2024 年是 ASML 的过渡年

2024年4月19日 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 半 2024年是ASML的过渡年 ASML本周发布了第1季度的收益，收入同比下降了21.6％，低于华尔街的预期。净利润超出预期，但同比下降37.4%。第一季度的GPM为51％，超过了公司的指导，因为与干货业务相比，更多的浸没和EUV（极紫外线）系统销售的有利组合。管理。指导第二季度收入在57亿欧元至62亿欧元之间，GPM约为50-51%。管理。还提到2024年是该公司的过 渡年，预计收入将与2023年相似，同时预计下半年将更加强劲，为强劲的2025年建立势头 。 季度预订量以内存产品为主，占近60%。这完全表明了对HBM（高带宽内存）的强劲需求，这对于高级计算应用至关重要。正如该公司所观察到的，行业趋势表明，内存和逻辑客户对光刻系统的利用率正在进一步提高。像Nvidia和AMD这样严重依赖高性能内存的AI计算产品的公司可能会看到这种趋势特别有益。 ASML看到来自中国的收入增加，这得益于其DUV（深紫外线）系统的销售（图 2）。ASML第1季度收入的49%来自中国，高于第4季度的39%。过去几个季度来 自中国的大量订单可能是对美国及其盟国在未来几个月对中国实施的潜在出口禁令的回应。我们建议投资者密切关注出口法规的全球趋势，因为它们对于在未来几个季度获得ASML未来的收入稳定性至关重要。 我们可能会看到市场焦点从以前的AI硬件集中到AI应用程序和软件的潜在转移。人工智能技术成功的货币化战略已成为市场的主要焦点，投资格局从以前的芯片和基础设施等人工智能硬件发展到现在的人工智能应用程序和软件。我们认为，在人工智能发展的现阶段，可持续和有利可图的商业模式可能是投资者寻求的答案，以证明近年来的巨额资本支出是合理的。 中国半部门 杨莉莉博士 (852)39163716 张凯文 (852)37618727 请阅读分析师认证和重要披露最后一页1 来自彭博社的更多报告：重新设置CMBR<GO>或http://www.cmbi.com.hk 100% 1% 15% 2% 10% 4% 5% 8% 11% 20% 80% 24% 13% 34% 6% 6% 60% 20% 19% 25% 40% 27% 20% 46% 39% 49% 24% 0% 8% 1Q23 美国 2Q23 中国台湾 3Q23 4Q23 1Q24 EMEA 韩国中国大陆 26% 49% 图1：ASML季度净预订量图2：ASML季度修订按地区分列 (欧元) 1Q213Q211Q223Q221Q233Q231Q24 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 逻辑存储器 来源：公司数据，CMBIGM来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的 个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。 此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 HOLD：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票 NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB国际环球市场有限公司 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）39000888传真：（852）39000800 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有 未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。 CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,)oftheOrder,admayotbeprovidedtoayotherpersowithotthepriorwrittecosetofCMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a-6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。