电力设备行业投资策略周报：电网设备景气，持续重点关注

光储：3月电池组件出口约30GW，同比增加19%，国内装机虽然同比有所下滑，但EPC定标数据表现良好，截至3月同比增长超70%，短期需求观望不改国内年内需求总量乐观。本周硅料价格持续向下博弈，颗粒硅占比提升，目前看2季度逆变器和玻璃胶膜量利环比改善确定性更高。关注一季度业绩确定性高的细分辅材龙头。 锂电：3-4月排产高增导致产业链库存虽有所积累，但预期车展和以旧换新政策将拉动电车10+%需求增量，需求超预期下各环节龙头均有修复机会。锂电池产业链要始终保持全球技术领先优势，需重视固态电池的投资机会。 风电：2023风电吊装简报发布，全国新增吊装7937万千瓦，同比增长59.3%； 其中陆上7219万千瓦，海上718.3万千瓦。后续年报一季报密集落地，建议重点关注海风海缆管桩，陆风头部主机零部件，及碳纤或减震相关主题性机会。 电力设备：近期伊戈尔一季度业绩、海兴电力23年业绩超预期、金盘的海外大单、三星变压器出海等催化继续推动电网板块情绪上涨，叠加变压器（额定容量＞16kVA）3月出海金额23.46亿元，同比增64.7%，海外需求持续保持高景气度，电网出海标的持续重点关注。 机器人：波士顿动力宣布液压Atlas切换电驱方案。液压方案虽然运动爆发力强，但成本高昂（200万美元），阻碍了商业化进程。此次切换进一步明确了电驱方案是人形机器人商业化进程的主流，重视国内产业链机会。 风险提示：政策变化的风险；产能过剩的风险；市场竞争加剧的风险；特高压开展不及预期的风险。 1光伏 1.1价格变化 本周国内硅料、硅片、电池片价格持续下跌，组件价格总体维持不变，辅材价格总体维持不变。 根据InfoLink Consulting公布的价格，硅料方面，颗粒硅价格范围出现明显下滑，降至45-48元/千克，整体价格水平处于快速下降周期。硅片方面，受买卖双方激烈博弈和供给过剩影响，预期短期价格难以出现止稳反弹之势，各规格跌幅达到0-8%不等。电池片方面，电池片价格仍然呈现缓慢下行趋势，迭加上游硅料硅片的跌价，电池环节价格止跌可能性低，N型TOPCon电池片价格保持部分溢价。 组件方面，受国内项目交付方式影响，价格偏向集中式项目交付价位，受供应链中上游价格博弈激烈影响，探涨困难。辅材方面，本周银浆价格上升，光伏玻璃价格维持不变，辅材价格总体维持不变。 图1.光伏产业链价格概览 图2.光伏指数 1.2行业动态 据国际能源网和光伏头条的不完全统计，本周招标规模合计3190.06MW，中标规模合计2064.82.99MW，招中标规模合计5254.87MW。本周组件中标项目有明确中标价格规模为9000MW，均价为0.86元/W。逆变器项目270MW，均价为0.207元/W。本周分布式大EPC均价为3.13元/W，集中式大EPC均价为3.19元/W。 硅料方面，4月17日，硅业分会公布本周多晶硅料最新价格。本周n型棒状硅成交均价为5.25万元/吨，环比下跌10.41%。P型致密料成交均价为4.59万元/吨，环比下降5.75%。n型颗粒硅成交均价为4.75万元/吨，环比下跌8.65%。硅片方面，4月18日，硅业分会公布本周单晶硅片最新价格。本周P型M10单晶硅片成交均价降至1.67元/片，周环比跌幅为1.76%；N型M10单晶硅片成交均价维持在1.60元/片，周环比持平；P型G12单晶硅片成交均价降至2.13元/片，周环比跌幅为0.93%。N型G12单晶硅片成交均价为2.27元/片。 琏升科技与华晟签订1GW双经销合同：4月11日，琏升科技发布公告，下属控股孙公司眉山琏升光伏与华晟新材料、华晟新能源分别签订了硅片采购和电池片销售的双经销框架合同。公司将向华晟采购1.8亿片210/N硅片（半片），同时向华晟销售1GW异质结电池片，合同金额预计超过2亿元，于2024年内完成交付。 此前3月，公司也与国晟签订类似合同，订单量为700MW。目前公司公告订单合计约2GW左右。 2锂电 2.1价格变化 上游材料：本周国内碳酸锂价格出现下跌，SMM电池级碳酸锂现货价格均价为11.14万元/吨，周跌幅为1.24%，供应方面，江西地区环保影响逐渐消退，部分锂盐企业计划于近期复工复产，预计市场供给得到一定恢复，青海龙头盐湖企业本周开始检修，影响产量1400吨，锂矿价格稳定且现货偏紧，但采购方对价格接受程度较为有限。需求方面，4月电池厂和正极材料4月排产仍有提高，订单向头部企业集中，电芯市场需求占主导地位，中游市场产能严重过剩，采购方难以接受高价，持续压低。 图3.碳酸锂价格（万元/吨） 中游环节： 三元622正极报价13.40万元/吨，环比持平；三元523正极报价12.40万元/吨，环比持平；三元811正极报价16.10万元/吨，环比持平。磷酸铁锂动力价格为4.39万元/吨，环比持平。 图4.三元正极价格（万元/吨） 图5.磷酸铁、磷酸铁锂价格（万元/吨） 中端人造石墨报价2.90万元/吨，环比持平。中端湿法基膜市场均价为0.93元/平，环比增长5.68%；中端干法隔膜市场价格报价0.43元/平，环比持平。 图6.负极价格（万元/吨） 图7.隔膜价格（元/平米） 三元电解液价格报价2.38万元/吨，周环比持平，月环比-15.60%，铁锂电解液价格报价1.88万元/吨，周环比持平，月环比变动+0.27%。 图8.电解液价格（万元/吨） 下游环节： 本周动力电池价格基本持平。方形三元动力电芯价格本周报价为0.47元/wh，方形铁锂动力电芯价格报价为0.38元/Wh。 图9.电池价格（元/Wh） 2.2行业动态 4月19日，上海印发《上海市促进汽车消费补贴实施细则》：自2024年1月1日至2024年12月31日(以下日期均含当日)，个人用户购买纯电动小客车新车，注册使用性质为非营运，且在规定期限内报废或者转让(不含变更登记)本人名下在本市注册登记的非营业性小客车的，上海市给予个人用户一次性10000元购车补贴。此次补贴针对纯电动车型，随着纯电车续驶里程的延长和充电基础设施的普及，将进一步加快纯电车替代增程和混动车型的趋势。在今年插混高增的背景下，预计2024年以上海为首的补贴政策对纯电的需求提升有比较明显的拉动作用。 特斯拉降价：4月21日，特斯拉中国官网显示，特斯拉Model 3/Y/S/X全系在中国大陆地区降价1.4万元，其中Model 3起售价降至23.19万元，Model Y起售价降至24.99万元。此举或因销量及库存承压：①特斯拉Q1总计交付近39万辆汽车，较去年同期少3.61万辆，较去年四季度下降超过20%。②目前，特斯拉全球库存近1.3万辆，较23Q4上涨73%。分地区来看，美国地区库存近0.6万辆，其中Model Y库存达0.34万辆，同比+678%；Model X库存0.14万辆，同比+12.3%。 3风电 3.1本周新增招标情况 本周新增风机招标项目2.0236GW，分别是隆林德隆同登风电场项目、涿风发电怀来县5万千瓦风力发电项目（EPC总承包）、昌黎七里20MW风电项目、中国中车围场县100兆瓦风电场项目、金桥和林灵改480MW项目、秀山膏田73.6MW项目、馆陶皓诚100MW风电项目（50MW保障性）项目EPC总承包、大唐多伦15万千瓦风光发电制氢一体化示范项目、中核汇能渑池60MW风电项目建安工程、黑龙江齐齐哈尔市甘南兴十四20万千瓦风力发电项目EPC总承包、中车宁安三号100MW风力发电项目、中车宁安一号100MW风力发电项目工程、中车宁安二号100MW风力发电项目、贵州华电绥阳坪乐、凤冈花坪一期、册亨岩架、印江沙子坡295MW风电项目、贵州华电黔西花溪将军山、金兰大箐坡200MW水风互补风电项目、龙源104团60MW分散式风电项目、龙源山西翼城100MW风电项目。 3.22024年招标情况 截至2024年4月19日，2024年1-3月风电全口径累计招标共44.6GW，同比增加55.1%，其中陆上项目43.9GW，海上项目0.70GW。1月风电全口径招标共12.81GW，同比增加13.63%，均为陆上项目；2月风电全口径招标共16.97GW，同比增加74.61%，均为陆上项目；3月风电全口径招标共14.82GW，同比增加90.88%，其中陆上项目14.12GW，海上项目0.70GW。 图10.2021年至今风机月度招标量(GW) 3.3行业动态 2023年中国风电吊装容量统计简报发布： 总体装机情况：2023年，全国（除港、澳、台地区外）新增装机14187台，容量7937万千瓦，同比增长59.3%；其中，陆上风电新增装机容量7219万千瓦，占全部新增装机容量的91%，海上风电新增装机容量718.3万千瓦，占全部新增装机容量的9%。截至2023年底，累计装机超过19.5万台，共计47460万千瓦，同比增长20%，其中：陆上累计装机容量43690万千瓦，占全部累计装机容量的92.1%； 海上累计装机容量3770万千瓦，占全部累计装机容量的7.9%。 风电机组制造企业装机情况：2023年，中国风电市场有新增装机的整机制造企业共15家，新增装机容量7937万千瓦，前5家市场份额合计为73.8%，前10家市场份额合计为98.6%。截至2023年底，前5家整机制造企业累计装机市场份额合计为60%，前10家整机制造企业累计装机市场份额合计为85.1%，其中：金风科技累计装机容量超过1亿千瓦，占国内市场全部装机的22.7%；远景能源累计装机容量超过6000万千瓦，明阳智能累计装机容量接近5000万千瓦，占比分别为12.9%和10.4%；运达股份和电气风电累计装机占比分别为7.4%和6.4%。 4电力设备 2024年3月变压器出口39.03亿元，同比增长60.8%，电表合计出口15.85亿元，同比增16.74%。叠加相关公司海外订单斩获，持续验证海外需求的高景气度。 4.1主网——一二次设备招标 2024年前两批次变压器招标量为166813MVA，同比-2.7%；GIS招标4513套，同比-10.0%。 图11.主网-一次设备招标批次累计值 2024年前两批次继保招标13335套，同比+10.2%；变电站监控招标769台，同比+16.9%。 图12.主网-二次设备招标批次累计值 4.2电力投资 2024年1~2月电源建设投资额761亿元，同比+12.6%;电网建设投资额327亿元，同比+2.5%。 图13.主网-二次设备招标批次累计值（亿元） 4.3出口数据——电表 2024年3月智能电表出口6.99亿元，同比-18.53%。其中单相智能表出口3.58亿元，同比-25.70%；三相智能电表出口3.34亿元，同比-0.55%；其他智能电表出口0.08亿元，同比-81.6%。 图14.智能电表出口金额-分贸易地区（亿元） 图15.智能电表出口金额-分产品品类（亿元） 4.4出口数据——变压器 1）分电压等级来看： 3月变压器（额定容量＞16kVA）出口23.46亿元，同比增64.7%，环比增36.4%，继续保持高增。3月650KVA＜额定容量＜10MVA（主要应用于新能源侧，后简称为“新能源侧”）出口6.4亿元，同比+123.1%，环比增37.0%。3月额定容量≥10MVA（主要应用于电网侧，后简称为“电网侧”）出口11.2亿元，同比+57.9%，环比增41.8%。 2）分出口区域来看： 欧洲：需求旺盛，高增速持续。23年出口金额39.1亿元，同比+128.9%。24年3月出口金额4.5亿元，同比+190.0%，环比-10.3%。其中新能源侧2.1亿元，同比+155.4%，环比+2.4%，电网侧1.7亿元，同比+1721.2%，环比+48.0%。 美国：网侧受影响，但新能源侧持续旺盛。23年出口金额19.9亿元，同比+144.7%。 24年3月出口金额1.6亿元，同比-6.9%，环比-11.2%。其中新能源侧0.67亿元，同比+381.