紫光国微机构调研纪要

紫光国微机构调研报告 调研日期:2024-04-18 紫光国芯微电子股份有限公司是紫光集团有限公司旗下的核心企业,是国内最大的集成电路设计上市公司之一。公司专注于智慧芯片的设计和制造,包括数字安全、智能计算、功率与电源管理、高可靠集成电路等领域。作为领先的芯片产品和解决方案提供商,公司的产品广泛应用于金融、电信、政务、汽车、工业互联、物联网等领域。公司以“用芯成就客户、共创智慧世界”为使命,以“智慧芯片领导者”为愿景,坚持“技术领先、全球发展、高效运营”三条路径,深耕“智慧网联、智慧工业、智慧金融、智慧城市、智慧生活、智慧交通”六大垂直领域,致力于构建智慧产业生态圈,赋能百行百业,共创智慧世界。 2024-04-19 副董事长、总裁谢文刚,副总裁、董事会秘书杜林虎,财务总监杨秋平 2024-04-18 业绩说明会线上会议 信达证券 证券公司 - 大成基金 基金管理公司 - 大朴资产 资产管理公司 - 德邦基金 基金管理公司 - 东吴基金 基金管理公司 - 敦和资产 资产管理公司 - 富安达基金 基金管理公司 - 广东正圆私募基金 基金管理公司 - 广发基金 基金管理公司 - 广发证券 证券公司 - 国寿安保 基金管理公司 - 安信基金 基金管理公司 - 国新证券 证券公司 - 海富通券商研究 - - 合远基金 - - 华富基金 基金管理公司 - 华商基金 基金管理公司 - 华泰自营 - - 华夏财富创新投资 投资公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 华夏未来资本 其它 - 汇泉基金 基金管理公司 - 宝盈基金 基金管理公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 嘉合基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 建信理财 其它金融公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 金鹰基金 基金管理公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 昆仑星河投资 - - 摩根士丹利 投资公司 - 南京证券 证券公司 - 北京清和泉资本 资产管理公司 - 农银 - - 鹏华投研 其它 - 平安资管 保险资产管理公司 - 浦银安盛权益投研 - - 前海开源 基金管理公司 - 上海开思股权投资基金 基金管理公司 - 上海盘京投资 投资公司 - 深圳望正资产 资产管理公司 - 太平基金 基金管理公司 - 泰信基金 基金管理公司 - 博道基金 基金管理公司 - 天风资管 其它 - 天弘基金 基金管理公司 - 天治基金 基金管理公司 - 万家基金 基金管理公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 信达销售 - - 兴业理财 - - 兴业证券 证券公司 - 兴证全球基金 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 友邦保险 寿险公司 - 于翼资产 资产管理公司 - 源乐晟投研 - - 长城财富资管 保险资产管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 中国信达 金融资产管理公司 - 中华联合保险 综合保险公司 - 中加基金 基金管理公司 - 中金半导体 - - 博众投资 投资公司 - 中金基金 基金管理公司 - 中信保诚 基金管理公司 - 中信保诚资管 资产管理公司 - 中信建投资管 投资公司 - 中信建投自营 其它 - 中银基金 基金管理公司 - 中邮人寿 寿险公司 - 创金合信基金 基金管理公司 - 淳厚基金 基金管理公司 - 一、副董事长、总裁谢文刚针对公司2023年度整体情况做介绍2023年,面对复杂的外部形势和严峻的市场环境,公司保持战略定力 、稳中求进,多措并举应对市场挑战,实现了经营业绩的总体稳定。2023年度,公司实现营业收入75.65亿元,较上年同期增长6.26%;实现归属于上市公司股东的净利润25.31亿元,较上年同期下降3.84%。经营活动产生的现金流量净额17.72亿元,较上 年同期增长2.63%。截至2023年12月31日,公司归属于上市公司股东的净资产116.54亿元,较上年同期增长20.11% 。 主营业务收入中,集成电路业务占比进一步提升,其中特种集成电路业务收入小幅下滑,智能安全芯片收入增长迅速,收入结构发生变化,导致公司综合毛利率小幅下滑,但具体各核心业务的毛利率基本稳定,保持了较好的盈利水平。净利润小幅下滑的主要原因是需求不足。 公司资产负债结构占比平稳,无异常波动,财务状况良好。公司资产负债率33%,较年初下降3个百分点,维持在较低水平,偿债能力强,财 务风险很低。 在市场需求不足的情况下,公司一方面努力开拓市场,稳定业绩,同时,苦练内功,持续加大新技术、新产品开发投入,不断提升运营效率、管理效能,综合竞争优势进一步巩固,为公司持续高质量发展奠定了扎实基础。特种集成电路各个系列的新产品研发工作高质量推进,并进一步扩展产品等级,新推出工业级产品系列和耐辐照产品系列。特别是专用处理器产品系列、模拟产品系列都有一批新产品完成研发,开始进入市场推广。智能安全芯片业务,全力拓展海外市场的同时,积极布局汽车电子领域,打造未来利润增长点。 2023年,公司完成董事会换届和管理团队的调整,并对业务体系、管理体系进行梳理完善,进一步聚焦核心主业、优化资源配置、调整组织结构、降低管理成本、提升管理效率。目前,已经完成部分工作,相关工作今年会持续推进。 2024年,内外部市场环境仍然存在诸多不确定性风险,但总体趋稳向好,各主要市场调研机构数据显示,2024年全球半导体行业整体 有望重回增长。经过不断的积势蓄力,公司在技术、产品、管理和市场方面都有进一步的改善和提升,为未来的快速发展打下了坚实基础。 2024年,公司将提升公司治理能力和组织效能,科学高效决策,强化风险管控,推进各项工作的持续精进,实现公司稳中有进,进中有质的 高质量发展。同时,积极落实“质量回报双提升”行动方案,持续提升公司内在价值、投资价值,增强投资者回报,与广大投资者共享公司发展成果。 二、问答交流1、公司特种集成电路业务部分产品价格下降,但毛利率较稳定,公司如何消化降价压力?未来特种集成电路价格走势如何? 答:特种行业下游需求放缓,行业竞争加剧,产品价格有一定压力,公司在这样的市场环境下,仍保持了较好的毛利率水平,与近些年的管理 效率和能效的提升有很大关联。公司在能效、自动化、信息化建设等方面做了大量工作,产品良率和规模方面有很好的提升,积极应对市场降价的风险,保持住了较好的毛利率状态。未来,公司将进一步加强上述各方面工作,提升人效和能效是公司长期经营管理目标。 特种行业领域有特定需求,价格不是最核心因素,长远看,市场对产品价格和质量有双重要求。在经过一定降价后,质量将重新成为关键因素 ,从而压缩降价空间。即使在高度市场竞争的通用产品市场中,如果公司运营良好,仍能保持较高毛利率水平,公司对未来的盈利能力充满信心。 2、公司在特种集成电路领域研发投入的重点方向有哪些? 答:公司是以平台化角色参与市场,目前在数字电路领域中,绝大多数产品方向都已经具备基础能力,在需要投入较大科研力量和较长时间的DSP产品方面,通过与科研机构合作和公司自身投入,已经推出具有行业竞争力的产品,或将是未来新的增长点。此外,近年来,公司在模拟 电路和信号链领域做了扎实储备,今年将在隔离、电源、高性能频率器件、谐振器、时钟发生器等方向上不断推出新产品。未来,公司在多品种、多系列、多门类的发展中将会不断推出新产品,持续提高为特种行业提供“超市型”高质量产品和服务的供应保障能力。 3、公司特种集成电路产品未来长期毛利率目标是什么?是否存在当产品毛利率低于某水平线后不做的情况? 答:特种行业有一定非经济因素的考量,通常需要给客户稳定的供应保障,一般情况下不会出现退出市场的情况。公司在特种行业的规模效应决定了在相同条件下,公司的竞争力和毛利率水平将高于同行业友商。因此,即使竞争达到一定激烈程度后,公司仍可以维持有效的毛利 率水平。未来,公司在规模、技术储备、研发投入、产品质量等方面的竞争优势会进一步体现。4、公司目前的订单情况如何? 答:目前下游需求还没有出现整体根本性好转,但不同领域、不同用户在需求方面有起伏变化。经过去年一年的调整,今年特种领域相关建设工作应该会重新启动,国家经济预算、相关投入和需求一直存在,公司希望细分行业能尽快走出这个过渡阶段,实现整个行业的较大回升 。5、行业内公司已推出10亿门级、1xnm制程的FPGA,公司在较先进制程的FPGA领域是否有布局? 答:公司也已经推出同类产品,与行业内公司基本同步。目前,该产品已在用户端进行多轮试验,相关用户反馈信息良好,希望该产品可以成为公司今年新的增长点。当然,新产品的转批产会有一定过程。 6、公司产品是否受惠于低空经济领域的发展? 答:公司在特种领域是应用量最大、门类最多的芯片供应商之一,在C919飞机上有一颗经过试航认证的总线交换芯片产品。低空经济仍处于起步阶段,目前无法清晰判断其对器件的需求和要求,如果相关领域有机会,公司具备很大的先决条件。 7、公司未来研发费用的趋势如何? 答:公司近年研发费用在总费用的占比都超过60%,2023年研发费用占营业收入比例达21.6%,预计未来这个比例也不会低于20%。公司作为高科技企业,科研投入和新产品开发是经营发展的关键因素,在竞争激烈的相关环节,科研、人才、资金投入是保障技术领先的根本,公司会继续保持较高的研发投入,确保公司产品和技术的领先,不断提升公司的市场竞争力。 8、公司股权激励的进度情况? 答:公司在2024年3月底推出股份回购方案,并于当年7月完成总金额6亿元的股份回购工作,计划用于股权激励或员工持股计划。由于时间较为紧张,未能在2023年9月30日前及时推出方案。因此,计划本次2023年度报告披露后,继续完善激励方案,争取尽快推 出相关方案并落地实施。 9、公司AI相关产品情况,以及未来在该领域的布局情况? 答:公司特种集成电路业务在多年前已介入AI领域,曾根据用户需求,研发过一颗特种AI芯片,取得较好效果。目前,整体看特种AI芯片在下游应用的需求处于动态变化过程,尚未达到稳定状态,公司始终密切关注相关领域技术发展,保持对最前沿AI技术的跟踪,结合下游需求开展研究。目前,AI相关产品未对公司业绩产生实质性影响,后续一旦出现大规模应用需求,公司可以第一时间推出合适产品。 10、智能安全芯片业务海外需求情况? 答:公司的智能安全芯片业务在国内外始终保持在第一梯队,随着国际形势变化和竞争加剧,一些竞争对手逐步退出某些细分领域,为公司海外市场的拓展提供大量机会和空间,因此,公司2023年在海外市场的业绩出现大幅增长。未来随着公司海外业务的进一步扩充,仍会 对公司整体业绩提供很好支撑。11、公司如何看待汽车电子的机会?公司的主要优势在哪里? 答:公司已在汽车电子领域开展多年的研究工作,已经开发了一颗非常优秀的芯片产品应用于汽车的域控制器,为业务的发展打下了较好的产品和技术基础。随着汽车电子的发展,公司和国内外汽车厂商进行接触,很多客户表现出较大兴趣。同时,公司在智能芯片领域有大量安全性、可靠性的技术、资质积累,在汽车领域也得到了客户认同。 中国新能源汽车在全球快速发展,对相关产品国产化需求有战略性布局和规划,为公司提供了较好的机会。相关客户有防范供应链风险的需求。尽管公司在汽车电子领域的相关业务尚未产生实质上的业绩贡献,但未来的优势会逐步体现出来,成为公司新的增长点。 12、公司业务结构、管理层和股权调整的目标? 答:2023年,公司新管理层上任后,对整体业务进行梳理,明确上市公司总部和各业务子公司的分工,以及各部门、各业务子公司之间的决策流程、业务重点、资源投入等。2023年,公司对一些亏损严重、商业逻辑无竞争优势的公司进行清算,对不具备竞争力、没有达到 预期的相关产品进行清退。通过内部梳理、调整和优化,对公司的运营状态、在行业中的定位和未来发展方向的规划提供强有力的支撑。 公司管理层整体的想法是:一、专业的人做专