电力设备行业报告（2024.4.15-2024.4.19）：3月组件出口继续修复，宁德时代业绩再超预期

光伏 3月组件出口继续修复，单月出口量约24GW。本周海关总署发布太阳能电池产品（主要为电池+组件）3月出口数据，出口金额32.19亿美元，同环比分别为-40%、15%，按照组件出口额占比91%测算，3月组件出口额约29亿元，对应GW数约为24.4GW，同环比分别为12%、15%，考虑到同期基数为全年最高，后续受组件海外库存问题影响，出口规模下降较为明显，24年库存问题逐步消化以及跌价带来的需求刺激，预期全年组件出口有望实现30%以上增长。 风电 2023年国内新增风机吊装79.37GW，同比增长59%。本周，CWEA正式发布《2023年中国风电吊装容量统计简报》，2023年国内新增吊装装机14187台，容量79.37GW，同比增长59.3%，其中陆风吊装72.19GW，海风吊装7.18GW。份额方面，CR5为73.8%，CR10为98.6%，金风、远景新增装机15.67、14.88GW，排名前二，市占率接近20%，运达、明阳约为10GW，市占率13%，三一7.41GW，市占率9.3%。海外方面，23年国内风机出口3.67GW，同比增长60%，其中金风、远景出口分别为1.7、1.6GW，占据主要出口市场地位。 新能源车 宁德时代一季报再超预期。2024年一季度，公司实现归母净利105.10亿元，同比+7%，环比-19%；实现扣非归母净利92.47亿元，同比+19%，环比-29%。均高于此前市场预期。截至一季度末，公司货币资金约2886亿元，相比2023年末再增长；经营性现金流净额约284亿元，同比增长约35%。公司在手现金充沛，体现了公司优秀的上下游议价能力和资金规模优势。24Q1，公司电池销量约95Gwh，同比增长约35%。其中，动力约76Gwh，占80%；储能约19Gwh，占20%。我们测算公司平均单位盈利约0.1元/wh，盈利能力稳健。 风险提示： 各国政策变化；下游需求不及预期；新技术发展不及预期；产业链材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测与投资评级 1行情回顾 1.1板块行情 电力设备新能源板块（中信）本周（4/15-4/19）下跌0.8%，今年以来下跌0.5%。 图表1：本周行业涨跌幅情况 图表2：今年以来行业涨跌幅情况 1.2个股走势 光伏：本周光伏板块迎来全面回调，各产业链环节均下跌明显。 图表3：光伏核心标的周涨跌幅 风电：本周风电板块整体跌幅明显，涨幅靠前标的为三一重能（+3.6%）、亨通光电（+3.4%）、运达股份（+1.3%）、金盘科技（+0.5%）。 图表4：风电核心标的周涨跌幅 新能源车：本周锂电板块涨幅靠前的标的有当升科技（+11.7%）、天奈科技（+3.9%）、容百科技（+1.8%）。 图表5：锂电核心标的周涨跌幅 2光伏 2.1价格情况 硅料：硅片库存问题突出，对于硅料降价诉求较强，买方签单并不积极，同时对价格降幅有激进诉求，超出主流硅料企业接受程度，硅料垒库问题愈发严重，价格持续下跌。 硅片：4月硅片排产有所下调，其中垂直一体化企业排产稳中有升，而专业化企业由于硅片库存问题出现大范围减产计划，伴随减产计划的逐步落地，硅片库存呈现缓慢下降态势。 电池片：4月电池排产仍在提升，产出预计环比10%以上增长，N型渗透率提升至68%左右，上游硅片价格大幅走跌之后，带动电池环节盈利修复。 组件：进入4月，大型项目逐步启动，支撑组件需求，组件4月排产约为58GW，环比提升约4%。成本方面，受胶膜、玻璃等涨价影响，导致成本端压力仍然较大。 图表6：光伏产业链价格涨跌情况 2.2行业分析 3月组件出口继续修复，单月出口量约24GW。本周海关总署发布太阳能电池产品（主要为电池+组件）3月出口数据，出口金额32.19亿美元，同环比分别为-40%、15%，按照组件出口额占比91%测算，3月组件出口额约29亿元，对应GW数约为24.4GW，同环比分别为12%、15%，考虑到同期基数为全年最高，后续受组件海外库存问题影响，出口规模下降较为明显，24年伴随库存问题的逐步消化以及跌价带来的需求刺激，预期全年组件出口端有望实现30%以上增长。 图表7：国内组件月度出口额（亿美元） 图表8：国内组件月度出口量（GW） 3风电 3.1行业分析 2023年国内新增风机吊装79.37GW，同比增长59%。本周，CWEA正式发布《2023年中国风电吊装容量统计简报》，2023年国内新增吊装装机14187台，容量79.37GW，同比增长59.3%，其中陆风吊装72.19GW，海风吊装7.18GW。份额方面，CR5为73.8%，CR10为98.6%，金风、远景新增装机15.67、14.88GW，排名前二，市占率接近20%，运达、明阳约为10GW，市占率13%，三一7.41GW，市占率9.3%。海外方面，23年国内风机出口3.67GW，同比增长60%，其中金风、远景出口分别为1.7、1.6GW，占据主要出口市场地位。 图表9：2023年国内风机吊装排名情况（GW） 4新能源车 4.1公司公告及行业新闻 公司公告 小鹏汽车：与大众汽车集团签订电子电气架构技术战略合作框架协议，联合开发的电子电气架构预计将从2026年起应用于中国生产的大众电动汽车。 数据来源：iFind 宁德时代：2024Q1实现营收797.7亿元，同比减少10%；实现归母净利润105.1亿元，同比增长7%。 数据来源：iFind 行业新闻 特斯拉将全球裁员近1.4万人。特斯拉发布内部信宣布将在全球范围内进行裁员，裁员规模为10%。按照特斯拉去年公布的数据显示，特斯拉在全球共有14万名员工，换算来看，特斯拉本次裁员规模或达到1.4万人。 数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/GDV7hHxnLi-MO-KtWWmg0A 小米SU7周销量达到2394辆，排名国内品牌第八。根据最新的销售数据显示，小米SU7在4月第二周（4月8日到4月14日）销量达到了2394台，较4月第一周的1095辆已经翻番。在国内新能源汽车品牌中销量排名第8位，相较于上周提升一位。 数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/Q5hVAz8M4dBj3C13CU227g 理想L6上市，24.98万元起售。4月18日晚，理想L6正式上市，新车定位中大型五座SUV，共推出2款车型，其中理想L6 Pro售价24.98万元、理想L6 Max售价27.98万元。新车将于下周开启首批交付，5月开启大批量交付。 数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/-rcxBzwYRecOTWp4buwI2w 4.2核心原材料价格 碳酸锂：本周碳酸锂市场价格小幅下跌。周内期货价格受到美国降息预期延后等宏观因素影响，导致周内盘面价格下滑较多。与此同时，现货价格紧随期货市场的波动而变动。盘面价格跌破11万后，下游企业表现出一定的采购意愿。 正极：三元正极方面，本周原料电碳价格波动，硫酸钴价格小幅下调，整体成本面下滑。开工未有明显变化，企业仍按单交付。磷酸铁锂正极方面，头部电芯大厂4月继续冲量，4月两厂对铁锂的需求量皆在4.5-5万吨左右。但部分铁锂大厂碍于成本压力，并未接收追加订单，订单增量部分分流给铁锂中部企业去做。 负极：终端消费潜力不断释放，带动负极材料需求稳中有升，负极企业开工情况逐步向好，开工率维持在五成左右。 隔膜：鑫椤锂电报价，本周隔膜价格略涨。产业链交流下来，主要是头部电池厂对于部分此前的低价订单给了一定涨价。 电解液：本周变化不大。 图表10：锂电核心原材料价格及变化情况 5风险提示 各国政策变化：如果国内外各国家政策发生变化，可能会影响新能源行业下游需求或者产业链进出口情况。 下游需求不及预期：行业下游需求可能会受到宏观经济、国际政治等诸多因素影响，如下游需求不及预期，可能会影响产业链景气度和上市公司业绩。 新技术发展不及预期：行业的新技术新产品存在开发的不确定性，也可能出现技术路线变更的可能性。 产业链材料价格波动风险：新能源行业上下游成本价格关系紧密，如发生产业链价格波动，可能会导致行业利润的变化和下游需求的变化。 行业竞争加剧风险：行业可能存在新进入者增加的情况，导致行业竞争加剧。