纯碱玻璃期货周报：纯碱大幅上涨，玻璃表现平平

纯碱玻璃期货周报 国元期货研究咨询部2024年4月21日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 纯碱大幅上涨，玻璃表现平平 【策略观点】 纯碱： 纯碱主力合约走势坚挺，上周内涨幅接近10%，符合我们此前预测。纯碱盘面大幅上涨的主要逻辑是资金面与基本面的共振。资金面上，纯碱获大量资金涌入，市场情绪明显好转，应关注市场情绪的持续性；基本面上，首先是成本端煤炭价格坚挺带来的支撑，其次，在产量环比上升的背景下，产销率上涨2.42个百分点，说明下游需求被带动。尽管前期下游工厂补库至饱和状态，但考虑到部分下游企业补库进度落后，周内纯碱的高需求有望短时维持。结合技术面来看，多头主动性增仓下，周五收盘站上2100整数关口，延续在均线系统之上运行，短期内纯碱技术面表现偏强。因此，综合分析来看，短期内，我们对纯碱仍做偏强看待，但临近前期高点，警惕冲高回落。 关注：碱厂价格、检修进度、下游补库意愿、资金动向。 玻璃： 玻璃上周震荡上涨，走势相对要弱于纯碱，主要原因是浮法玻璃终端地产需求相对偏弱，即使在成本端价格支撑、短时市场回暖的情况下，市场仍对玻璃远期行情存在疑虑。此外，从技术上看，由于纯碱在均线系统之上运行，而玻璃尚未突破MA60,因此纯碱行情相对玻璃更加强势，纯碱-玻璃9月合约价差存在扩大预期，市场做多价差的策略也对玻璃的涨幅起到了一定限制作用。预计本周玻璃走势震荡偏强。 关注：房地产数据、资金动向。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1纯碱供应将上升，关注下游补库进度2 2.2浮法玻璃供应小幅回落，下游补库边际放缓5 三、总结6 一、市场回顾 上周纯碱2409合约涨幅近10%。截至4月19日，纯碱2409合约收盘于2101元/吨。沙河重碱现货价格为1950.00元/吨，基差收窄至-151元/吨。 玻璃主力合约周内震荡上涨0.2%。截至2024年4月19日，玻璃2409合约日内收于 1503元/吨。 图1纯碱市场走势 图2纯碱基差 （元/吨）4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：国元期货，文华财经 （元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CZCE：纯碱：基差（日）（右轴） 纯碱：重质：市场价：沙河（日）（左轴）CZCE：纯碱：主力合约：收盘价（日）（左轴） 数据来源：国元期货，钢联数据 第1页共9页 图3玻璃市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 二、基本面分析 2.1纯碱供应将上升，关注下游补库进度 供应端，前期纯碱企业检修装置逐步恢复，后期产量、开工率将逐步回升。河南骏化、金山获嘉、徐州丰成、杭州龙山等于4月18日至25日检修结束，此外安徽红四方计划于4 月22日-23日停车检修。截至4月19日，国内纯碱产能利用率为85.61%，环比增加0.9个 百分点。国内纯碱产量为71.37万吨，环比增加0.75万吨，环比增加1.06%。其中，轻碱产 量为30.71万吨，环比增加0.67万吨，环比增加2.23%，重碱产量为40.66万吨，环比增加 0.08万吨，环比增加0.2%。 需求端，纯碱产销持续回暖，多数企业待发订单维持到月底，下游企业持有的纯碱厂内库存及待发纯碱可用天数上涨。据隆众统计，50%的下游样本企业持有的场内纯碱库存可用天数在19.18天，环比涨3.29天，场内与待发的总计纯碱可用天数28.13天，涨7.79天。截至4月19日，国内纯碱产销率为103.03%，环比增加2.42个百分点。 虽然下游库存整体情况较高，但部分企业库存不高，叠加纯碱以涨促销、发货紧张，部分企业仍存一定补库需求，市场情绪尚未退温。截至4月19日，国内纯碱厂商总库存为89.09 万吨，环比减少2.16万吨，环比减少2.37%。其中，轻碱库存为36.32万吨，环比减少0.23万吨，环比减少0.63%，重碱库存为52.77万吨，环比减少1.93万吨，环比减少3.53%。 150 100 50 0 （周） 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 纯碱玻璃期货周报 图4纯碱周度产量 （万吨） 80 75 70 65 60 55 50 45 40 （周） 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图5纯碱周度开工率 （%）100 90 80 70 60 50 （周） 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图6纯碱周度厂库 （万吨）200 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 第3页共9页 图7重碱周度库存 （万吨）120 100 80 60 40 20 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 （周） 2024年度2023年度2022年度 图8纯碱周度产销率 （%）140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：国元期货，钢联数据 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 截至4月19日，按照玻璃吨耗纯碱（重碱）0.23吨计算，在不考虑进出口的情况下，国 内浮法玻璃产量为122.05万吨，环比减少0.33万吨，环比减少0.27%；国内光伏玻璃周产 量为62.05万吨，环比不变；求得国内重碱供需平衡绝对值为2.33万吨，环比增加4.13万吨，说明重碱实际供需环比转松。 图9重碱-玻璃供需平衡 5 0 2023.3.10 2023.3.24 2023.4.7 2023.4.21 2023.5.5 2023.5.19 2023.6.2 2023.6.16 2023.6.30 2023.7.14 2023.7.28 2023.8.11 2023.8.25 2023.9.8 2023.9.22 2023.10.6 2023.10.20 2023.11.3 2023.11.17 2023.12.1 2023.12.15 2023.12.29 2024.1.12 2024.1.26 2024.2.9 2024.2.23 2024.3.8 2024.3.22 2024.4.5 -5 -10 -15 （万吨） 重碱-玻璃供需平衡 2.2浮法玻璃供应小幅回落，下游补库边际放缓 数据来源：国元期货，钢联数据 上周，浮法玻璃产量仍然居于近三年同期高位，装置变动不大，开工率窄幅下滑，预计本周玻璃供给端延续相对稳定。截至4月19日，国内浮法玻璃产量为122.05万吨，环比减少0.27%；国内浮法玻璃开工率为84.21%，环比减少0.19个百分点。 上周，浮法玻璃企业提涨，刺激下游拿货，但出货速度将有所减缓，主要是在地产行业景气度不理想之下，终端实际需求相对有限。因此，下游在经历前期的集中备货后，后继需求跟进相对乏力。但是短期之内，下游补货需求还未释放完毕，因此预计本周浮法玻璃库存将缓慢下滑。截至4月19日，国内浮法玻璃库存为295.98万吨，环比减少5.89万吨，环比减少1.95%。 图10浮法玻璃周度产量 （吨）1250000 1200000 1150000 1100000 1050000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图11浮法玻璃周度开工率 （%）90 85 80 75 70 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 图12浮法玻璃期末库存 （万重量箱）10000 8000 6000 4000 2000 0 数据来源：国元期货，钢联数据 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 三、总结 纯碱： 纯碱主力合约走势坚挺，上周内涨幅接近10%，符合我们此前预测。纯碱盘面大幅上涨的主要逻辑是资金面与基本面的共振。资金面上，纯碱获大量资金涌入，市场情绪明显好转，应关注市场情绪的持续性；基本面上，首先是成本端煤炭价格坚挺带来的支撑，其次，在产量环比上升的背景下，产销率上涨2.42个百分点，说明下游需求被带动。尽管前期下游工厂补库至饱和状态，但考虑到部分下游企业补库进度落后，周内纯碱的高需求有望短时维持。结合技术面来看，多头主动性增仓下，周五收盘站上2100整数关口，延续在均线系 统之上运行，短期内纯碱技术面表现偏强。因此，综合分析来看，短期内，我们对纯碱仍做偏强看待，但临近前期高点，警惕冲高回落。 关注：碱厂价格、检修进度、下游补库意愿、资金动向。 玻璃： 玻璃上周震荡上涨，走势相对要弱于纯碱，主要原因是浮法玻璃终端地产需求相对偏弱，即使在成本端价格支撑、短时市场回暖的情况下，市场仍对玻璃远期行情存在疑虑。此外，从技术上看，由于纯碱在均线系统之上运行，而玻璃尚未突破MA60,因此纯碱行情相对玻璃更加强势，纯碱-玻璃9月合约价差存在扩大预期，市场做多价差的策略也对玻璃的涨幅起到了一定限制作用。预计玻璃短期走势震荡偏强。 关注：房地产数据、资金动向。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、