库存压力不减，铁矿或震荡调整

2024年4月22日 库存压力不减 铁矿或震荡调整 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 需求端：近期钢厂盈利情况好转，成材加速去库，钢厂开工回升，上周日均铁水产量继续反弹。上周247家钢厂高炉开工率78.86%，环比上周增加0.45个百分点，同比去年减少5.73个百分点，日均铁水产量226.22万吨，环比增加1.47万吨，同比减少19.66万吨。 供应端：上周远端发运表现弱于近端到港，受天气因素干扰澳巴发运量出现了回落。上周澳洲巴西铁矿发运总量1919.4万吨，环比减少774.7万吨。澳洲发运量1446.7万吨，环比减少407.6万吨，其中澳洲发往中国的量1163.6万吨，环比减少356.1万吨。巴西发运量472.7万吨，环比减少367.1万吨。本期全球铁矿石发运总量2392.2万吨，环比减少853.6万吨。库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为14559.47，环比增72.09；日均疏港量300.80降1.35。 总体上，上周铁水产量延续增势，全国钢厂盈利状况大幅好转，钢厂复产积极性提升。供应端，进口矿发运明显减少，到港量小幅回升，供给整体表现稳定。库存小幅增加，短期或继续累库，成为铁矿继续上涨的阻力，短线或震荡调整。 操作建议：逢高做空 风险因素：环境限产执行，海外矿山运行 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3675 47 1.30 10063455 2437583 元/吨 SHFE热卷 3835 56 1.48 2271095 861931 元/吨 DCE铁矿石 871.0 27.5 3.26 2782495 483688 元/吨 DCE焦煤 1802.5 93.5 5.47 907343 211452 元/吨 DCE焦炭 2308.0 144.0 6.65 156124 38906 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手；(2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周铁矿石期货震荡反弹，因终端钢材去库较好叠加宏观预期增强，周三黑色走高，基本面高炉复产加快，铁水连续三周反弹。现货市场，日照港PB粉报价881元/吨，环比上涨22，超特粉725元/吨，环比上涨35，现货高低品PB粉-超特粉价差156元/吨。 需求端，近期钢厂盈利情况好转，成材加速去库，钢厂开工回升，上周日均铁水产量继续反弹。上周247家钢厂高炉开工率78.86%，环比上周增加0.45个百分点，同比去年减少 5.73个百分点，日均铁水产量226.22万吨，环比增加1.47万吨，同比减少19.66万吨。 供应端，上周远端发运表现弱于近端到港，受天气因素干扰澳巴发运量出现了回落。上周澳洲巴西铁矿发运总量1919.4万吨，环比减少774.7万吨。澳洲发运量1446.7万吨，环比 减少407.6万吨，其中澳洲发往中国的量1163.6万吨，环比减少356.1万吨。巴西发运量472.7 万吨，环比减少367.1万吨。本期全球铁矿石发运总量2392.2万吨，环比减少853.6万吨。库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为14559.47，环比增72.09；日均疏港量300.80降1.35。 需求端，上周铁水产量延续增势，全国钢厂盈利状况大幅好转，钢厂复产积极性提升。供应端，进口矿发运明显减少，到港量小幅回升，供给整体表现稳定。库存小幅增加，短期或继续累库，成为铁矿继续上涨的阻力，短线或震荡调整，操作上逢高做空。 三、行业要闻 1.央行副行长朱鹤新表示，未来货币政策还有空间，下一步将密切观察政策效果及经济恢复和目标实现情况，用好储备政策。 2.国家发改委副主任刘苏社表示，将加大宏观政策实施力度，落实好近期出台的大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案、更大力度吸引和利用外资行动方案等政策，加快推动超长期特别国债等举措落地。推动2023年所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。 3.海关总署4月12日数据显示，2024年3月中国出口钢材988.8万吨，较上月增加 271.8万吨，环比增长37.9%；1-3月累计出口钢材2580.0万吨，同比增长30.7%。3月中国进口钢材61.7万吨，较上月增加8.7万吨，环比增长16.4%；1-3月累计进口钢材174.8万吨，同比下降8.6%。 4.3月中国进口铁矿砂及其精矿10071.8万吨，较上月增加320.8万吨，环比增长3.3%；1-3月累计进口铁矿砂及其精矿31012.5万吨，同比增长5.5%。 四、相关图表 4500 图表1螺纹期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):螺纹钢现货价:螺纹钢 现期差(活跃):螺纹钢 400 5000 图表2热卷期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):热轧卷板现货价:热轧卷板 现期差(活跃):热轧卷板 400 4000 3500 200 0 4000 200 0 3000 2022年8月2023年2月2023年8月2024年2月 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -200 3000 2022年8月2023年2月2023年8月2024年2月 -200 图表3螺纹钢基差走势 00 现期差(活跃):热轧卷板 00 00 00 0 2022年8月 2023年2月 2023年8月 2024年2月 400现期差(活跃):螺纹钢4 3003 200 2 100 1 0 2022年8月2023年2月2023年8月2024年2月 -100 图表4热卷基差走势 -200 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -100 1500 1000 图表5铁矿石期现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):铁矿石现货价:铁矿石 现期差(活跃):铁矿石 00 现期差(活跃):铁矿石 50 00 50 0 2022年8月 2023年2月 2023年8月 2024年2月 2002 1 100 1 图表6铁矿基差走势 5000 0 2022年8月2023年2月2023年8月2024年2月 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7钢厂吨钢利润 -100 -50 图表8黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况 200 100 300050 黑色金属冶炼和压延加工业:亏损企业单位数黑色金属冶炼和压延加工业:亏损企业数量比例 250040 0 -100 -200 2000 30 1500 20 1000 50010 吨钢利润:独立电炉螺纹钢:华东 吨钢利润:转炉螺纹钢(15%废钢比):华东 -300 2023-07-172023-09-172023-11-172024-01-17 00 2021-032021-092022-032022-092023-032023-09 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 100 80 图表9PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 1600 1400 图表10铁矿石现货走势 PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 铁精粉价格:黎城(66%干基含税) 车板价:含税:进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 1200 60 1000 40 800 20600 0 2023年6月1日2023年9月1日2023年12月1日2024年3月1日 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 400 2022年11月9日2023年5月9日2023年11月9日 500 400 300 图表11全国钢铁日产量 26000000 24000000 22000000 20000000 18000000 图表12全国钢材产量（旬） 日均产量:生铁:全国:估计值 日均产量:粗钢:全国:估计值日均产量:钢材:全国:估计值 200 100 2021-02-282022-02-282023-02-282024-02- 16000000 产量:生铁:当旬值 产量:钢材:当旬值 产量:粗钢:当旬值 14000000 12000000 2023-03-202023-07-202023-11-202024-03- 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13全国和唐山钢坯库存 600库存:钢坯:唐山:合计钢坯:库存:期末值 500 400 300 200 100 0 1000 800 600 400 200 0 图表14螺纹和热卷社库 库存:热轧:合计 库存:螺纹钢:合计 2014-06-132018-06-132022-06-13 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表15螺纹和热卷社库增幅 2023-05-262023-11-26 图表16钢材厂库 150 100 2500 钢材:库存:期末值 钢坯:库存:期末值 2000 库存:热轧:合计:环比增减 库存:螺纹钢:合计:环比增减 501500 01000 -50 -100 2022-09-102023-02-102023-07-102023-12-10 500 0 2014-092016-042017-112019-062021-012022-08 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表17钢厂螺纹周产量图表18钢厂热卷周产量 全国建材钢厂:螺纹钢:产量:当周值 320 300 280 260 240 220 200 180 2014-092016-042017-112019-062021-012022-08 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19钢材表观消费 350 热轧板卷:产量:当周值 330 310 290 270 250 230 2014-092016-042017-112019-062021-012022-08 图表20上海线材螺纹终端采购量 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 钢材:表观消费量:当月值钢材:表观消费量:当月同比 2022-112023-032023-072023-112024-03 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 15 10 5 0 -5 -10 40000 终端采购量:线螺:上海 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020-04-032022-04-032024-0 100 80 60 40 20 0 图表21唐山高炉开工率 140 120 100 80 60 40 20 0 图表22唐山高炉检修数量 唐山:高炉开工率 唐山:产能利用率 唐山:高炉检修数 2020-11-202021-11-202022-11-202020-11-202021-11-202022-11-20 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表23高炉开工率:全国(样本数247家)图表24盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值 100 90 80 100 盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值 80 60 高炉开工率:全国(样本数247家):当周值产能利用率:全国(样本数247家):当周值 7040 60 50 2020-09-112021-09-112022-09-112023-09-11 20 0 2021-02-192022-02-192023-02-192024-02-19 数据来源：