每周经济观察第14期：煤炭和黑色系价格上涨

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年04月22日 【每周经济观察】第14期 煤炭和黑色系价格上涨 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 联系人：袁玲玲 邮箱：yuanlingling@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】美国经济活动指数回升——海外周报第46期》 2024-04-15 《【华创宏观】部分外贸指标景气回升——每周经济观察第13期》 2024-04-14 《【华创宏观】清明假期海外5大要闻——海外 周报第45期》 2024-04-07 《【华创宏观】第一次！——清明假期消费数据点评》 2024-04-07 《【华创宏观】�大需求，景气各有何变化？——每周经济观察第11期》 2024-04-01 报告摘要 景气向上： 1、商品消费：快递揽收维持高位。4月前两周，快递揽收量周均为30.7亿件同比+25%，与3月全月同比持平。 2、生产方面，汽车相关开工率回升。4月19日当周，汽车半钢胎、全钢胎开工率，分别较前一周回升2.7、2.8个点。 3、物价方面，煤炭和黑色系价格上涨。动力煤价格回升，双焦价格明显上行山西产动力末煤（Q5500）秦皇岛港平仓价、京唐港山西主焦煤库提价、钢之家焦炭价格指数分别上涨3.1%、13.2%、5.3%。黑色系价格继续反弹，但原料端上涨更大。本周，螺纹钢现货价、铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方、水泥、纯碱期价、南华玻璃价格指数分别上涨1.4%、5.2%、1.7%、9.7%、0.2% 4、外需及我国出口：量的指数均有所回升。外需方面，4月19日当周，BDI指数（跟踪量）同比回升至29.4%，上周为11.4%。我国出口方面，港口集装箱吞吐量环比上周+3.2%；4周累计吞吐量较去年同期+10.1%。 景气向下： 1、华创宏观WEI指数回落。截至4月14日，该指数为2.73%，较4月7日下行0.79%。回落的分项包括煤炭港口吞吐量、乘用车批零、商品房成交面积、电影票房、半钢胎开工率、BDI。 2、商品消费：汽车零售连续两周维持负增长，4月前两周，销量累计同比-11% 3、服务消费：地铁、航班数据走弱。地铁客运量连续两周回落，4月13日至 19日当周，29城地铁客运较前一周下滑5%。受华南等地暴雨影响，近一周国 内航班执行数较前一周下滑3%。 4、地产成交偏弱，土地溢价率回落。4月前19日，67城地产成交同比-43%较2021年同期-67%。4月第二周，周度土地溢价率回落至4.53%，4月第一周为7%，3月全月为5.12%。 5、部分生产指标上行幅度放缓/有所回落 1）货运物流指数变化不大。4月14日-20日，货运物流指数平均为110，同比 -4.7%，与前一周基本持平。 2）地产、基建相关的部分生产指标仍偏弱。螺纹表观消费，近三周修复速度放缓。3月30日-4月19日，螺纹周度表观消费维持在280万吨左右，变化不大，近三周累计同比-10.5%。石油沥青装置、PVC，4月19日当周开工率分别较上周回落2.2、0.9个点。 财政方面：4月17日国新办新闻发布会，国家发改委要求加快推动超长期特别国债等举措落地：6月底前，推动所有增发国债项目开工建设。 金融方面，十年期国债再创新低。截至4月19日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.6933%、2.0755%、2.2540%，较4月12日环比分别-0.25bps -3.64bps、-2.97bps。 风险提示： 数据更新不及时。 目录 每周经济观察4 （一）华创宏观WEI指数下行4 （二）需求：出行数据走弱，汽车零售两周负增长4 （三）生产：螺纹消费修复放缓，行业开工情况分化6 （四）贸易：出口集装箱综合运价小幅上涨，港口集装箱吞吐量反弹7 （🖂）物价：煤炭和黑色系价格上涨8 （六）利率债：加快推动超长期特别国债等举措落地9 （七）资金：十年期国债再创新低11 图表目录 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率4 图表2节后地铁客运有所回落5 图表3国内航班执行情况5 图表4地产成交仍偏弱5 图表5本周土地溢价率有所回落5 图表6百城土地成交仍偏弱5 图表7快递揽收量仍在高位5 图表8货运物流指数走势6 图表9螺纹表观消费修复幅度放缓6 图表10螺纹产量维持在低位6 图表11水泥发运率进一步上行6 图表124月13日-4月19日当周，部分行业开工情况7 图表13BDI指数同比升至29.4%，RJ/CRB指数同比维持在8%左右7 图表14我国港口每周集装箱吞吐量环比上周+3.2%7 图表15本周，中国出口集装箱运价综合指数小幅上涨8 图表16猪肉价格震荡，蔬菜价格续跌9 图表17煤炭价格上行9 图表18美国商业原油库存持续上升9 图表19铁矿石价格大幅反弹9 图表204月各地新增专项债发行计划更新10 图表21Q2各地新增专项债发行计划更新10 图表2231个省市披露4月/Q2新增专项债发行计划2341亿/12027亿；去年4月/Q2， 31个省市实际发行2417亿/9037亿，全国实际发行2656亿/9448亿11 图表23本周与下周公开市场操作到期一览11 图表24短期资金利率平稳12 图表25长端国债利率再创新低12 每周经济观察 （一）华创宏观WEI指数下行 截至2024年04月14日，华创宏观中国周度经济活动指数为2.73%，相对于04月07日下行0.79%。从WEI指数的构成来看，过去一周回落的分项包括煤炭港口吞吐量、乘用车批零、商品房成交面积、电影票房、半钢胎开工率、BDI，回升的分项包括失业金领取 条件（百度搜索指数）、沥青开工率。 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率 资料来源：Wind，华创证券 （二）需求：出行数据走弱，汽车零售两周负增长 地铁：客运量连续两周回落。4月13日至19日当周，29城地铁客运环比前一周-5%。4月前19日，地铁客运同比+8%，与3月同比基本一致。2月全月，同比为-10.9%。 航班：受华南等地暴雨影响，当周国内航班执行数量出现下滑。4月14日至20日，国 内日均航班执行航班数1.23万架次，前一周为1.27万架次。4月前20日，国内日均航 班执行航班数1.23万架次，略低于3月。本周航班数下滑，或与华南多地暴雨有关，据财新网报道，“广东及临近地区范围内有多个机场航班大面积取消，其中，广州白云机场、深圳宝安机场、珠海金湾机场、佛山沙堤机场正常率仍低于25%”。 地产：成交面积仍处低位。4月前19日，67城地产成交同比-43%，较2021年同期-67%。 3月全月，67城地产成交同比-43%，较2021年同期-59%。 土地：溢价率有所回落。4月第二周，周度土地溢价率回落至4.53%，4月第一周为7%，3月全月为5.12%，2月为3.51%。土地成交仍偏弱，4月前两周，百城住宅类土地成交面积同比-52%。 汽车：零售两周维持负增长。4月前两周，狭义乘用车零售销量累计同比-11%。3月全月，零售销量同比+6.2%。 快递：揽收量维持高位。4月前两周，快递揽收量周均为30.7亿件，同比+25%，与3月全月同比持平。 图表2节后地铁客运有所回落图表3国内航班执行情况 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表4地产成交仍偏弱图表5本周土地溢价率有所回落 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表6百城土地成交仍偏弱图表7快递揽收量仍在高位 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）生产：螺纹消费修复放缓，行业开工情况分化 货运物流：近一周指数变化不大。根据G7物联数据，4月14日-20日，货运物流指数平均为110，同比-4.7%，与前一周基本持平。3月货运物流指数平均为104，同比-10%。2月货运物流指数平均为62，同比-35%。 螺纹：近三周修复放缓。近三周（3月30日-4月19日），螺纹表观消费周均在280万吨 左右，变化不大，三周累计同比-10.5%。3月2日-29日四周，螺纹表观消费周均为229 万吨，同比-32%。产量处于低位，近三周周度产量210万辆左右，变化不大，三周累计 同比-29%。库存，连续5周去库。 水泥：发运率进一步上行。4月6日-4月12日当周，水泥发运率为38.9%，较前一周增长1.7个点，前一周为增长1个点。当周发运率较去年同期低5个点。 开工率：行业表现分化。我们统计9个行业开工率情况：4月13日-4月19日当周，环比来看，4个行业开工率有所回落，包括石油沥青装置、PVC、高炉、PTA；江浙织机、螺纹钢持平，半钢胎、全钢胎、焦化这3个行业开工率回升。同比来看，江浙织机、半 钢胎、全钢胎、PVC、高炉这5个行业开工率好于去年，螺纹钢、石油沥青装置、焦化、 PTA等4个行业开工率低于去年。 图表8货运物流指数走势图表9螺纹表观消费修复幅度放缓 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表10螺纹产量维持在低位图表11水泥发运率进一步上行 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表124月13日-4月19日当周，部分行业开工情况 2024年4月19日 较上周变动 同比变动 较2019年同期 螺纹钢 39.3 0.0 -9.8 -36.1 江浙织机 72.5 0.0 17.8 -5.0 半钢胎 80.5 2.7 7.5 8.6 全钢胎 68.8 2.8 1.2 -6.1 石油沥青装置 27.2 -2.2 -10.1 -20.3 PVC 73.2 -0.9 2.9 -7.7 高炉 91.0 -0.9 32.1 12.8 焦化 69.1 0.2 -15.9 9.0 PTA 71.8 -1.1 -6.6 -10.8 资料来源：Wind，华创证券 （四）贸易：出口集装箱综合运价小幅上涨，港口集装箱吞吐量反弹 外需：数量因素方面，4月19日当周，高频跟踪指标BDI指数同比回升至29.4%，上周为11.4%；价格因素方面，4月19日当周，RJ/CRB指数同比7.99%，与上周8.1%基本持平。 我国：出口集装箱运输市场总体平稳，综合运价指数小幅上涨；港口集装箱吞吐量反弹。运价方面，4月19日当周，上海出口集装箱运价环比上周+0.7%至1769.54，上周环比也为0.7%。具体看主要航线，据上海航运交易所，“欧地航线，市场供需保持良好，即期市场运价小幅上涨。北美航线，运输需求保持稳定，即期市场订舱价格略小幅下跌。南美航线，供需关系稳中向好，市场运价继续走高。”运量方面，4月14日当周，我国港口集装箱吞吐量为587.4万标箱，环比上周+3.2%；4周累计吞吐量2312.3万标箱，较去年同 期+10.1%。 图表13BDI指数同比升至29.4%，RJ/CRB指数同比维持在8%左右 图表14我国港口每周集装箱吞吐量环比上周+3.2% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15本周，中国出口集装箱运价综合指数小幅上涨 资料来源：Wind，华创证券 （🖂）物价：煤炭和黑色系价格上涨 节前三天，猪肉价格震荡，蔬菜价格继续季节性下跌。猪肉平均批发价收于20.65元/千克，上涨0.2%；蔬菜批价下跌3%，水果批价上涨1.8%，鸡蛋批价下跌0.1%。生猪供需格局在二季度或进一步改善。在4月19日国新办新闻发布会上，农业农村部相关负责人 表示，“近期市场供需关系加快改善，生猪价格连续5周回升，养殖亏损减轻…近日农业农村部组织专家、行业协会和重点企业进行了专题会商。大家认为，随着生猪去产能效 果的逐渐显现…二季度生猪市场供需关系将