内外需求扩大，公司业绩持续增长

内外需求扩大，公司业绩持续增长 ——新澳股份（603889）点评报告 2024年4月22日，公司发布2024年一季度报告。2024Q1，公司实现营收11.00亿元（同比+12.48%），归母净利润0.96亿元（同比+6.59%），扣非归母净利润0.93亿元（同比+6.37%）。 总股本（百万股）730.66流通A股（百万股）716.44收盘价（元）7.32总市值（亿元）53.48流通A股市值（亿元）52.44 投资要点: ⚫公司业绩持续增长，但净利润增速较去年明显下降：公司作为毛纺细分行业龙头企业之一，营收净利实现增长。2024Q1公司实现营收11.00亿元（同比+12.48%），增速较去年同期（+9.44%）进一步提升；归母净利润0.96亿元（同比+6.59%），增速较去年同期（+21.23%）明显下降；扣非归母净利润0.93亿元（同比+6.37%），增速较去年同期（+20.62%）下降。 公司毛利率有所上升，财务费用率上升拖累净利率：2024Q1公司毛利率为19.91%，相较去年同期提升0.64pct。但是公司费用率上升使其净利率小幅下降，2024Q1公司净利率为9.08%，同比下降0.62pct。2024Q1销 售 费 用/管 理 费 用/研 发 费 用 分 别 较 去 年 同 期 增 长10.84%/10.32%/16.87%，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比-0.03/-0.06/+0.09pct至1.72%/3.06%/2.35%。但财务费用率大幅增长1.31pct至1.32%，主要系利息费用大幅增加。 数据来源：聚源，万联证券研究所 业绩持续增长，但净利润增速有所放缓业绩保持增长，但盈利能力有所下降羊毛羊绒业务双轮驱动，公司业绩稳步提升 国内外消费恢复态势较好，内外需求增加：内需方面各类毛纺产品的国内消费市场2024年恢复良好，根据国家统计局数据显示，2024年1-3月服装、鞋帽、针纺织品零售额3,694亿元，同比增长2.50%。外需方面毛纺出口小幅下降，2024年1-2月毛纺原料与制品出口额共14.8亿美元，同比增长5%。 盈利预测与投资建议：中长期来看，公司深耕毛纺三十余年，发展成为全球细分行业龙头之一,以产能扩张、多元宽带突破成长天花板,再启新增速曲线。短期来看，外需增速有所下降，内需回暖趋势也有所放缓，我 们维 持 此 前 盈 利 预 测，预 计2024-2026年 归 母 净 利 润 分 别 为4.61/4.92/5.42亿元，每股收益分别为0.63/0.67/0.74元/股，对应2024年4月22日收盘价的PE分别为11.60/10.86/9.86倍，考虑到较低的估值水平和公司持续稳健经营和较高分红，维持“增持”评级。 风险因素：宏观经济、行业和市场波动风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo]免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场