尿素周报：出口故事告一段落

出口故事告一段落 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：尿素的出口故事暂时告一段落，国际尿素价格连续下跌，国内价格相较于国际已无优势，投机需求将逐步转弱，盘面有一定回调需求。尿素基本面相较于节前有所改善，一是供给日产量环比小幅下降，供给压力有一定减轻；二是需求，一方面是节后复合肥生产反弹，另一方面是出口消息刺激投机需求，尿素产销率好转；三是库存，节后上游连续两周去库，大幅缓解了此前的库存压力。我们上周的观点是放开出口并不等价于尿素价格迎来反转，盘面上受投机需求刺激或仍有一定反弹动力，目前来看，投机需求的峰值已过，盘面有一定回调需求，但鉴于基本面的好转，不建议此时追空，短期宜观望。 相关研究 《尿素周报1113-1117：保供稳价政策效果初显》 《尿素周报1127：盘面情绪降温，但基本面仍然坚挺》《尿素12月月报：尿素12月累库速率预期不佳》《尿素周报1218：累库速率或难以持续好转》《尿素周报1225：下游观望情绪浓厚》《尿素周报0102：产销不佳,关注节前补库需求》《尿素周报0122：需求仍未启动，尿素难以破局》《尿素周报0129：盘面情绪修复，回调仍可建立多单》《尿素周报0226：供给压力将持续，等待旺季用肥需求兑现》《尿素周报0304：产销仍未好转，等待需求兑现》《尿素周报0318：供给形成压制，出口船期不利》《尿素周报0415：出口放开并不等价于尿素价格反转》 策略建议：多单离场，短期观望； 行情回顾：上周尿素价格延续反弹，出口消息对于盘面仍有不少扰动，UR2409盘中屡次冲高回落，周五收于2069； 风险提示：出口政策变化。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 05基差反弹，05-09价差小幅走阔..............................................................................................................................................4 1、供给：日产量小幅下降............................................................................................................................................................52、库存：上游延续去库................................................................................................................................................................63、海外：国际尿素价格连续下跌，国内价格当前并无优势....................................................................................................7 1、产销率延续好转........................................................................................................................................................................72、复合肥生产反弹........................................................................................................................................................................8 五、总结与展望.........................................................................................................................................................................9 图表 图表1：【UR】近两周主力合约收盘价（元）............................................................................................................................4图表2：【UR】05基差（山东）..................................................................................................................................................5图表3：【UR】05-09价差.............................................................................................................................................................5图表4：【UR】煤制利润（元/吨）..............................................................................................................................................5图表5：【UR】周度开工率（%）.................................................................................................................................................5图表6：【UR】煤头产量（万吨）................................................................................................................................................6图表7：【UR】气头周度开工率（%）.........................................................................................................................................6图表8：【UR】中国尿素周度企业库存（千吨）........................................................................................................................6图表9：【UR】中国尿素周度港口库存（千吨）........................................................................................................................6图表10：【UR】国际尿素价格（美元/吨）................................................................................................................................7图表11：【UR】周度产销率（%）...............................................................................................................................................7图表12：复合肥周度企业库存（万吨）......................................................................................................................................8图表13：复合肥周度产量（千吨）..............................................................................................................................................8图表14：中国三聚氰胺周度开工负荷率（%）...........................................................................................................................8图表15：中国三聚氰胺周度产量（千吨）..................................................................................................................................8 一、行情回顾 0415-0419：延续反弹，盘中屡次冲高回落 上周尿素价格延续反弹，出口消息对于盘面仍有不少扰动，UR2409盘中屡次冲高回落，周五收于2069。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 二、基差与价差 05基差反弹，05-09价差小幅走阔 上周现货价格跟随期货价格上行，UR2405合约基差反弹，4月12日为-5元/吨，4月19日反弹至80元/吨；UR05-09价差小幅走阔，4月12日为87元/吨，4月19日价差为91元/吨。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 三、供给端分析 1、供给：日产量小幅下降 截至4月18日，中国尿素周度开工率为79.82%，环比-1.53个百分点，同比+5.41个百分点，其中气头开工率为74.82%，环比-1.43个百分点，同比+3.59个百分点，尿素煤头周度产量为95万吨，环比-1万吨，同比+6万吨。 根据隆众资讯数据，截至4月17日当周，中国尿素周度总产量约为126.4万吨，估算日产量约为18.06万吨，日产量小幅下降，但仍比去年同期高出0.8万吨左右。 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：