跨境电商+海外仓双轮驱动，业绩增长超预期

公司2023年度报告总结

一、业绩概览

• 总收入：2023年总收入为39.02亿元人民币，同比增长21.6%。
• 净利润：归母净利为6.34亿元人民币，较上一年度增长189.7%。
• 扣非归母净利：2.52亿元人民币，同比增长142.4%。
• 第四季度表现：第四季度收入达到12.2亿元人民币，同比增长36%，扣非归母净利为0.99亿元人民币，同比增长160.6%，超过预告上限。

二、业务亮点

• 智能家居业务：智能家居业务收入增速回暖，品牌影响力增强。家具制造业务收入29.50亿元人民币，同比增长8.6%，核心线性驱动产品占比高达68.8%，相比上一年增长10.8个百分点。跨境电商收入17.72亿元人民币，同比增长约12.6%，其中亚马逊收入10.02亿元人民币，增长7.8%，独立站收入6.71亿元人民币，增长16.7%。家居业务整体毛利率为44.2%，同比提升4.2个百分点，主要得益于海运费下降、汇率走势优化以及库存出清。

• 海外仓业务：2023年海外仓业务收入9.51亿元人民币，同比增长94%，超出预期。毛利率为12.7%，同比增加9.3个百分点，主要原因是仓储利用率提升和货量增加带来的规模效应。

• 产能与扩张：截至2023年末，公司仓储面积为28.96万平方米，单位面积收入同比提升85%，仓储利用率显著提高。公司计划2024年新增产能10-15万平方米，并已在一季度扩展至36.2万平方米，环比增长7.3万平方米。

三、盈利能力与现金流

• 盈利能力：扣非净利率为6.46%，较去年提高3.2个百分点。
• 现金流：经营性现金流达8.2亿元人民币，同比增长144%。

四、分红与估值建议

• 分红计划：2023年度每股分红0.4元，股利支付率为19.7%。
• 预测与评级：预计2024-2026年营收分别为50.26亿元、60.49亿元、71.48亿元，归母净利润分别为4.49亿元、5.42亿元、6.30亿元。当前市盈率分别为13.87倍、11.48倍、9.89倍，维持“增持”评级。

五、风险提示

• 海外仓建设面临挑战。
• 海外市场需求可能下滑。
• 海运费及汇率波动风险。