能源周观点：伊朗低调回应袭击，油价风险溢价缩小

油价展望：伊以冲突强度低于此前市场预期，油价下跌，提前反应了我们上周提到的中期油价回调逻辑，由于地缘政治通常会反复，美国零售和劳动数据较好，并且油价已将4月的涨幅几乎全部跌去，我们预计布油短期将在88美元 /桶附近波动。中期油价取决于OPEC+减产执行力度和地缘政治是否对原油供应产生实际影响，需警惕这两个因素兑现的不确定性。 本周行情：2024年4月19日，布伦特期货价(连续)为87.29美元/桶，本周下跌3.16美元/桶。WTI期货价(连续)分 别收于83.14美元/桶，本周下跌2.25美元/桶。 供给端：伊拉克和哈萨克斯坦承诺将弥补此前的产量过剩，俄罗斯承诺的生产配额也将在4-6月较一季度下降35-47.1 万桶/天。近期美国原油产量较稳定，暂未因油价上涨而快速增加产量。 需求端：美国零售销售同比增长4.02%，环比增长0.72%，4月13日初领失业金人数维持在较低水平，劳动力市场状况较好。 地缘政治：伊朗低调回应以色列袭击，油价的风险溢价大幅回落，但该事件尚未完全平息，短期或将间歇性的刺激油 价上涨。伊以冲突对原油供应产生实际影响的可能性进一步降低，若数周后伊朗仍未对关键水道进行封锁，则风险溢价或将被完全抹去。 气价展望：美国天然气产量快速下降，需求则有所回升，预计气价将逐渐上涨，看好2024年秋冬季亨利中心气价重返2.5美元/MMBtu以上。 本周行情：2024年4月19日，TTF连一为9.61美元/MMBtu，较上周上涨0.09美元/MMBtu。JKM连一为11美元 /MMBtu，较上周上涨1美元/MMBtu。HH连一为1.75美元/MMBtu，较上周下跌0.02美元/MMBtu。 供给端：目前欧洲天然气供应仍然充足，美国天然气减产规模持续扩大利好中期气价。在截至2024年4月20日的 一周内，美国干天然气产量为27.46亿立方米/天，环比下降3633万立方米/天，同比下降1.25亿立方米/天，减产力度仍在加强。 需求端：欧美天然气需求出现了不同趋势。近期美国天然气消费同比有所改善，在截至4月20日的一周内，四行业 天然气消费量为18.84亿立方米/天，同比增长3.20%。欧洲天然气消费依旧疲软，在截至2024年4月19日的一周 内，欧洲11国天然气消费量为7.93亿立方米/天，同比下降5015万立方米/天。 本周行情：2024年4月18日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价为826元/吨，本周价格上涨25元/吨。4月19日纽卡斯尔港Q5500动力煤FOB价为690.71元/吨，本周上涨40.42元/吨。 供给端：预计2024年国内煤炭产量增速将放缓，3月全国原煤产量约4亿吨，同比下降4.2%。 需求端：在截至2024年4月11日的一周内，重点电厂煤炭日耗量为426.4万吨，同比下降2.20%。夏季的高温预期对国内用电量有一定保障。 气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。 内容目录 本周油价收跌，气价稳定，煤价上涨4 本周行业动态5 国内原油需求增长5 国内原油加工量增长5 OPEC+出口稳定6 红海危机的影响开始稳定7 美国天然气减产规模扩大，欧美天然气需求分化7 美国天然气深化减产7 美国天然气需求改善8 欧洲天然气库存充足9 欧洲天然气消费继续下降9 欧洲天然气需求短期展望10 欧洲天然气供应充足11 FreeportLNG液化站全面停产11 煤炭产量下降12 国内煤炭开始累库12 国内煤炭产量下降，进口仍充足12 煤炭消费同比下降13 风险提示13 图表目录 图表1：原油期货价格(美元/桶)4 图表2：全球气价(美元/MMBtu)4 图表3：全球煤价(元/吨)5 图表4：委内瑞拉原油海运出口量(百万桶/天)5 图表5：中国原油产量(万桶/天)6 图表6：中国原油加工量(万桶/天)6 图表7：全球原油海运出口量(百万桶/天)6 图表8：OPEC+原油海运出口量(百万桶/天)6 图表9：沙特原油海运出口量(百万桶/天)7 图表10：OPEC+原油海运出口占比7 图表11：伊朗原油海运出口量(百万桶/天)7 图表12：经由苏伊士运河的原油海运进口量及占比(百万桶/天)7 图表13：美国干天然气周产量(百万立方米/天)8 图表14：美国四行业天然气周度消费量(百万立方米/天)8 图表15：美国工业部门天然气周度消费量(百万立方米/天)9 图表16：美国电力部门天然气周度消费量(百万立方米/天)9 图表17：欧盟及英国天然气库存(亿立方米)9 图表18：欧洲天然气存储率9 图表19：欧洲主要国家(11国)天然气消费量(百万立方米/天)10 图表20：欧洲主要国家（7国）工业及发电天然气消费量(百万立方米/天)10 图表21：欧洲主要国家（7国）本地分销区消费者天然气消费量(百万立方米/天)10 图表22：欧洲制造业PMI11 图表23：欧洲主要国家发电量(GWh/天)11 图表24：欧盟及英国主要管道气进口量(百万立方米/天)11 图表25：欧盟及英国LNG进口量（百万立方米/天)11 图表26：FreeportLNG原料气输送量(百万立方米/天)12 图表27：CCTD主流港口煤炭库存(万吨)12 图表28：国内重点电厂煤炭库存(万吨)12 图表29：中国原煤产量(万吨)13 图表30：中国煤炭海运进口量(万吨/天)13 图表31：重点电厂煤炭日耗量(万吨/天)13 图表32：中国发电量(亿千瓦时/天)13 2024年4月19日，布伦特期货价(连续)为87.29美元/桶，本周下跌3.16美元/桶。WTI 期货价(连续)分别收于83.14美元/桶，本周下跌2.25美元/桶。 图表1：原油期货价格(美元/桶) 来源：WIND，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室 2024年4月19日，TTF连一为9.61美元/MMBtu，较上周上涨0.09美元/MMBtu。JKM连一为11美元/MMBtu，较上周上涨1美元/MMBtu。HH连一为1.75美元/MMBtu，较上周下跌0.02美元/MMBtu。 图表2：全球气价(美元/MMBtu) 来源：Refinitiv，Wind，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室 2024年4月18日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价为826元/吨，本周价格上涨25元/吨。 4月19日纽卡斯尔港Q5500动力煤FOB价为690.71元/吨，本周上涨40.42元/吨。 图表3：全球煤价(元/吨) 来源：Refinitiv，Wind，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室 1、据路透，4月19日，伊朗伊斯法罕市传出爆炸声，消息人士称这是以色列的袭击，但是伊朗淡化了这一事件，并表示不打算报复。 2、据路透，美国政府表示将不再延长将于4月18日到期的一项全面放宽委内瑞拉石油制裁的许可，并将重新实施惩罚性措施，以回应委内瑞拉总统马杜罗未能履行其选举承诺。 图表4：委内瑞拉原油海运出口量(百万桶/天) 来源：Vortexa，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室 国内原油加工量增长 据国家统计局数据，3月全国原油产量为1837.1万吨，同比增长1.20%；原油加工量为 6377.6万吨，同比增长1.30%。 图表5：中国原油产量(万桶/天)图表6：中国原油加工量(万桶/天) 来源：Wind，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室注：1、2月数据为1、2月平均值 来源：Wind，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室注：1、2月数据为1、2月平均值 OPEC+出口稳定 在截至2024年4月13日的一周内，OPEC+原油海运出口量为2337万桶/天，占全球海运总出口量的60.60%，出口量和占比未出现明显变化。4月开始，随着伊拉克和哈萨克斯坦承诺将弥补此前的产量过剩，以及俄罗斯降低二季度生产配额，OPEC+原油出口量或许会下降。 图表7：全球原油海运出口量(百万桶/天)图表8：OPEC+原油海运出口量(百万桶/天) 来源：Vortexa，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室来源：Vortexa，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室 图表9：沙特原油海运出口量(百万桶/天)图表10：OPEC+原油海运出口占比 来源：Vortexa，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室来源：Vortexa，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室 红海危机的影响开始稳定 红海危机对原油供应的影响已开始稳定。胡塞武装袭击红海过往船只对原油的影响主要包括两方面，一方面迫使部分油轮改变航线，另一方面美国可能会加大对伊朗原油出口的制裁，近期经由苏伊士运河运输的原油量已无明显下降趋势。 图表11：伊朗原油海运出口量(百万桶/天)图表12：经由苏伊士运河的原油海运进口量及占比(百万 桶/天) 来源：Vortexa，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室来源：Vortexa，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室 美国天然气深化减产 在截至2024年4月20日的一周内，美国干天然气产量为27.46亿立方米/天，环比下降 3633万立方米/天，同比下降1.25亿立方米/天，减产力度仍在加强。 图表13：美国干天然气周产量(百万立方米/天) 来源：Refinitiv，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室 美国天然气需求改善 近期美国天然气需求量季节性下降，但与历史同期相比已恢复到正常水平，在截至4月 20日的一周内，四行业天然气消费量为18.84亿立方米/天，同比增长3.20%，其中工业部门和电力部门需求恢复较好。 图表14：美国四行业天然气周度消费量(百万立方米/天) 来源：Refinitiv，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室 图表15：美国工业部门天然气周度消费量(百万立方米/ 天) 图表16：美国电力部门天然气周度消费量(百万立方米/ 天) 来源：Refinitiv，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室来源：Refinitiv，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室 欧洲天然气库存充足 欧洲天然气库存处于历史同期高位，本周增速略放缓。2024年4月19日，欧盟及英国天然气库存为636.24亿立方米，欧盟天然气存储率为62.01%。 图表17：欧盟及英国天然气库存(亿立方米)图表18：欧洲天然气存储率 来源：AGSI，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室来源：AGSI，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室 欧洲天然气消费继续下降 欧洲天然气消费疲软，近一周略有改善。在截至2024年4月19日的一周内，欧洲11国 天然气消费量为7.93亿立方米/天，同比下降5015万立方米/天。7国工业及发电天然气 消费量为3.08亿立方米/天，同比下降1078万立方米/天；7国居民及商业天然气消费量 为4.11亿立方米/天，同比下降3324万立方米/天。 图表19：欧洲主要国家(11国)天然气消费量(百万立方米/天) 来源：Refinitiv，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室 图表20：欧洲主要国家（7国）工业及发电天然气消费量(百万立方米/天) 图表21：欧洲主要国家（7国）本地分销区消费者天然气消费量(百万立方米/天) 来源：Refinitiv，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室来源：Refinitiv，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室 欧洲天然气需求短期展望 3月欧洲大多国家制造业PMI仍低于50，工业生产维持弱势，预计未来短期内欧洲天然气消费量仍将难有起色。 图表22：欧洲制造业PMI图表23：欧洲主要国家发电量(GWh/天) 来源：WIND，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室来源：Refinitiv，国金证券研究所，国金证券数字未来实验室 欧洲天然气供应充足 在截至2024年4月19日的一周内，欧盟及英国主要天然气管道进口量为4.26亿立方