铁合金期货与期权2024年5月月报：原料价格上涨 合金企稳反弹

铁合金期货与期权2024年5月月报 原料价格上涨合金企稳反弹 方正中期黑色金属与建材研究中心卜咪咪（交易咨询证号：Z0015614） 2024年4月21日 www.founderfu.com CONTENT 目录 摘要 第一部分 第二部分锰硅期货行情分析及展望第三部分硅铁期货行情分析及展望 摘要 供给端：4月末随着前期厂家检修结束以及市场情绪好转，有部分厂家复产，同时云南即将进入丰水期，电价或将下降，云南地 区产量或将增加，但在利润尚未大幅修复的情况下，预计锰硅产量难有较大回升。（中性利空） 锰需求端：无论是从钢材消耗锰硅量还是从钢厂锰硅库存可用天数来看，锰硅需求短期依旧偏弱。钢厂利润修复向原料端的传导 硅有所分化，铁合金由于供给过剩，价格始终处于弱势，主流钢厂招标价格继续下跌。（利空） 成本端：澳洲锰矿码头受损对澳洲锰矿发运的影响时间比此前预期长，预计锰矿价格将维持强势。化工焦价格存在继续上涨预 期，锰硅综合生产成本上移。（利多） 总体来看，目前生产成本仍是锰硅期货价格主要驱动因素，短期在锰矿价格强势上涨的影响下，锰硅期货价格预计继续上行，但锰硅的高库存对盘面压力仍然存在，随着价格的持续上涨，盘面压力也在聚积，预计5月份锰硅价格冲高回落，关注锰矿价格和化工焦价格变动情况。对于合金生产企业，关注基差低位逢高卖保机会。 供给端：4月份硅铁现货价格上涨，硅铁即期生产利润扩大，4月下旬硅铁产量未继续下降，预计5月产量回升。（利空） 硅需求端：无论是从钢材消耗硅铁量还是从钢厂硅铁库存可用天数来看，硅铁需求短期依旧偏弱。钢厂利润修复向原料端的传导有 铁所分化，铁合金由于供给过剩，价格始终处于弱势，主流钢厂招标价格继续下跌。（利空） 成本端：近期煤炭价格企稳回升，兰炭小料价格小幅上涨20元/吨，后期存在继续上涨预期。硅铁生产成本预计上移（利多）总体来看，硅铁需求未见明显起色，基本面弱势的情况下，硅铁期货价格将继续跟随产区成本波动，关注兰炭价格变动，但随着硅铁期货价格上涨后盘面压力增大，预计5月份硅铁价格冲高回落，生产企业关注高位卖保机会。 CONTENT 目录 锰硅期货行情分析及展望 第一部分摘要第二部分 第三部分硅铁期货行情分析及展望 4月份锰硅期货价格先跌后涨，截止目前自低点上涨400元/吨左右。锰硅盘面运行逻辑仍是跟随成本波动，本轮反弹主要上行驱动在于锰矿价格持续上涨导致的锰硅即期生产成本上移，其次是锰硅厂家持续减产，导致供给端压力有所减弱，以及黑色系期货价格特别是焦煤期货价格上涨带动市场情绪好转。 成交持仓方面，4月份锰硅主力合约日均成交量10万手左右，日均持仓量17万手左右，成交量环比上升，持仓量环比下降。 现货价格：4月份各主产区锰硅现货价格企稳小幅回升，其中宁夏地区现货价格自低点5680回升至5820元/吨左右，涨幅190元/吨；内蒙地区现货价格自低点5760回升至5900元/吨左右，涨幅140元/吨；广西、贵州、云南等南方产区现货价格整体上涨140元/吨左右。 3月20日左右受到飓风破坏，south32的澳洲锰矿码头受损，之后3月尚未装船的货物按不可抗力合同条款而被迫取消，4月份澳矿发运依旧未恢复。澳洲锰矿供应阶段性下降，锰矿价格持续上涨，主流澳矿、加蓬矿、南非矿涨幅较大。南非矿从32.8元/吨度上涨14%至37.5元/吨度；澳矿从35.8元/吨度上涨14.5%至41元/吨度；加蓬矿从35元/吨度上涨15.7%至40.5元/吨度。 根据4月18日左右的市场消息，South32矿山发布6月份澳矿取消发货通知，码头受损对澳洲锰矿发运的影响时间比此前预期长，预计锰矿价格将维持强势。 虽然澳洲锰矿发运受到阶段性影响，但锰矿疏港量下降，综合来看锰矿港口库存变动不大，目前在520万吨左右，其中天津港库存378万吨左右，钦州港库存127万吨左右。 分港口来看，4月份由于北方产区减产力度较大，导致天津港库存较3月份增加，钦州港库存变动不大。 4月份化工焦价格企稳，宁夏地区化工焦价格1480元/吨左右，较前期低点上涨120元/吨左右，上游煤炭价格企 稳，焦煤期货价格反弹，或将带动化工焦价格继续上涨。 电价 北方产区之间电价差距缩窄，内蒙产区电费由0.38元/度上涨至0.41。青海产区电费下降至0.42元/度。宁夏产区电费围绕在0.46元/度左右。 目前内蒙地区电价处于近年低位，短期继续下降空间有限，同时煤价运行平稳，预计上调空间同样较小。宁夏 、青海等地区电费较能耗双控政策前还有一定下降空间。 4月份受锰矿价格上涨的影响，锰硅即期生产成本上移，各地生产成本增加280-350元/吨左右，目前内蒙地区成本6200；宁夏6250；贵州6500；广西6800。现货市场虽有提涨，但因为下游需求较差，现货价格涨幅有限，锰硅行业利润受到上下游的挤压。根据Mysteel的统计，目前硅锰各主产区厂家大多数处于亏损状态，去年大多数时间都保有一定利润的内蒙产区也逐步开始亏损。 3月下旬在生产利润持续压缩以及内蒙厂家库存压力逐步加大的情况下，锰硅减产厂家迅速增多，产量大幅下降，1-3月份锰硅周产量基本在20万吨上下，4月份锰硅周均产量16.3万吨，环比3月份下降了15.7%，减产主要由内蒙、云南、广西贡献，宁夏产区在3月份减产幅度较大。 4月末随着厂家检修结束以及市场情绪好转，有部分前期检修结束的厂家复产，同时云南即将进入丰水期，电价或将下降，云南产量或将增加，但在利润尚未大幅修复的情况下，预计锰硅产量难有较大回升。 •4月份五大钢材产量变动不大，对锰硅消耗量同比仍大幅低于往年。受利润以及预期影响，钢厂原料补库意愿较弱，目前钢厂锰硅库存可用天数16天，同比低于去年3天左右。 •无论是从钢材消耗锰硅量还是从钢厂对锰硅补库需求来看，锰硅需求短期依旧偏弱。 •今年以来锰硅的厂家库存压力一直较大，一季度由于锰硅产量处于高位，同时需求持续低迷，导致锰硅厂家库存始终处于高位，从3月份开始锰硅厂家库存明显增加，目前厂家库存31万吨左右，主要是内蒙产区开始累库，目前内蒙厂家库存11万吨左右，宁夏产区的厂家库存一直稳定在16万吨左右的高位。 •近期厂家的减产缓解了供给端部分压力，但高库存的情况并未得到缓解，高库存对价格的上行压力仍然存在。 •盘面价格升水现货，锰硅注册仓单增多，锰硅期货库存从年初以来一直是持续增加状态，目前期货库存在30 万吨左右。 河钢锰硅招标价格 河钢锰硅招标量 河钢集团4月硅锰定价6000元/吨，环比下降300元/吨，采购量：12800吨，3月硅锰采量：14500吨。 河钢招标量价齐跌，近期随着锰硅行情转好，最新开展招标的钢厂定价环比上涨。 供给端：4月末随着前期厂家检修结束以及市场情绪好转，有部分厂家复产，同时云南即将进入丰水期，电价或将下降， 云南地区产量或将增加，但在利润尚未大幅修复的情况下，预计锰硅产量难有较大回升。（中性偏空） 需求端：无论是从钢材消耗锰硅量还是从钢厂锰硅库存可用天数来看，锰硅需求短期依旧偏弱。钢厂利润修复向原料端的传导有所分化，铁合金由于供给过剩，价格始终处于弱势，主流钢厂招标价格继续下跌。（利空） 成本端：澳洲锰矿码头受损对澳洲锰矿发运的影响时间比此前预期长，预计锰矿价格将维持强势。化工焦价格存在继续上涨预期，锰硅综合生产成本上移。（利多） 总体来看，目前生产成本仍是锰硅期货价格主要驱动因素，短期在锰矿价格强势上涨的带动下，锰硅期货价格预计继续上行，但锰硅的高库存对盘面压力仍然存在，随着价格的持续上涨，盘面压力也在聚积，预计5月份锰硅价格冲高回落，关注锰矿价格和化工焦价格变动情况。对于合金生产企业，关注基差低位逢高卖保机会。 CONTENT 目录 第一部分摘要 硅铁期货行情分析及展望 第二部分锰硅期货行情分析及展望第三部分 4月份硅铁期货价格企稳反弹，截止目前自低点上涨300元/吨左右。硅铁盘面运行逻辑仍是跟随成本波动，本轮反弹前期主要受黑色系特别是焦煤期货价格上涨带动，以及硅铁产量自年初以来持续减产，供给端压力减弱，后期受兰炭小料价格预期上涨的影响，硅铁期货再度上涨。 成交持仓方面，4月份硅铁主力合约日均成交量10万手左右，日均持仓量12万手左右，成交量环比持平，持仓量环比下降。 现货价格：4月份硅铁各主产区现货价格企稳小幅回升，其中宁夏地区现货价格自低点6150回升至6350元/吨左右，涨幅200元/吨；内蒙地区现货价格自低点6050回升至6200元/吨左右，涨幅150元/吨；青海地区现货价格自低点6300回升至6600元/吨左右 ，涨幅300元/吨；陕西地区现货价格自低点6000回升至6250元/吨左右，涨幅250元/吨； •4月上旬兰炭小料价格继续下跌，去年年中低点在850左右，4月中旬兰炭小料价格下跌至730元/吨左右 ，近期随着煤炭价格上涨，兰炭小料价格小幅上涨20元/吨，后期存在继续上涨预期。 电价 北方产区之间电价差距缩窄，内蒙产区电费由0.38元/度上涨至0.41。青海产区电费下降至0.42元/度。宁夏产区电费围绕在0.46元/度左右。 目前内蒙地区电价处于近年低位，短期继续下降空间有限，同时煤价运行平稳，预计上调空间同样较小。宁夏 、青海等地区电费较能耗双控政策前还有一定下降空间。 电价变动不大，兰炭小料价格小幅上涨，4月份硅铁生产成本变动不大，3月份兰炭价格大幅下跌，导致硅铁生产成本下移。目前内蒙、青海生产成本6000元/吨左右，宁夏6150元/吨左右，陕西成本6100元/吨左右，甘肃6350元/吨左右。 4月份硅铁现货价格上涨，硅铁即期生产利润扩大，目前陕西、宁夏利润100左右，内蒙、青海产区利润200左右。 •年初以来在生产利润低迷的情况下，硅铁厂家持续减产，4月中下旬随着硅铁现货价格提涨，生产利润回升，硅铁产量未继续下降。 •根据Mysteel统计，1-3月份硅铁产量132万吨，累计同比下降9.3%，4月份硅铁产量预计环比下降15%左右，5月份在利润好转的情况下，预计硅铁产量环比增加。 硅铁周度需求 钢厂硅铁库存可用天数 4月份五大钢材对硅铁需求依旧偏弱，3月份铁合金的需求环比回升，但同比来看需求明显处于低位。 钢厂受利润以及预期影响，延续原料低库存策略，同时钢厂生产节奏明显放缓，五大钢材产量下降明显，钢厂对合金的消耗速度持续下降。钢联统计4月份钢厂的硅铁库存可用天数15.47天左右，处于近年的绝对低位。 短期来看，目前虽处于钢材下游需求的季节性旺季，但房地产新开工和基建未有明显起色，硅铁需求预计维持 稳定。 硅铁厂家库存 目前硅铁仓单库存8.8万吨左右，Mysteel统计厂家库存6.31万吨，综合库存15.16万吨，处于中位水平。 年初以来硅铁厂家持续减产，缓解库存压力，导致硅铁库存压力小于锰硅，但需要注意的是近期硅铁期货库存逐步增加，同时硅铁厂家存在复产迹象，后期硅铁库存压力或将增大。 河钢硅铁招标量 河钢硅铁招标价格 4月河钢硅铁招标定价6600元/吨，环比3月下降15。招标数量1516吨，较上轮减少124吨。 钢厂招标量价齐跌，4月下旬随着硅铁期现价格回升，部分钢厂招标价格略有上涨，预计5月份钢厂招标定价将 略有上涨。 供给端：4月份硅铁现货价格上涨，硅铁即期生产利润扩大，4月下旬硅铁产量未继续下降，预计5月产量回 升。（利空） 需求端：无论是从钢材消耗硅铁量还是从钢厂硅铁库存可用天数来看，硅铁需求短期依旧偏弱。钢厂利润修复向原料端的传导有所分化，铁合金由于供给过剩，价格始终处于弱势，主流钢厂招标价格继续下跌。 （利空） 成本端：近期煤炭价格企稳回升，兰炭小料价格小幅上涨20元/吨，后期存在继续上涨预期。硅铁生产成本预计上移（利多） 总体来看，硅铁需求未见明显起色，基本面弱势的情况下，硅铁期货价格将继续跟随产区成本波动，关注兰炭价格变动，