会员规模加速增长，重磅内容播出在即

芒果TV 2023年及2024年一季度财务表现与内容战略分析

2023年财务概览

• 全年营收：146.28亿元，同比增长4.66%
• 调整后归母净利润：35.56亿元，同比增长90.73%
• 扣非归母净利润：16.95亿元，同比增长5.7%

会员与广告业务亮点

• 会员规模：截至年末，有效会员规模达6653万人，同比增长10.23%，第四季度会员收入同比增长35.64%。
• 广告业务复苏：第四季度广告收入同比增长15.95%，实现由负转正。

内容战略与市场表现

• 综艺与剧集：《乘风2023》《披荆斩棘第三季》等IP续集热度持续，《去有风的地方》《我有一个朋友》等自制剧位列2023年豆瓣国产剧评分Top10。
• 会员增长：会员规模加速增长，广告业务持续复苏，子公司金鹰卡通实现净利润0.63亿元，完成2023年业绩承诺。

2024年内容规划与预期

• 综艺：《大侦探9》市占率高，多部重磅续集将于第二季度播出，包括“歌手”系列回归，有望成为年度现象级节目。
• 剧集：与腾讯视频联播的《与凤行》全网市占率Top1，后续储备《水龙吟》《国色芳华》等大制作剧集，有望提振影视板块。
• 国际化：2024年推动国际版APP用户规模“倍增计划”，扩大海外影响力。

盈利预测与评级

• 预测：预计2024-2026年营业收入分别为164、180、196亿元，归母净利润分别为20.6、22.4、24.2亿元。
• 估值：给予2024年25倍PE，目标价27.5元，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策监管：政策监管趋严可能影响内容上线与播出。
• 内容节奏：内容上线节奏与播出情况可能不及预期。