需求逐步恢复，24Q1单季度业绩亮眼

公司2024年一季度业绩概览

营收与利润增长

• 营收：2024年一季度，公司实现营业收入23.18亿元，同比增长16.20%。
• 净利润：归母净利润达到1.76亿元，同比增长82.29%；扣非归母净利润为1.69亿元，同比增长85.48%。

业务板块亮点

• 工具业务：在保持与头部客户稳定份额的同时，实现了新品拓展。
• 家电业务：优势品类市场份额提升。
• 新能源业务：控制与电源类产品开始推向市场。

毛利率与成本控制

• 毛利率：2024Q1毛利率为23.65%，较去年同期提升1.77个百分点，环比提升0.83个百分点。这主要得益于新品及高价值产品的出货量增加，以及高价库存的逐步清理。
• 费用率：销售、管理费用率环比下降，研发费用率上升（主要因加大新能源板块投入），而财务费用率为负，显示公司的成本控制和效率提升。

市场展望与策略

• 短期展望：下游去库存接近尾声，短期内市场调整趋于平稳。长期看，智能化趋势将驱动量价齐升。
• 细分市场：
  • 电动工具：短期关注下游库存情况，长期聚焦于与客户的共同创新和产品差异化策略。
  • 家电：短期受益于欧美市场需求回暖，中大功率变频控制等技术助力高端市场领先地位；长期则关注AI与家电的融合，推动智控器附加值提升。
  • 新能源：技术延伸顺畅，预计将充分受益于行业的高增长。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为105.0、126.15、152.13亿元，同比增长16.77%、20.13%、20.60%；归母净利润分别为6.82、9.11、12.08亿元，同比增长32.36%、33.55%、32.52%。
• 估值与评级：基于拓邦股份的龙头地位，给予2024年25倍PE估值，目标价13.5元，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游去库存不及预期、市场竞争加剧、汇率波动等风险因素需关注。