青岛深度：齐鲁青未了

胜遇研究 齐鲁青未了 青岛深度 引言： 青岛市是我国首批沿海对外开放城市、计划单列市及副省级城市，下辖7个市辖区和 3个县级市。作为山东省内经济体量最大的城市，存量城投债规模在省内也居首位，但另一方面区域内城投负面舆情频发，青岛基本面究竟如何？本文将通过与山东省内地级市作对比以及拉长时间维度研究青岛市经济产业情况，并重点分析产业结构占比较高的工业、建筑业、房地产业、批发和零售业、交通运输、仓储和邮政业以及金融业，此外，从人口变动趋势、政府财政实力、债务压力及管控情况和债市表现等方面对青岛基本面进行深度探讨。 1 胜遇研究 目录 一、经济与产业3 1.1工业8 1.2建筑业13 1.3房地产业15 1.4批发和零售业16 1.5交通运输、仓储和邮政业17 1.6金融业17 二、人口22 三、财政实力24 四、债务压力29 五、债市表现33 六、总结36 2 胜遇研究 青岛市是我国首批沿海对外开放城市、计划单列市及副省级城市，地处山东半岛东南部，北接环渤海经济圈，东临日韩，西倚经济实力雄厚的山东腹地，区位优势明显。全市陆域面积1.1万平方千米，海域面积约1.2万平方千米，海岸线（含所属海岛岸线）总长为 905.2千米，下辖市南区、市北区、西海岸新区（黄岛区）、崂山区、李沧区、城阳区和即墨区7个市辖区，代管胶州市、平度市和莱西市3个县级市。 图山东省及青岛市分布图 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 一、经济与产业 2023年山东省GDP为92,069.0亿元，增速6.0%，高于全国增速0.8个百分点，分产业 看，第一产业增加值6,506.0亿元，比上年增长4.5%；第二产业增加值35,988.0亿元，比上 3 胜遇研究 年增长6.5%；第三产业增加值49,575.0亿元，比上年增长5.8%，第二、三产业增速较快。从地级市看，2023年各地级市GDP总量排名与2022年相比无变化，前三位仍为青岛、济南和烟台，规模均超万亿，其中青岛超1.5万亿元，稳居山东省首位；从增速看，2023年德州领跑全省增速达7.0%，另有9个市超过全省平均增速，青岛排名第11，低于全省增速 0.1个百分点，处于省内中下游水平，增长势头仍偏弱。另威海、日照、淄博、潍坊和滨州增速也处于5.0%-6.0%之间；人均GDP方面，东营位列首位，达16.4万元/人，青岛排名第2，达14.5万元/人，较山东省人均GDP（8.6万元/人）多5.9万元，高于全国水平（8.9万元/人）5.6万元，表现较好，此外，山东省内前五名地级市人均GDP均超10.0万元，而排名末位的菏泽和聊城均不超5.0万元，省域内差距较大。 18,000.00 8.00% 16,000.00 7.00% 14,000.00 6.00% 12,000.00 5.00% 10,000.00 4.00% 8,000.00 3.00% 6,000.00 4,000.00 2.00% 2,000.00 1.00% 0.00 0.00% 青济烟潍临济淄菏德东威泰滨聊日枣岛南台坊沂宁博泽州营海安州城照庄市市市市市市市市市市市市市市市市 2023年GDP（亿元） 2023年GDP增速（%）（右轴） 图2023年山东省各地级市GDP、增速及2022年人均GDP 4 18.00 16.44 16.00 14.49 14.00 13.4612.83 12.00 11.69 10.00 9.35 8.00 7.777.77 7.58 6.506.40 5.90 6.00 5.315.25 4.834.70 4.00 2.00 0.00 东青烟济威淄日潍滨德济泰枣临菏聊营岛台南海博照坊州州宁安庄沂泽城市市市市市市市市市市市市市市市市 2022年人均GDP（万元） 胜遇研究 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 青岛市经济体量稳居山东省第一，2020年以来与山东省经济增速趋势基本一致，人均GDP水平远高于全国和省内水平。从GDP总值看，青岛除2018年GDP有所下降以外，其余年份均有所增长，当年主要系受山东省生产总值终核数据调整影响，根据第四次全国经济普查结果，国家统计局对山东省2018年生产总值初步核算数进行了修订，修订后的2018 年全省生产总值由76,469.8亿元调整为66,648.9亿元，下调9,820.8亿元，其中青岛市由 12,001.5亿元下调1,052.1亿元至10,949.4亿元。从增速看，2015-2020年青岛均高于山东省增速，2020年以来与山东省经济增速趋势基本一致。人均GDP方面，近十年青岛人均GDP水平均高于全国和省内水平，其中2022年青岛人均GDP是全国、山东省人均GDP水平的 1.7倍，经济发展水平较高。2023年青岛市生产总值15,760.3亿元，按不变价格计算，比上年增长5.9%，在全国5个计划单列市中排名第3，在15个副省级城市中排名第8。分产业看，第一产业增加值492.8亿元，比上年增长4.1%；第二产业增加值5,268.4亿元，增长5.6%；第三产业增加值9,999.2亿元，增长6.1%，三产增速最快。 5 胜遇研究 18,000.00 9% 16,000.00 8% 8.10% 8.30% 7.90% 8% 7.53% 7.38% 14,000.00 7% 6.50% 12,000.00 5.90% 6% 10,000.00 5% 8,000.00 3.70% 3.90% 4% 6,000.00 3% 4,000.00 2% 2,000.00 1% 0.00 0% 2014201520162017201820192020202120222023 GDP(亿元) GDP增速（%）（右轴） 山东省GDP增速（%）（右轴） 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2014 2015 2016 2017 2018 20192020 2021 2022 中国人均GDP（万元） 山东人均GDP（万元） 青岛人均GDP（万元） 图青岛市GDP、增速及人均GDP变化 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 具体来看青岛市的产业结构，与山东省产业结构相同，呈“三二一”模式，2023年一、二、三产占比分别为3.1%、33.4%和63.5%，三产仍为主要驱动力，占比在六成左右，且近十年整体来看三产占比进一步提升，产业结构有所优化，二产占比有所下降，一产占比较低。 6 胜遇研究 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 一产占比（%）二产占比（%）三产占比（%） 图青岛市产业结构演变 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 青岛GDP构成方面，占比超10.0%的行业分别为工业、其他服务业、批发和零售业，其中工业占比近三成，其他服务业占比两成左右，批发和零售业占比超一成。一产方面，青岛市推动特色农业多元化发展，逐步形成以胶州大白菜、马铃薯、里岔黑猪；平度大泽山葡萄、马家沟芹菜、明村和崔家集小西红柿；黄岛蓝莓、海青茶、大西洋鲑；莱西店埠胡萝卜、葡萄；即墨白庙芋头、田瑞牌鸡蛋；城阳樱桃、崂山茶等为代表的多层次、多领域特色农产品体系。2023年农业稳步增长，农林牧渔业总产值955.9亿元，比上年增长5.0%，低于山东省农业增速1个百分点，粮食播种面积、单产、总产实现“三增”，全年粮食播种总面积723.2万亩，增长0.1%。粮食平均亩产440.6公斤，增长2.2%，粮食总产量 318.6万吨，增长2.4%；全年猪牛羊禽肉、牛奶、禽蛋、水产品产量分别为53.0万吨、29.6万吨、28.6万吨和103.2万吨；全年生猪出栏244.5万头，年末生猪存栏136.1万头。 7 胜遇研究 农、林、牧、渔业 3.4% 房地产业 5.7% 住宿和餐饮业 1.7% 金融业 6.6% 工业 26.6% 建筑业 8.4% 交通运输、仓储和邮 政业 9.6% 批发和零售业 16.7% 其他服务业 21.2% 图青岛市产业分布1 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 接下来重点分析第二产业和第三产业，工业和建筑业是青岛市主要的二产类型，三产中占比较高的有批发和零售业、交通运输、仓储和邮政业、金融业和房地产业。 1.1工业 青岛市工业基础较好，行业集中度较高，形成了家电电子、石化化工、纺织服装、食品饮料、电子信息和机械装备等千亿级优势产业链。从省内规上工业增加值对比来看，青岛领跑全省，2022年排名二、三位分别为烟台和济南，而聊城、泰安、日照和枣庄规模均不超千亿，整体来看，省域内差距较大。2018年受终核数据影响，青岛工业增加值有所下降，此后又逐步回升。从工业增加值增速来看，青岛规模以上工业增速整体缓于山东省水平，但2018年之后差距有所收窄。整体来看，在省域内青岛始终领先，但增长势头偏弱。 12022年数据。 8 胜遇研究 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 2014201520162017201820192020202120222023 青岛工业增加值（亿元） 山东省规模以上工业增加值增速（%）（右轴）青岛市规模以上工业增加值增速（%）（右轴） 图山东省内各地级市工业增加值对比（亿元）、青岛工业增加值及同比变化（%） 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 2023年青岛工业增加值4,196.5亿元，同比增长5.8%，低于山东省1.3个百分点，在 省内排名第15位，仅高于增速为-0.6%的滨州。分企业类型看，集体企业增速最快，达18.2%，其次股份合作企业增速达8.7%，此外股份制企业、国有企业和外商及港澳台企业分别增长6.9%、3.5%和2.9%。分行业看，35个大类行业中，21个行业实现增长，增长面 为60.0%。装备制造业增势良好，规模以上装备制造业增加值增长10.1%，对规模以上工 9 胜遇研究 业增加值增长的贡献率达到80.6%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业，通用设备制造业，仪器仪表制造业分别增长31.6%、13.2%和10.5%。 具体到工业产品品种看，2023年青岛市规模以上工业主要产品中，农用氮、磷、钾化学肥料增速最快，达30.0%，高于全国增速25.0个百分点，占全国产量的0.3%，2020-2022年农用氮、磷、钾化学肥料产量分别同比增长1.2%、0.6%、67.9%，近年来表现较好；家用洗衣机增速19.9%，此前三年分别增长54.9%、27.0%、6.2%，近几年持续增长，但增速有所放缓；房间空气调节器产量1,405.4万台，占全国产量的比重为5.7%，同比增长16.3%，高于全国增速2.8个百分点；家用电冰箱产量为962.8万台，占全国产量的比重为10.0%，同比增长15.7%，高于全国增速1.2个百分点；产量下降的产品有水泥、汽车和彩色电视机，其中水泥产量为360.4万吨，仅占全国产量的0.2%，同比下降21.1%，低于全国增速20.4个百分点，表现一般；汽车产量为80.1万辆，降幅为18.4%，占全国汽车产量的比重2.7%，而2023年全国汽车产量增速为9.3%，青岛汽车产业2023年表现不佳；彩色电视机产量占全国比重达12.6%，但同比下降4.6%，低于全国增速3.3个百分点。 图2023年青岛市规模以上工业主要产品产量及增速 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从企业数量来看，2016-2018年规模以上工业企业数量有所下降，近几年持续增长。截至2022年末，青岛规模以上工业企业单位数为4,61