2023年年报、2024年一季报点评：1Q24盈利延续高增，高成长属性凸出

杭州银行盈利分析与前景展望

报告概览：

• 盈利增长：杭州银行在2023年实现了强劲的盈利增长，全年净利润同比增长23.2%，2024年第一季度继续保持高增态势，净利润同比增长21.2%，显示出公司的高成长性。
• 盈利贡献：一季度的盈利增长主要得益于规模扩张、拨备反哺和非息业务的贡献，净息差的略微收缩则抵消了一部分正面影响。
• 资产质量：资产质量保持优异，不良贷款率连续五个季度维持稳定，拨备覆盖率和拨贷比处于高位，为盈利提供了坚实的基础。
• 业务展望：预计2024-2025年杭州银行的净利润增速将保持在较高水平，行业领先地位更加稳固，尤其是在宏观经济承压的背景下。

主要亮点：

• 规模增长：尽管规模增长有所放缓，但对公信贷投放表现较好，高于行业平均水平，这有助于支撑较快的规模扩张。
• 信贷结构：对公信贷增长稳健，尤其在基础设施领域，这反映了公司较强的涉政业务基础，有助于在零售信贷需求整体较弱的背景下维持较快的规模增长。
• 资产质量：资产质量持续优异，关注贷款率虽略有上升，但仍处于低位，显示了公司良好的风险管理能力。
• 盈利预测：基于稳健的盈利增长预期，预计未来几年的净利润增长率将在15%至20%之间，体现了公司的长期成长潜力。

投资建议：

• 估值：当前股价与盈利增长潜力相匹配，预计2024-2026年的净利润增速分别为19.1%、16.3%、15.0%，对应市净率（PB）分别为0.68、0.58、0.49。
• 评级：鉴于公司区位优势、业务成长空间和盈利能力，维持“强烈推荐”的评级。

风险提示：

• 经济复苏：实体需求恢复可能低于预期。
• 风险冲击：扩表速度、净息差水平、资产质量受到潜在冲击的风险。

结论：

杭州银行凭借其稳健的盈利增长、优异的资产质量和成长潜力，成为当前市场中值得重点关注的对象。随着宏观经济环境的变化，公司通过灵活的策略调整和风险管理，有望继续保持高成长性，为投资者提供稳定的回报。