医药生物行业周报：估值处于历史低位，看好医药投资机会

行业研究|行业周报 医药生物行业 估值处于历史低位，看好医药投资机会 ——医药生物行业周报 看好（维持） 行业医药生物行业 国家/地区中国 报告发布日期2024年04月22日 核心观点 板块周度表现：近两周沪深300指数下跌0.73%，医药生物（申万）指数下跌 4.68%，较沪深300的相对收益为-3.95%，行业排名第16位。自2024年初以来，沪深300指数上涨3.22%，医药生物（申万）指数下跌15.70%，较沪深300的相对收益为-18.92%，整体涨跌幅在行业中排名23位。分子板块来看，近两周7个申万医药子行业中，SW中药Ⅱ和SW医药商业Ⅱ上涨，SW中药Ⅱ涨幅最大，为0.59%，其余5个板块均下跌，其中SW医疗服务II下跌幅度居首，跌幅为- 10.11%。自年初以来，整体医药板块走势一般，所有子板块均下跌，其中SW医药商业Ⅱ的跌幅最小，为-1.56%，SW医疗服务II下跌幅度居首，为-31.53%。 个股周度跟踪：1）个股涨跌幅来看：近两周医药行业A股（包括科创板）有79家股票涨幅为正，415家股票下跌。近两周涨幅排名前五的个股为同和药业 （+19.90%）、国药现代（+19.48%）、奥泰生物（+17.65%）、华海药业 （+17.01%）、东亚药业（+16.92%）。近两周跌幅排名前五的个股为*ST太安（-40.00%）、ST吉药（-29.55%）、河化股份（-26.98%）、仟源医药（- 26.09%）、阳普医疗（-25.64%）。2）陆股通持股：近两周北向资金合计净买入 2.61亿元，其中流出51.69亿元，流入54.30亿元。从陆股通持仓情况来看，增持 伍云飞wuyunfei1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524020001 田世豪021-63325888*6111 tianshihao@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080001 赵博宇zhaoboyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524020003 前五分别为江苏吴中、三生国健、博瑞医药、亚辉龙、诺泰生物。减持前五分别为理邦仪器、一心堂、艾德生物、亚宝药业、欧林生物。3）大宗交易：近两周医药生物行业中共有30家公司发生大宗交易，成交总金额为10.80亿元。大宗交易成交前 五名为联影医疗、康乐卫士、罗欣药业、川宁生物、海翔药业。 板块估值水平：近两周医药生物板块的PE（TTM）估值达到25.24X，仍低于近五年平均PE33.93X。近两周板块估值略有调整，仍处于历史较低水平。同行业相比，医药生物板块PE-TTM相对于剔除金融的全部A股溢价率为-2.88%，相对沪深300的溢价率为110.72%。 行业要闻：1）辽宁省医保局发布文件，挂网准入规则生变；2）北京市发布文件，创新医疗器械豁免DRG；3）齐鲁制药「罗普司亭」生物类似药获批上市；4）国药新光4K除雾内窥镜系统获批上市。 投资建议与投资标的 建议关注：长期来看医保控费和集采将会持续，企业需要选择新品种、充分抓住临 床需求，我们看好具有真正创新能力的企业，建议重点关注产品端的需求机会。创新药方面，严格审评下研发持续推进，关注前沿临床进展，建议关注恒瑞医药(600276，买入)、奥赛康(002755，买入)、荣昌生物(688331，未评级)、兴齐眼药(300573，增持)、恩华药业(002262，未评级)等。医疗器械方面，常规诊疗持续恢复叠加集采出清，板块有望迎来戴维斯双击，建议关注迈瑞医疗(300760，买入)、安图生物(603658，未评级)、三友医疗(688085，买入)、春立医疗(688236，未评级)等。CXO方面，行业景气度有望边际改善，具备底部投资价值，建议关注阳光诺和(688621，买入)、百诚医药(301096，买入)、康龙化成(300759，增持)、普蕊斯(301257，未评级)、药明康德(603259，买入)等。 风险提示 如果集采落地超预期，则会对相关产品型公司形成经营压力； 如果行业景气度低迷，则会对整体研发投入力度有不利影响。 估值低位，医药行业需求确定：——医药 生物行业周报 大规模设备更新政策发布，带来需求增量：——医药生物行业周报 市值管理纳入考核，医药央国企经营与创新力有望不断提升：央国企改革专题研究 2024-04-07 2024-03-24 2024-03-16 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾4 1.1板块周度表现4 1.2个股周度表现5 1.3陆股通及大宗交易情况5 二、估值概览及后续事项提醒6 2.1估值概览6 2.2上市公司限售股解禁信息7 三、行业事件概览7 3.1行业政策7 3.1.1辽宁省医保局发布文件，挂网准入规则生变7 3.1.2北京市发布文件，创新医疗器械豁免DRG8 3.2重大事件8 3.2.1齐鲁制药「罗普司亭」生物类似药获批上市8 3.2.2国药新光4K除雾内窥镜系统获批上市8 四、投资建议：看好真正具有创新能力的企业8 风险提示9 图表目录 图1：申万行业指数近两周涨跌幅排名（2024.4.7-2024.4.20）4 图2：子板块近两周涨跌幅（%）4 图3：子板块年初以来涨跌幅（%）4 图4：近两周个股涨幅前十（%）5 图5：近两周个股跌幅前十（%）5 图6：陆股通近两周持仓占比增持前十大（按流通股占比排序）5 图7：陆股通近两周持仓占比减持前十大（按流通股占比排序）6 图8：近两周大宗交易成交额前二十6 图9：SW生物医药板块PE（TTM）与五年均线对比7 图10：SW生物医药板块PE（TTM）与大盘对比7 图11：上市公司限售股解禁信息7 一、行情回顾 1.1板块周度表现 近两周沪深300指数下跌0.73%，医药生物（申万）指数下跌4.68%，较沪深300的相对收益为 -3.95%，行业排名第16位。自2024年初以来，沪深300指数上涨3.22%，医药生物（申万）指 数下跌15.70%，较沪深300的相对收益为-18.92%，整体涨跌幅在行业中排名23位。 图1：申万行业指数近两周涨跌幅排名（2024.4.7-2024.4.20） 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 3.91% 3.08% 2.02% 1.14% 0.20% -0.63%-0.73%-0.79% -1.89%-1.94%-2.12% -2.77%-2.83% -3.68% -4.64%-4.68%-4.97% -5.84% -6.78%-6.80%-6.85% -7.90%-7.99%-8.19% -9.80%-9.87% 银行(%)家用电器(%) 钢铁(%)公用事业(%)交通运输(%) 汽车(%)沪深300指数(%)有色金属(%) 建筑装饰(%) 通信(%)机械设备(%) 化工(%)非银金融(%)建筑材料(%)纺织服装(%)医药生物(%)食品饮料(%)电气设备(%)休闲服务(%) 电子(%)农林牧渔(%)轻工制造(%)计算机(%) 传媒(%) 房地产(%)商业贸易(%) 综合(%) -10.94% 数据来源：wind，东方证券研究所 分子板块来看，近两周7个申万医药子行业中，SW中药Ⅱ和SW医药商业Ⅱ上涨，SW中药Ⅱ涨幅最大，为0.59%，其余5个板块均下跌，其中SW医疗服务II下跌幅度居首，跌幅为-10.11%。自年初以来，整体医药板块走势一般，所有子板块均下跌，其中SW医药商业Ⅱ的跌幅最小，为-1.56%，SW医疗服务II下跌幅度居首，为-31.53%。 图2：子板块近两周涨跌幅（%）图3：子板块年初以来涨跌幅（%） 2% 0% -2% -4% -4.68% -5.36% -5.43%-5.75% -20% -16.74% -8% -25% -10% -30% -12% -10.11% -35% -31.53% -6% -0.73% -3.65% 0.59%0.39% 5% 0% -5% -10% -15% 3.22% -1.56%-1.88% -13.60%-14.19%-15.41%-15.70% 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 1.2个股周度表现 从个股涨跌幅来看，近两周医药行业A股（包括科创板）有79家股票涨幅为正，415家股票下跌。 近两周涨幅排名前十的个股为同和药业（+19.90%）、国药现代（+19.48%）、奥泰生物 （+17.65%）、华海药业（+17.01%）、东亚药业（+16.92%）、马应龙（+16.62%）、华润三九（+16.54%）、江中药业（+15.98%）、海尔生物（+15.53%）、济川药业（+15.44%）。 近两周跌幅排名前十的个股为*ST太安（-40.00%）、ST吉药（-29.55%）、河化股份（-26.98%）、仟源医药（-26.09%）、阳普医疗（-25.64%）、益方生物-U（-24.00%）、凯因科技（-23.84%）、康众医疗（-23.79%）、荣丰控股（-23.60%）、皓宸医疗（-23.21%）。 图4：近两周个股涨幅前十（%）图5：近两周个股跌幅前十（%） 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 1.3陆股通及大宗交易情况 近两周北向资金合计净买入2.61亿元，其中流出51.69亿元，流入54.30亿元。从陆股通持仓情况来看，增持前五分别为江苏吴中、三生国健、博瑞医药、亚辉龙、诺泰生物。减持前五分别为理邦仪器、一心堂、艾德生物、亚宝药业、欧林生物。 图6：陆股通近两周持仓占比增持前十大（按流通股占比排序） 数据来源：wind，东方证券研究所 图7：陆股通近两周持仓占比减持前十大（按流通股占比排序） 数据来源：wind，东方证券研究所 近两周医药生物行业中共有30家公司发生大宗交易，成交总金额为10.80亿元。大宗交易成交前五名为联影医疗、康乐卫士、罗欣药业、川宁生物、海翔药业。 图8：近两周大宗交易成交额前二十 数据来源：wind，东方证券研究所 二、估值概览及后续事项提醒 2.1估值概览 近两周医药生物板块的PE（TTM）估值达到25.24X，仍低于近五年平均PE33.93X。近两周板块估值略有调整，仍处于历史较低水平。 同行业相比，医药生物板块PE-TTM相对于剔除金融的全部A股溢价率为-2.88%，相对沪深300 的溢价率为110.72%。 图9：SW生物医药板块PE（TTM）与五年均线对比图10：SW生物医药板块PE（TTM）与大盘对比 70 6070 5060 4050 3040 2030 20 10 10 00 SW生物医药全部A股（非金融）沪深300 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 2.2上市公司限售股解禁信息 截止2024年4月21日，今年年底前有限售解禁的医药上市公司共有179家，下两周有7家限售解禁公司，为华恒生物、盟科药业-U、药康生物、诺禾致源、盘龙药业、中红医疗、前沿生物-U。 图11：上市公司限售股解禁信息 股票代码 公司名称 解禁日期 解禁股份性质 本期解禁数量（万股） 流通A股（万股） 总股本（万股） 解禁数量-流通A股占比 688639.SH 华恒生物 2024-04-22 首发原股东限售股份 5,525.19 15,754.02 15,719.22 35.1% 688373.SH 盟科药业-U 2024-04-23 首发原股东限售股份 263.10 65,521.01 34,704.73 0.8% 68