23Q4利润受资产减值影响，针对半固态的高镍正极实现稳定出货

公司2023年度及第四季度业绩回顾与展望

业绩概览

• 2023年全年：
  • 营收总额：226.6亿元，同比下降25%
  • 归母净利润：5.8亿元，同比下降57%
  • 扣非净利润：5.2亿元，同比下降61%
• 2023年第四季度：
  • 收入：40.8亿元，环比下滑28%
  • 归母净利润：亏损0.35亿元
  • 扣非净利润：亏损0.44亿元

经营亮点

• 现金流增长：经营性现金流达到17.95亿元，同比增长845%，反映出公司现金流状况的显著改善。
• 三元正极出货量：2023年三元正极出货量9.9万吨，同比增长12%，全球市场份额超过10%，连续三年位居行业首位。
• 海外市场拓展：韩国一期产能2万吨已批量供应日韩、欧美市场，韩国二期项目（4万吨高镍三元正极和2万吨磷酸锰铁锂正极）建设加速，预计2024年底投产。

技术创新与布局

• 固态电池技术：开发适用于半/全固态的高镍/超高镍三元正极，电池产品应用于1000公里续航车型，同时成功开发固态电解质材料及制备技术。
• 全球化战略：设立北美办事处，启动北美工厂选址论证，欧洲工厂选址工作取得进展，加速国际化布局。

风险与展望

• 市场风险：下游需求不确定性、市场竞争加剧、原材料价格波动。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为6.79亿、8.83亿、12.14亿，对应PE估值为23.6、18.2、13.2倍。
• 评级建议：鉴于上述分析，维持“增持”评级。

结论

公司虽然面临营收与利润下滑的压力，但通过优化现金流管理、巩固市场份额、加速海外市场布局以及在固态电池技术上的创新突破，展现出持续增长的潜力。未来，随着全球市场需求的恢复与技术创新的深化，公司有望实现稳健发展。