ETF策略周报：“以旧换新”政策推进，关注相关板块投资机会

“以旧换新”政策推进，关注相关板块投资机会 ETF策略周报 2024年04月22日 证券研究报告|公募基金周报 分析师：程秉哲 分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 研究助理：孙佳琦 邮箱：sunjiaqi@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《新“国九条”出台，关注红利扩散逻辑—ETF策略周报》2024-04-15 2、《华宝证券ETF跟踪周度报告 2024.01.29-2024.02.02》2024-02-05 3、《华宝证券ETF跟踪周度报告 2024.01.22-2024.01.26》2024-01-30 4、《华宝证券ETF跟踪周度报告 2024.01.15-2024.01.19》2024-01-22 5、《华宝证券ETF跟踪周度报告 2024.01.08-2024.01.12》2024-01-15 投资要点 2024开年经济复苏态势较好，经济数据好于预期，但结构仍待改善：出口较强内需及企业盈利仍待改善，经济基本面仍未发生显著变化。二季度财报季来临，前期风险偏好的快速修复迎来阶段性修整，稳定资金及外资流入边际流入放缓，市场大概率进入传统的业绩定价的阶段，从追求弹性回归稳健。此阶段行情或从反弹转向震荡，需耐心等待进一步催化。 4月宽基ETF观点：看好大盘。从历史行情来看，4月财报季存在较强季节性规律，大盘相对小盘显著占优。从经济基本面上来看，国内经济数据好于预期，1-2月我国规模以上工业增加值延续改善趋势。3月PMI新订单数据环比改善5个百分点，PMI（新订单-产成品库存）代表的需求缺口走阔，需求增加不断消化生产和库存，经济复苏的动能不断积聚。从资金流角度来看，产业资本和北向资金构建的综合指标显示资金流更偏好大盘。 4月本周行业主题ETF观点： “以旧换新”政策推进：受4月12日《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》正式落地的影响，汽车及家电换新有望加速，交通运输、教育、文旅、医疗等领域的实施方案正在制定印发中，将尽快出台。建议关注食品饮料、家电、汽车、医药等产业链投资机会。 稳定红利+出行板块高景气+油运景气上行：1、交通运输属于成熟稳定行业，股息率较高，分红意愿较强，是典型红利资产。2、航空机场、公路铁路板块盈利显著修复，五一假期出行需求恢复较好。受居民出行复苏、前一年疫情管控基数较低等因素影响，2023年，航空机场、公路铁路盈利同比显著改善。“五一”将近，根据目前各大在线旅游平台的数据，机票上涨明显，高铁票也出现“一票难求”的情况，今年“五一”假期旅游需求有望迎来集中释放。3、受益于全球用油需求回升和船舶供给趋紧，油运价格大幅上行，根据海运网数据，截至2024年4月22日，部分航线运价持续狂飙，5月集装箱运价再度呈现上涨态势，全球知名的航运公司纷纷宣布涨价计划。 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。 内容目录 1.上周ETF资金流3 1.1.股票市场资金流3 2.宽基ETF观点5 3.行业主题ETF观点7 3.1.行业主题：食品饮料、家电、汽车、医药7 3.2.行业主题：交运、旅游社服板块8 4.风险提示8 附录：上周各类ETF收益排名前十/前五9 图表目录 图1：截至2024.04.19近16周各资产类型ETF周频资金流情况（单位：亿元）3 图2：截至2024.04.19近16周权益ETF中各二级分类ETF周频资金流情况（单位：亿元）3 图3：上周主要宽基ETF资金流（亿元）4 图4：上周行业ETF资金流（亿元）5 图5：上周主题ETF资金流（亿元）5 图6：上周策略ETF资金流（亿元）5 图7：4月的强历史规律：大盘相对占优6 图8：PMI（新订单-产成品库存）代表的需求缺口走阔6 图9：资金流角度：产业资本7 图10：资金流角度：北向资金7 表1：股票-宽基ETF上周收益率前十9 表2：股票-行业主题ETF上周收益率前十9 表3：境外ETF上周收益率前五9 表4：债券ETF上周收益率前五10 表5：商品ETF上周收益率前五10 1.上周ETF资金流 1.1.股票市场资金流 上周（2024.04.15-2024.04.19）ETF资金流流入较前一周增加，主要系股票ETF由净流出转为净流入以及债券ETF净流入有所提升所致。权益ETF（股票+境外ETF）中股票ETF和境外ETF资金均为净流入。 图1：截至2024.04.19近16周各资产类型ETF周频资金流情况（单位：亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：统计区间为过去16周周频数据，截至时间为2024.04.19 权益ETF中宽基ETF资金净流出较上周减少，行业主题和策略ETF资金继续净流入。 图2：截至2024.04.19近16周权益ETF中各二级分类ETF周频资金流情况（单位：亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：统计区间为过去16周周频数据，截至时间为2024.04.19 宽基ETF中，资金流入最大的是中证A50ETF（+8.09亿元），流出最多的是科创100ETF （-6.12亿元）。 图3：上周主要宽基ETF资金流（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部注：时间区间为2024.04.15-2024.04.19 行业ETF中，资金流入最大的是医药ETF（+10.50亿元），流出最多的是煤炭ETF（-7.85 亿元）。 图4：上周行业ETF资金流（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部注：时间区间为2024.04.15-2024.04.19 主题ETF中，资金流入最多的是国企ETF（+7.07亿元），流出最多的是ESGETF（-0.78 亿元）；策略ETF中，红利ETF资金流入最多（+8.21亿元），质量成长ETF资金流出最多（-0.43亿元）。 图5：上周主题ETF资金流（亿元）图6：上周策略ETF资金流（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，时间区间为 2024.04.15-2024.04.19 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，时间区间为 2024.04.15-2024.04.19 2.宽基ETF观点 4月大小盘模型信号指向大盘，本周大小盘轮动观点：大盘。 从历史行情来看，4月财报季存在较强季节性规律，大盘相对小盘显著占优。 图7：4月的强历史规律：大盘相对占优 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部注：时间区间为2014年-2023年 从经济基本面上来看，国内经济数据好于预期，1-2月我国规模以上工业增加值延续改善趋势。3月PMI新订单数据环比改善5个百分点，PMI（新订单-产成品库存）代表的需求缺口走阔，需求增加不断消化生产和库存，经济复苏的动能不断积聚。 图8：PMI（新订单-产成品库存）代表的需求缺口走阔 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部注：时间区间为2012年-2024年3月 从资金流角度来看，产业资本和北向资金构建的综合指标显示资金流更偏好大盘。 图9：资金流角度：产业资本图10：资金流角度：北向资金 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间为过去60个月 度数据，截至2024年3月底 指标说明：产业资本计算大盘相对于小盘股增减持力度，当趋势往上，说明大盘增持力度强于小盘，或者减持力度小于小盘 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间为过去60个月 度数据，截至2024年3月底 指标说明：北向资金计算净流入和净流出个股市值中位数之差，当数值大于0，说明资金流更偏好大盘，反之更偏好小盘 相关标的：大盘宽基——沪深300ETF（510310.SH）、中证A50ETF（560350.SH） 3.行业主题ETF观点 结合ETF月度轮动模型（综合考虑行业景气度、动量、估值、事件驱动、拥挤度五个维度综合打分）及市场周度热点，本周建议关注ETF行业如下： 3.1.行业主题：食品饮料、家电、汽车、医药 核心逻辑：“以旧换新”政策推进，建议关注相关产业链投资机会。 2024年3月，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称法案），4月11日举行的国务院政策例行吹风会进一步指出，我国围绕推动设备和消费品更新换代工作部署了“1+N”政策体系，除了已经出台的相关政策，交通运输、教育、文旅、医疗等领域的实施方案正在制定印发中，将尽快出台。4月12日《法案》正式落地。 从家电领域看，据中国家电网行业中心测算，上一轮家电下乡累计销售的2.93亿台产品已经到了需要更新换代的阶段。与此同时，家电升级如智能家居相关市场也有潜在较大需求。国际数据公司IDC研究显示，中国智能家居设备市场2025年市场规模将达到878亿美元，成为全球最大智能家居市场。根据最新公布的2024年4月白电排产数量，可以发现空调、冰箱、洗衣机的排产数量均同比高增。 从汽车领域来看，汽车是支撑消费的“大头”。国家统计局数据显示，今年1-3月社会消费 品零售总额约12.03万亿元，其中汽车类消费额约1.1万亿元，成为扩大内需的重要抓手。以旧换新政策落地后，对特定车主将将进行购买新能源车的补贴，以鼓励淘汰老旧、高污染车型，转向使用更环保、节能的汽车，补贴出台有望提振整车板块及新能车相关板块。除此之外，新车周期视角下部分品牌推出新车带动产业链投资机会，整车类合作伙伴和上游零部件供应商均预期受益。 除汽车、家电外，医疗等相关领域政策也有望近期出台，医疗设备企业需求端有望扩张，建议关注相关板块机会。 相关标的：消费50ETF（515650.SH）、家电ETF（159996.SZ）、中证800汽车ETF （516110.SH）、可选消费ETF（159936.SZ）、医疗器械ETF（159883.SZ） 3.2.行业主题：交运、旅游社服板块 核心逻辑： 1、稳定红利资产。交通运输属于成熟稳定行业，股息率较高，分红意愿较强，是典型红利资产之一。 2、航空机场、公路铁路板块盈利显著修复，五一假期出行需求恢复较好。2023年，民航需求释放，推动航空机场公司盈利同比显著改善，客座率同比提升，同时收益水平维持高位。2023年公路、铁路板块受居民出行复苏、前一年疫情管控基数较低等因素影响，盈利显著改善，公路板块归母净利润同比增长23%。“五一”将近，根据目前各大在线旅游平台的数据，今年“五一”假期中长线旅游占比居多，国内长途游订单占比超一半，国内、国际航线机票预订量均增加明显，且价格大幅提升。截至4月14日，“五一”期间出行的国内单程机票含税均价为 1206元，高出春节机票价格两成左右。在中短途出行市场，高铁对用户的吸引力持续提升，部分线路开始售票当天车票已售罄或者“秒没”，今年“五一”假期旅游需求有望迎来集中释放。 3、油运景气上行。2023年受益于全球用油需求回升和船舶供给趋紧，油运价格大幅上行推升板块业绩。预计2024年油运继续保持景气上行。根据海运网数据，截至2024年4月22 日，部分航线运价持续狂飙，5月集装箱运价再度呈现上涨态势，全球知名的航运公司纷纷宣布涨价计划。 相关标的：交运ETF（159662.SZ）、旅游ETF（159766.SZ） 4.风险提示 基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。 附录：上周各类ETF收益排名前十/前五 表1：股票-宽基ETF上周收益率前十 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，截至2024.04.19，历史业绩不代表未来表现 表2：股票-行业主题ETF上周收益率前十 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，截至2024.0