有色金属行业周报：铜矿端集中扰动，助推铜价创新高

行业周报●有色金属 2024年04月21日 铜矿端集中扰动，助推铜价创新高 --有色金属行业周报 核心观点： 有色金属 推荐 (维持) 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130516080004 分析师 市场行情回顾：截止到4月19日周五收市：本周上证指数+1.52%，报3065.26点；沪深300指数+1.89%，报3541.66点；SW有色金属行业指数-2.31%，报4812.94点，涨跌幅排名第21名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-0.91%、-6.02%、-1.01%、-4.19%、-5.82%。 相对沪深300表现图 2024-04-19 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于79,370元/吨、20,350元/吨、22,740元/吨、17,315元/吨、140,910元/吨、272,560元/吨，较上周变动幅度分别为+3.97%、-1.14%、-0.46%、+3.74%、+2.56%、+9.50%；伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,875美元/吨、2,661美元/吨、2,851美元/吨、2,214美元/吨、19,455美元/吨、35,925美元/吨，较上周变动幅度分别为+4.41%、+6.68%、+0.80%、+1.72%、+9.32%、+11.04%。本周上期所黄金、白银分别收于568.30元/克、7,418元/千克，较上周变动幅度分别为+1.06%、+1.73%；COMEX黄金、白银分别收于2,407美元/盎司、28.75美元/盎司，较上周变动幅度分别为+1.37%、+1.46%。本周美元指数收于106.11，较上周变动+0.09%。本 周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于38.65万元/吨、 有色金属沪深300 635.5万元/吨、200万元/吨、154.5元/公斤，较上周变动+0.52%、+0.87%、- 0.74%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于111,000元/吨、108,000元/吨、101,250元/吨、1,075美元/吨，较上周变动-1.33%、-1.37%、0.00%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于20.1万元/吨、16.93美元/磅、13.1万元/吨、3.15万元/吨，较上周变动-1.95%、-0.41%、-1.13%、-1.56%。 投资建议：本周全球铜矿供应端扰动频发。巴西法院再次暂停淡水河谷旗下Sossego铜矿运营许可（Sossego铜矿2023年铜产量6.68万吨）；智利矿业部长表示因受3月份矿场事故影响，智利国家铜业Codelco的4月铜矿产量将出现下降；紫金矿业在刚果（金）的主力铜矿科卢韦齐铜（钴）矿因生产的部分矿产品含铀量超标被关停（科卢韦齐铜矿2023年矿产铜产量12.7万吨，2024年计划产量12.8万吨）；非洲第二大产铜国赞比亚因干旱抑制了其水力发电能力，赞比亚国家电力公司警告矿业公司或将消减电力供应影响矿山生产（赞比亚23年铜产量70万吨）。矿端事故的集中发生使本就偏紧铜精矿供应雪上加霜，驱动本周铜价上至至8万元/吨以上，创下2006年以来的新高。近些年因矿山老化、水资源短缺、缺电、前期资本投入不足、资源国政策收紧等扰动下，全球铜矿山的的生产事故以及铜精矿产量不及预期或将在未来成为常态，这将使铜精矿供应保持偏紧状态在中期支撑铜价的走强。而中美3月制造业PMI均实现超预期回升，带动的全球制造业进入扩张区间短期内无法证伪；以及中东地缘政治紧张与经济复苏下带动的资本市场再通胀交易都有可能成为支撑铜价上涨的重要逻辑。我们继续看好铜矿板块，建议关注紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、西部矿业（601168）、铜陵有色（000630）、金诚信（603979）。尽管本周美联储主席鲍威尔表示最近的通胀数据表明美联储可能需要更长时间才能对降息有足够信心，2024年美联储降息时点或将推迟。但本周下半旬以色列对伊朗多国目标发动军事打击，使中东局势有进一步升级的可能，市场 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河有色】中东局势升级刺激黄金上涨，英美制裁俄铜铝镍交易20240414 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 避险情绪与再通胀可能支撑金价。虽然美联储降息预期下行，但中东局势复杂拉动油价与经济韧性可能使美国面临二次通胀，在美联储无法全面鹰派将降息预期转向重新加息的情况下，通胀预期的抬升也将降低实际利率从而驱动金价上涨。建议继续关注A股黄金板块龙头山东黄金（600547）、中金黄金 （600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息超出预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险。 目录 一、有色金属板块行情回顾4 二、有色金属价格行情回顾5 （一）基本金属5 （二）贵金属9 （三）稀有金属与小金属10 三、行业动态14 四、投资建议15 五、风险提示16 一、有色金属板块行情回顾 截止到4月19日周五收市：本周上证指数+1.52%，报3065.26点；沪深300指数+1.89%，报3541.66点；SW有色金属行业指数-2.31%，报4812.94点。2024年以来，SW有色金属行业指数+15.01%，同期上证指数+3.04%，沪深300指数+3.22%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI 有色金属(SW) 4812.94 -2.31 5.96 15.01 000300.SH 沪深300 3541.66 1.89 0.12 3.22 000001.SH 上证指数 3065.26 1.52 0.79 3.04 399001.SZ 深证成指 9279.46 0.56 -1.29 -2.57 399006.SZ 创业板指 1756.00 -0.39 -3.42 -7.16 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块-2.31%，涨跌幅排名第21名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-0.91%、-6.02%、-1.01%、-4.19%、-5.82%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 家用电器 银行煤炭 非银金融建筑装饰石油石化国防军工 钢铁交通运输食品饮料建筑材料 汽车通信 机械设备农林牧渔 化工公用事业医药生物美容护理电气设备有色金属 电子环保房地产计算机 纺织服装轻工制造 传媒商业贸易休闲服务 综合 -10% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 -0.91% -1.01% -4.19% -6.02% -5.82% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 工业金属贵金属小金属能源金属金属新材料 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为沃尔核材（+16.78%）、明泰铝业（+8.43%）、中钢天源 （+7.54%）、锡业股份（+7.45%）、东方锆业（+6.69%），跌幅前五名的个股为精艺股份（-24.43%）、华锋股份（-21.38%）、罗平锌电（-19.84%）、宁波富邦（-18.53%）、丰华股份（-18.11%）。 图3：有色金属行业周涨幅前五名图4：有色金属周跌幅前五名 20% 15% 10% 5% 0% 16.78% 8.43% 7.54%7.45% 6.69% 沃尔核材明泰铝业中钢天源锡业股份东方锆业 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -18.11% -18.53% -19.84% -21.38% -24.43% 丰华股份宁波富邦罗平锌电华锋股份精艺股份 资料来源：Wind,中国银河证券研究院资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于79,370元/吨、20,350元/吨、22,740元/吨、17,315元/吨、140,910元/吨、272,560元/吨，较上周变动幅度分别为+3.97%、-1.14%、-0.46%、+3.74%、 +2.56%、+9.50%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,875美元/吨、2,661美元/吨、2,851美元/吨、2,214美元/吨、19,455美元/吨、35,925美元/吨，较上周变动幅度分别为+4.41%、+6.68%、 +0.80%、+1.72%、+9.32%、+11.04%。 行业周报 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 79,370 3.97 9.73 15.08 SHFE铝 20,350 -1.14 3.72 4.41 SHFE锌 22,740 -0.46 8.88 5.72 SHFE铅 17,315 3.74 3.50 9.17 SHFE镍 140,910 2.56 8.05 9.94 SHFE锡 272,560 9.50 20.53 28.62 LME铜 9,875 4.41 11.36 15.37 LME铝 2,661 6.68 13.84 11.60 LME锌 2,851 0.80 16.89 7.26 LME铅 2,214 1.72 7.74 7.03 LME镍 19,455 9.32 16.16 17.18 LME锡 35,925 11.04 30.87 41.35 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价+3.97%至79,370元/吨，SHFE铜库存+0.11%至30.00万吨，国内铜精矿价格 +4.11%至65,787元/吨，进口铜精矿TC为4.0美元/吨。本周LME铜价+4.41%至9,875美元/吨，LME铜库存-1.85%至12.21万吨。供给方面，全球铜矿供应扰动不断，矿端资源紧张预期将对精炼铜生产形成显著制约。本周由于矿山端的招标活动导致本周进口铜矿TC均价进一步下降，Earth-i公司的全球铜监测指数最新数据显示，中国冶炼厂一季度闲置率显著攀升至平均8.5%，与2023Q1的4.1%及去年同期的4%相比，呈现出明显的增长态势。矿山干扰可能持续压低现货TC，推动冶炼厂大幅减产。需求方面，铜价维持强势抑制精铜杆市场需求释放，下游企业采购仍以刚需为主。整体来看，美联储高通胀及降息预期延后加剧了经济的不确定性，美元走高，目前供应端干扰持续，终端消费基本维稳。 图5：SHFE期货铜价及库存 图6：LME期货铜价及库存 SHFE铜库存（吨，右轴）SHFE铜价（元/吨，左轴）900005000008000040000070000 300000 60000 200000 5000040000100000 3000002015-11-062019-11-062023-11-06 总库存:LME铜（吨，右轴） 11000期货收盘价(电子盘):LME3个月铜（美元/吨，左轴）50000010000 400000 9000800030000070002000006000 100000 500040000 2015-0