示不会大规模扩张，并称将优化境外人士支付设施。外汇则坚持稳汇率的表态和目标。国务院总理称将加强外商投资服务，继续扩大市场准入。发改委强调加快推动特别国债。此外，监管发布新“国九条”，针对违规减持做出安排，引发市场波动和证监会回应。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投 资稳定、外需持续好转，但地产仍为弱项需要持续关注。海外方面，全球市场对美联储6月降息预期维持低位，地缘政治冲突加剧，美股加速回落。多重因素影响下，国内金融市场风险偏好小幅回落。【市场逻辑】国内基本面数据基本已被消化，预计经济维持修复趋势的潜在支持效果不变。财政加大扩张，有利于基本面改善，且货币政策大概率配合宽松。外盘高位震荡回落的利空风险仍需警惕。市场情绪转向消极。中长期来看，股指向基本面回归后，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是进一步影响的关键。【交易策略】策略方面，主要指数继续反弹，部分盘中刷新区间高点，未来中期焦点仍为IF和IH。套利方面，近月套利空间波动加大但临近交割情况下较难参与，预计未来主要交易机会仍是远端价差回归季节性的跨期正套，尤其是季月合约。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价震荡上升，可继续持有做多比价头寸，等待长期逻辑变动。【行情复盘】周一国债现券收益率多数下行仅有短端回落，国债期货相应2年品种下跌其他上涨。成交持仓方面，TSL成交上升持仓下降，TF和TL成交持仓均下降，T成交持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，农发行3年、5年期金融债中标收益率分别为1.9903%、2.1009%。消息面上看，央行今日公开市场操作完全对冲到期流动性，短端资金成本继续位于低位。市场仍不受此方面影响。今日公布4月LPR中1年和5年均维持不变，银行净息差压力和MLF利率稳定下，短期LPR缺乏下调动力。财政数据显示，一季度全国一般公共预算收入60877亿元，扣除特殊因素可比增长2.2%，延续恢复增长。特殊因素是2022年缓税入库抬高基数、2023年四项减税政策翘尾减收等。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续好转，但地产仍为弱项需要持续关注。海外方面，全球市场对美联储6月降息预期维持低位，地缘政治冲 国债 +0.5 突加剧。美债收益率、美元指数高位震荡，人民币汇率也呈现震荡走势。国内金融市场避险情绪波动较大，总体小幅上升。【市场逻辑】国内基本面数据基本已被消化，预计经济维持修复趋势仍潜在利空长端。财政加大扩张，有利于基本面改善，增加长端国债供给带来的阶段性潜在偏空影响需警惕，但货币政策大概率配合宽松将有对冲作用，且“资产荒”逻辑延续。海外政策和汇率影响偏空，国内避险情绪上升则有利多影响。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。期债表现不一，短端品种短期偏弱，长端重回强势震荡，但仍不建议增加久期和杠杆。期现方面，TS合约基差近期有回落趋势，暂维持观望。跨期方面，TL次季-隔季价差仍在60天90%分位数以上。曲线方面，曲线走陡态势暂停，做陡曲线仓位可止盈。【行情复盘】4月22日，两市缩量整理。截至收盘，上证指数跌0.67%,深成指跌0.43%,创业板指跌 股票期权 0.32%。科创50涨0.17%。在资金方面，沪深两市成交额为8220亿，外资净买入13.8864亿【重要资讯】央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月22日以利率招标方式开展20 亿元逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。【市场逻辑】今日两市缩量回调，期权市场活跃度也有所下降。在期权隐波方面，各品种期权隐波回落，50、300期权隐波处于历史低位附近，其余期权隐波整体仍处于相对高位。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪偏谨慎。操作策略上，预计未来股市或将震荡，期权中小盘标的日内波动延续高位，隐波与标的走势呈负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。此外，本周三ETF期权即将到期，投资者要关注到期风险。中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，持有现货或期货多头的投资者，建议继续持有备兑策略，以降低持仓成本为主。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 商品期权 【行情复盘】商品期权各标的涨跌不一，原油、贵金属跌幅较大。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前铁矿石期权、花生期权、苯乙烯期权、棉花期权、短纤期权等认沽合约成交最为活跃,而锰硅期权、乙二醇期权、烧碱期权、碳酸锂期权、LPG期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,豆油期权、铁矿石期权、黄金期权、铜期权、短纤期权等处于高位,锰硅期权、碳酸锂期权、烧碱期权、LPG期权、工业硅期权等期权品种则处于相对低位。【交易策略】多头趋势品种:铜、塑料、豆粕、甲醇、短纤、聚丙烯多头或反转：白银、黄金、苯乙烯、PTA空头趋势品种:苹果今日日内高波动品种有：白银、铜、黄金、铝、锌、硅铁、工业硅、纯碱、橡胶、苹果 金属建材 贵金属 -0.5 【行情复盘】夜盘贵金属延续下行。沪金盘中最低552.32元/克，最终收跌2.19%至552.46元/克；沪银跌幅较大，盘中最低7054元/千克，最终收跌3.38%至7092元/克；截止7:30，现货黄金下跌2.33%至2330.95美元/盎司；现货白银下跌4.63%至27.247美元/盎司；纽约黄金期货价格为2344.50美元/盎司，纽约白银期货价格为27.550美元/盎司。【重要资讯】多家美国媒体日前报道，美国政府准备以侵犯约旦河西岸巴勒斯坦民众人权为由，制裁以色列国防军下属“耶胡达胜利营”。据称这将是美国首次制裁以军。这一消息当地时间21日遭到以色列不同政治派别一致反对。一些媒体分析，美以关系可能因此进一步紧张。消息曝光后，以色列不同政治派别人士发声反对。总理内塔尼亚胡21日说，将“尽全力反击”对以军任何一支部队的制裁。内塔尼亚胡称，美国政府制裁以军“高度荒谬”，陷入“道德低谷”。俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃22日说，如果波兰境内出现美国核武器，相关设施将被俄方立即列为合法打击目标。据俄外交部网站发布的消息，扎哈罗娃在评论波兰总统杜达接受媒体采访时发表有关“波兰做好准备在本国境内部署美国核武器”言论时 说，长期以来，波方一直积极融入美对俄采取的敌对政策，此类挑衅性言论屡见不鲜。扎哈罗娃强调，如果美国核武器出现在波兰境内，相关设施将立即被列入俄与北约发生直接军事冲突时的“合法打击目标清单”。【市场逻辑】近期地缘局势有所缓解；叠加金融稳定报告中，美联储将通胀归为经济的最大威胁，市场降息预期进一步推迟。从持仓来看，多头获利了结。贵金属短期向下调整。而中长期看，贵金属逢低做多依然是核心，可等待调整后的做多机会。未来美联储货币政策转向宽松仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加全球再通胀趋势，贵金属仍受到利好影响。【交易策略】贵金属低位做多依然是核心；期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注2400美元/盎司点位，下方关注2300美元/盎司点位；2150美元/盎司依然是长期下方重要支撑；中长期行情仍然乐观。伦敦银方面，上方关注28美元/盎司点位，下方关注26.5美元/盎司点位，24.5美元/盎司依然是长期核心支撑，依然强调白银调整均是买入做多机会。国内方面，沪金上方继续关注575-580元/克左右的压力区间，下方关注540-550元/克区间，500-505元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注7500-7600元