技术 ： 联想科技世界 2024 ： AI PC 产品发布将加速

2024年4月19日 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 技术 联想科技世界2024：AIPC产品发布将加速 联想昨天在上海举办了主题为“AI技术世界”的活动。活动期间，首席执行官先生Yag强调了1）联想将AI带入每个家庭和行业的愿景；2）强调混合AI的行业趋势；3）在AIPC/智能手机/pad产品上构建个人AI代理；4）在联想的智能基础设施上部署企业AI代理，解决方案和服务。联想还推出了6款全新的AIPC产品。我们相信AIPC产品的发布将在2024年加速，主要受益者包括联想（992HK），戴尔（戴尔美国），FIT鸿腾（6088HK），春秋电子（603890CH），华勤科技（603296CH），Bromae（301387CH）和Lxshare（002475CH）。 联想奉行全栈AI战略，内置企业/个人AI代理；推出六款新AIPC机型。联想致力于 全栈AI，包括提供智能设备（AIPC、AI智能手机、平板和手表）、智能基础设施（云/企业服务器、存储和HPC）以及智能解决方案和服务。它推出了六款新的AIPC型号，售价从5,999元到17,999元不等。每个AIPC型号都预先配备了个人AI代理联想小天，具有AIPPT，笔记总结，AI绘图和边缘设备上的图片识别功能。我们认为联想将从AI趋势中受益，其从AI边缘设备到AI基础设施的全栈AI产品产品。混合AI还应该为相关解决方案和服务（包括IT服务和GeAI应用程序）释放新的机会。 AIPC产品发布将在2H24E加速。在英特尔(酷睿Ultra)和AMD(Ryze)发布支持AI的处 理器之后，主要的PC品牌(例如Procedre联想、华硕、戴尔、惠普)在过去几个月里展示了他们最新的人工智能个人电脑产品线。我们认为AIPC产品发布将在2H24E加速，联想首批AIPC产品将获得市场反馈，提升初期市场渗透率。根据IDC的数据，到2027年，AIPC出货量预计将达到1.67亿台（2024年为5000万台），这意味着渗透率为60%。联想CEO先生Yag预计2024E全球AIPC市场渗透率可能达到10%。 对AIPC渗透率的积极影响；关注6月苹果WWDC，推出更多AI边缘设备。我们相 信AIPC产品的发布有望在2024年加速，受益者包括联想（992HK），戴尔（戴尔美国），FIT鸿腾（6088HK），春秋电子（603890CH），华勤科技（603296CH），Bromake（301387CH）和Luxshare（002475CH）。 估价表名称 Ticker 价格上限 评级（百万美元）（LC） 市盈率（x） FY23FY24E P/B(x)FY23FY24E 净资产收益率(%) FY23FY24E 小米 1810香港 购买49,89915.66 18.2 20.1 2.1 2.0 11.7 9.8 苹果 AAPL美国 NR2,579,412167.04 27.5 25.5 44.5 34.9 169.4 149.2 戴尔 戴尔我们 NR84,491118.37 15.8 17.8 - - (179.3) (156.9) 联想 992香港 NR12,9108.15 7.6 13.7 2.1 2.1 30.6 16.1 华勤603296CHNR6,78267.64 18.4 16.4 2.3 2.1 14.6 13.6 FITHonTeng6088香港买入1,7781.91 13.5 8.7 0.7 0.7 5.1 7.6 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 中国技术部门 亚历克斯NG (852)39000881 克劳迪娅·刘 相关报告： 1.技术-MacBookAirM3-Apple进入 AIPC竞技场-2024年3月6日（链接） 2.技术-AI服务器和AIPC/智能手机供应链将在2024年3月4日1H24E继续保持强劲势头（链接） 3.苹果2016财年第1季度表现优于利润率和弹性服务收入，但中国销售疲软 -2024年2月2日（链接） 4.CES2024预览：AIPC，AR/VR ，显示/电视和汽车技术将成为亮点-2024年1月9日（链接） 5.技术-英特尔AI无处不在的收获：流星湖准备在2024年释放AIPC周期-2023年12月15日（链接） 请阅读分析师认证和重要披露最后一页1 来自彭博社的更多报告：重新设置CMBR<GO>或http://www.cmbi.com.hk 图1：联想对混合AI行业趋势的重视 来源：联想，CMBIGM 图2：联想拥有最广泛的AI就绪设备组合之一 来源：联想，CMBIGM 图3：AIPC上的个人AI代理联想小天 来源：联想，CMBIGM 图4：推出六款AIPC新机型 来源：联想，CMBIGM 图5：联想面向AI的基础设施与万全智能管理平台 来源：联想，CMBIGM 图6：使用LM/企业代理改进的Optimus3.0 来源：联想，CMBIGM 图7：同行估值 市值 Price 市盈率（x） P/B(x) 净资产收益率(%) 性能。 Company Ticker 额定值 （百万美元） (LC) FY23 FY24E FY23 FY24E FY23 FY24E YTD 品牌苹果 AAPL美国 NR 2,579,412 167.04 27.5 25.5 44.5 34.9 169.4 149.2 (13.2) 小米 1810香港 购买 49,899 15.66 18.2 20.1 2.1 2.0 11.7 9.8 0.4 Transsion 688036CH NR 19,286 173.09 26.1 22.0 7.2 5.8 28.5 27.0 25.1 三星 005930KS NR 335,711 77,700 46.8 16.2 1.5 1.4 3.1 8.6 (1.0) LG 066570KS NR 10,778 91,000 10.9 7.8 0.8 0.7 7.2 9.5 (10.6) Average 25.9 18.3 11.2 9.0 44.0 40.8 0.1 ODM/EMSBYDE 285香港 购买 6,747 23.45 11.8 8.6 1.6 2.5 13.7 29.0 (35.9) Luxshare 002475CH 购买 26,070 26.29 17.0 13.4 1.9 1.6 10.9 12.3 (23.7) 鸿海精密 2317TT NR 61,427 144.50 15.1 12.7 1.3 1.2 8.8 9.5 37.8 Average 14.6 11.5 1.6 1.8 11.2 16.9 (7.3) 光学阳光光学 2382香港 HOLD 5,000 35.70 31.7 25.8 1.5 1.5 4.8 5.7 (49.6) QTech 1478香港 购买 473 3.13 11.2 8.5 0.7 0.6 6.1 7.6 (29.5) 考威尔 1415香港 NR 1,726 15.84 26.3 16.9 4.0 3.4 14.4 21.9 (31.3) Largan 3008TT NR 8,789 2,140 15.4 13.0 1.7 1.6 11.5 12.5 (25.4) 天才 3406TT NR 1,480 426.50 16.3 13.5 2.2 2.1 14.2 15.5 1.4 O-Film 002456CH NR 4,096 9.10 - 47.4 - - (9.9) 9.9 4.5 LgInnotek 011070KS NR 3,119 182,000 7.5 6.7 0.9 0.8 12.5 12.9 (24.0) Average 18.1 18.8 1.9 1.7 7.7 12.3 (19.5) 声学/触觉AAC技术 2018香港 HOLD 3,597 23.50 33.5 18.3 1.1 1.1 3.3 5.8 1.3 Goertek 002241CH 购买 6,996 14.82 46.3 20.9 1.6 1.5 3.5 7.1 (29.5) Luxshare 002475CH 购买 26,070 26.29 17.0 13.4 1.9 1.6 10.9 12.3 (23.7) 快乐 2439TT NR 773 114.50 18.4 15.9 1.9 1.8 10.0 11.6 4.6 Nidec 6594JP NR 25,499 6,597 47.5 26.1 2.9 2.5 7.0 10.2 15.9 Average 29.9 18.0 1.9 1.7 6.9 9.4 (7.7) 连接器FITHonTeng 6088香港 购买 1,778 1.91 13.5 8.7 0.7 0.7 5.1 7.6 61.9 Luxshare 002475CH 购买 26,070 26.29 17.0 13.4 1.9 1.6 10.9 12.3 (23.7) TE TELUS NR 43,380 140.48 20.9 18.5 3.9 3.2 19.1 18.5 (0.0) 氨酚 APH美国 NR 66,702 110.88 37.4 33.4 8.3 7.0 24.4 22.9 11.9 Average 22.2 18.5 3.7 3.1 14.9 15.3 12.5 套管BYDE 285香港 购买 6,747 23.45 11.8 8.6 1.6 2.5 13.7 29.0 (35.9) 通达 698香港 购买 88 0.07 (0.6) 3.0 0.1 0.1 (15.9) 2.9 (31.1) TK集团 2283香港 购买 157 1.48 5.9 4.4 0.7 0.7 12.3 15.3 5.0 Everwin 300115CH NR 1,620 9.74 68.1 18.0 2.0 1.8 2.2 10.3 (26.5) 镜头技术 300433CH NR 9,273 13.47 21.7 16.7 1.5 1.4 6.8 8.3 2.0 春秋电子 603890CH NR 480 7.92 62.4 16.3 1.3 1.2 2.1 7.5 (30.8) ： 301387CH NR 428 40.73 23.0 14.3 1.7 1.6 7.8 11.2 (39.8) 守望者 2474TT NR 4,386 209.50 11.9 15.8 0.9 0.9 7.2 5.7 8.0 捷普 JBLUS NR 15,628 129.59 15.2 15.5 6.1 8.1 43.5 43.6 1.7 Average 24.4 12.5 1.8 2.0 8.9 14.9 (15.3) 铰链AAC技术 2018香港 HOLD 3,597 23.50 33.5 18.3 1.1 1.1 3.3 5.8 1.3 江苏吉安 300709CH NR 723 28.13 25.1 18.5 2.5 2.2 11.1 13.2 (9.8) KHVatec 060720KS NR 243 14,200 8.3 9.2 1.3 1.2 15.4 13.3 (3.3) Foseltek 6805TT NR 1,620 768.00 74.2 31.8 12.0 10.5 15.5 31.3 100.8 Jarlytec 3548TT NR 487 239.50 28.6 17.2 2.9 - 11.6 16.3 26.4 NBTM 600114CH NR 1,148 13.48 40.5 22.0 3.2 3.0 7.9 13.8 (13.0) Average 35.0 19.5 3.8 3.6 10.8 15.6 9.9 来源：彭博社，CMBIGM 图8：同行估值 市值 Price 市盈率 P/B(x) 净资产收 性能 （x） 益率(%) Company Ticker 额定值 （百万美元） (LC) FY23 FY24E FY23 FY24E FY23 FY24