聚烯烃日报：基差走强，聚烯烃偏强震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2024-04-23 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 基差走强，聚烯烃偏强震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃现货价格偏强震荡，基差走强。石化厂检修季节，供应端减量，装置检修损失量较高，石化库存周末累库。原油回调，聚烯烃成本面支撑尚可。PE下游农膜开工率季节性回落，终端工厂旺季结束，临近五一假期，下游有提前备货的补库需求，预计未来市场降库为主。聚烯烃供需双弱，预计聚烯烃区间震荡。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存85.5万吨（5）。 基差方面，LL华东基差在-70元/吨，PP华东基差在-50元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油价格区间震荡，聚烯烃成本支撑较强。中化泉州40PE重启、东华能源宁波二期40PP装置、浙江石化45PP装置重启。中原石化26PE装置、兰州石化30PE装置、大庆石化8PE装置、浙江石化45PP装置停车检修。 进�口方面，LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/22 2024/4/19 石化库存（万吨） 5 85.5 80.5 LL01 -3 8,451 8,454 LL05 -11 8,429 8,440 LL09 -2 8,462 8,464 LL1-LL5 8 22 14 LL5-LL9 -9 -33 -24 LL9-LL1 1 11 10 LL华北基差 30 -60 -90 LL华东基差 40 -70 -110 LL华南基差 2 8 6 brent主力（美元/桶） -2.94 85.3 88.24 LLDPE生产利润（原油制） 389 132 -256 LLDPE华北 28 8,402 8,374 LLDPE华东 38 8,392 8,354 LLDPE华南 0 8,470 8,470 HDPE注塑华东 30 8,000 7,970 HDPE低压膜华东 50 8,650 8,600 HDPE中空华东 50 8,450 8,400 LDPE华东 0 9,300 9,300 LL华东-华北 10 -10 -20 LL华南-华东 -28 68 96 HD注塑-LL（华东） 2 -402 -404 HD薄膜-LL（华东） 22 248 226 HD中空-LL（华东） 22 48 26 LD-LL（华东） -28 898 926 LL美金成本（元/吨） -158 8,188 8,346 LL华东进口盈亏（元/吨） 196 204 8 LL中国CFR（美元/吨） 0 950 950 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -28 -202 -174 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 26 1,644 1,618 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/22 2024/4/19 石化库存（万吨） 5 85.5 80.5 PP01 -27 7,625 7,652 PP05 -23 7,585 7,608 PP09 -24 7,626 7,650 PP1-PP5 -4 40 44 PP5-PP9 1 -41 -42 PP9-PP1 3 1 -2 PP华东基差 30 -50 -80 PP华北基差 30 100 70 PP华南基差 34 74 40 brent主力（美元/桶） -2.94 85.3 88.24 PP生产利润（原油制） 367 -934 -1,300 丙烷CFR华东（美元/吨） -7 600 607 PP生产利润（PDH制） 183 448 265 PP华东拉丝 6 7,576 7,570 PP华北拉丝 25 7,595 7,570 PP华南拉丝 10 7,700 7,690 PP华东低融共聚 0 7,760 7,760 PP华东均聚注塑 0 7,750 7,750 PP拉丝华南-华东 4 124 120 PP拉丝华东-华北 -19 -19 0 PP均聚注塑-拉丝（华东） -6 174 180 PP低融共聚-拉丝（华东） -6 184 190 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 920 920 PP拉丝进口成本（元/吨） -153 7,932 8,085 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 159 -356 -515 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -19 -26 -6 山东粉料（元/吨） -20 7,310 7,330 山东丙烯（元/吨） -145 6,800 6,945 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 45 285 240 山东粉料生产利润（元/吨） 125 -40 -165 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -6 -126 -120 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） 6 1,532 1,527 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院