油脂周报：天气炒作启动，菜籽油领涨油脂
油脂周报 天气炒作启动，菜籽油领涨油脂 2024/4/23 王平 从业资格编号：F0211772 投资咨询编号：Z000040 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常规数据 周度观点 01 1油脂周度观点 上周行情走势：上周油脂延续跌势，在周一MPOB月度报告公布后，市场利多出尽。虽然周五以色列袭击伊朗令中东局势升级，一度令油 脂反弹，但随着事件逐渐平息，油脂重归跌势。 本周主要观点：随着棕榈油进入季节性增产周期，原本预计从上周开始油脂将进入回调期，但欧洲产区突发的雨雪降温引发天气炒作使得 菜籽油大幅走强，并进入带动其他油脂上涨。预计短期内在天气炒作的影响下，油脂尤其是菜籽油走势将再度走强，但后市品种之间将逐渐分化。菜系品种处于关键生长期，容易引发市场炒作，后市菜系品种或表现强势。而豆系品种随着美豆开始播种生长也存在天气炒作的可能性，相对而言棕榈油随着主产区进入季节性增产周期预计后市走势将相对较弱，因此后市将呈现菜籽油＞豆油＞棕榈油的格局。 一、欧洲菜籽产区遭遇低温雨雪天气，或导致菜籽产量下降。二、国内油脂库存仍偏低。 三、马棕从3月份开始进入季节性增产周期。 风险点：关注产区天气情况 2粕类周度观点 上周行情走势：上周粕类波动较大。上半周走强并突破前高，但周三突然大幅回调，周四周五止跌后再度走强。 本周主要观点：预计本周粕类有望继续上涨。近期两粕大起大落，主要归因于资金短期内的大幅进出，基本面并无明显利空变化，尤其菜 粕的基本面我们认为还是偏利多。供应面，受春节期间湖南湖北主产区的低温冻雨影响，今年我国菜籽整体长势不佳，预计减产10~15%，且目前处于新季菜籽上市前，库存较低的时间段；需求面，随着天气转暖水产养殖逐渐进入旺季，而菜粕作为水产饲料的主要原料需求也随之增加。因此，我们认为经过本周的调整后，下周粕类仍有望上涨。。 一、国产菜籽减产。二、下游需求好转。三、资金大量增仓。 四、USDA4月供需报告对粕类略偏多。 风险点：关注后市产区天气 周度重点 02 2.1国内油脂库存仍偏低 我国油脂周度商业库存数据：单位：万吨 品种 2024年4月22日 2024年4月15日 增减 环比(%) 2023年4月22日 同比(%) 豆油 96.5 97.77 -1.27 -1.3% 76.08 26.84% 棕油 43.54 45.67 -2.13 -4.66% 78.06 -44.22% 菜油 46.27 44.22 2.05 4.64% 43.71 5.86% 合计 186.31 187.66 -1.35 -0.72% 197.84 -5.83% 数据来源：中国粮油商务网 截止4月22日当周，我国三大油脂商业库存合计186.31万吨，环比前一周下降0.72%。其中豆油库存96.5万吨，环比下降1.3%；棕榈油库存43.54万吨，环比下降4.66%；菜籽油库存46.27万吨，环比增加4.64%。 2.2欧洲和中国菜籽产量或均出现减产 中国和欧盟菜籽产量单位：千吨 25,000 20,000 15,000 10,000 中国 欧盟 5,000 0 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/2024 数据来源：USDA 根据美国农业部4月供需报告显示，今年中国菜籽产量1540万吨，较去年小幅减产0.8%。而根据近期在主产区湖北湖 南调研的机构预测，受春节前后的低温冻雨影响，今年我国菜籽产量可能要减产10~15%。 行业机构《油世界》最新预测欧盟本年度菜籽产量1830万吨，较3月份预测下调了50万吨，较去年产量下调了170万吨，减产幅度超过10%。 2.3棕榈油进入季节性增产周期 马棕月度产量单位：吨 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 0.00 123456789101112 数据来源：MPOB 根据马来西亚棕榈油3月份供需报告显示，3月份马棕产量139.2万吨，环比增加10.6%。根据历史数据来看，东南亚地 区棕榈油往往从每年的3月份开始进入季节性增产周期，一直持续至9-10月份，因此后市棕榈油的供应将逐渐增加。 常规数据 03 3.1油脂现货价和基差 油脂现货价（单位：元/吨） 油脂基差（单位：元/吨） 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 豆油棕榈油菜籽油 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 截止4月22日，豆油现货价7660元/吨，较前一周下跌120元/吨，基差198元/吨，较前一周上涨82元/吨； 棕榈油现货价7938元/吨，较前一周下跌444元/吨，基差574元/吨，较前一周持平； 菜籽油现货价8020元/吨，较前一周下跌143元/吨，基差-26元/吨，较前一周上涨65元/吨。 2.2南美产区天气 巴西未来两周降雨量阿根廷未来两周降雨量 巴西未来两周气温阿根廷未来两周气温 资料来源：worldagweather 未来两周，巴西的降雨量较为正常，气温继续高于正常水平；阿根廷降雨量低于正常水平，气温较为正常。整体有利于大豆收割。 3.3美豆出口量同比下降 美豆周度出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 资料来源：USDA 4月18日当周，美国大豆出口检验量为43.5万吨，前一周为44.6万吨，去年同期为37.7万吨；本年度累计出口检验量3848.8 万吨，去年同期为4704万吨。 其中出口至中国为21.9万吨，前一周19.9万吨，去年同期为12.8万吨。 3.4马棕产量和出口量 马棕产量环比变化马棕出口环比变化 资料来源：SPPOMA资料来源：ITS 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年4月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.15%，而 上一期报告4月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降22.27%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年4月1-20日棕榈油产品出口量环比增加10.2%，而上一期报告4月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比增加9.2%。 3.5国内油厂开机率及加工量 资料来源：中国粮油商务网 4月20日当周，国内油厂开机率为53.18%，前一周为45.86%；大豆加工量为207.33万吨，前一周为178.83万吨。 3.6大豆和油脂港口库存 资料来源：中国粮油商务网 截止4月15日当周，我国进口大豆港口库存为761.13万吨，前一周为754.06万吨，去年同期为659.96万吨； 截止4月22日当周，我国三大油脂商业库存合计186.31万吨，环比前一周下降0.72%。其中豆油库存96.5万吨，环比下降1.3%；棕榈油库存43.54万吨，环比下降4.66%；菜籽油库存46.27万吨，环比增加4.64%。 3.7大豆压榨利润 国产和进口大豆现货压榨利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止4月22日，国产压榨利润为-757元/吨，较前一周减少50元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为209元/吨，较前一周减少92元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为209元/吨，较前一周减少55元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为209元/吨，较前一周减少55元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为209元/吨，较前一周减少55元/吨。 3.8棕榈油进口利润 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止4月22日，棕榈油现货价为7938元/吨，进口成本为8121元/吨，进口利润为-183元/吨，较前一周增加97元/吨。 3.9CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓（单位：手） 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 大豆 50,000.00 豆粕 0.00 豆油 -50,000.00 -100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 -250,000.00 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 截止4月16日当周，CBOT大豆基金净持仓为-171893手，较前一周减少13416手；CBOT豆粕基金净持仓为-12832手，较前一周增加9230手；CBOT豆油基金净持仓为-34546手，较前一周减少23914手。 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！
