研报摘要
行业动态与投资策略
投资策略：
- 小金属价格趋势：制造业补库及供给端不确定性增强，推动小金属价格普遍上涨，推荐供给刚性较强的品种如稀土、锡、锑、钨。
- 稀土：短期内需求复苏，价格反弹，中长期受益于机器人、新能源汽车等领域的增长。预计新增钕铁硼需求约2-3万吨，板块长期趋势明确。
- 锑：作为稀缺小金属，光伏领域维持高景气度，预计宏观经济底部向上时，锑价将表现出弹性。
- 锡：供给相对稳定，半导体消费有望复苏，叠加光伏领域高增长，锡价具备向上潜力。
- 钨：矿山开工率低，未来2年内新增供给有限，钨矿资源紧张，推动价格继续上涨。
市场行情回顾
本周行情：
- 能源金属：价格走势分化，锂价下跌，稀土价格上涨。
- 锂：产业链博弈加剧，碳酸锂库存高企，需求边际放缓，短期供需双增。预计锂精矿价格下行将促使部分矿山减产，板块有望提前筑底。
- 稀土永磁：价格已接近底部区间，供应端增速放缓，静待需求回暖。
- 镍：价格受制造业PMI上升和供给端干扰影响上涨。
- 锑：供应趋紧，价格高位震荡。
- 锡：需求复苏与供应收缩共振，价格强势上行。
- 钨：价格坚挺，受制于资源紧张。
领域细分与市场表现
光伏与新能源汽车：
- 光伏：2024年1-2月国内光伏新增装机量同比增长80.27%，显示市场需求强劲。
- 新能源汽车：3月销量高增，欧洲市场销量同比走弱，美国市场保持增长态势。
- 电池：产量环比大幅提升，三元材料和磷酸铁锂分别呈现不同增长态势。
- 正极材料：产量环比大幅增长，不同材料类型产量均有提升。
锂与钴：
- 锂：碳酸锂价格维持震荡，需求端排产预计继续改善，但库存压力和需求增速放缓限制了价格反弹空间。
- 钴：价格跌至历史底部区间，主要受刚果金潜在出口配额政策影响，供给端波动加大。
风险提示
- 宏观经济波动：对金属需求造成不确定影响。
- 技术替代风险：新技术可能对传统金属产生冲击。
- 产业政策变动：政策变化可能影响金属供给与需求。
- 疫情加剧：可能影响物流与供应链稳定性。
- 新能源汽车销量不及预期：直接影响相关金属需求。
- 供需测算风险：模型假设与实际市场情况不符。
- 信息滞后风险：公开资料可能更新不及时。
