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一季度经营数据公告透露了哪些信息?

公用事业2024-04-21许隽逸国金证券~***
一季度经营数据公告透露了哪些信息?

行情回顾: 本周(4.15-4.19)上证综指下跌0.29%,创业板指下跌1.76%。公用事业板块下跌0.08%,环保板块下跌1.11%,煤炭板块上涨4.22%,碳中和板块上涨0.89%。 每周专题: “新三样”为经济发展注入新动能,新兴产业布局集中、本地电源结构“以火为主”的地区1Q24火电发电量同比高增。根据国家统计局公布的发电量数据,1Q24火力发电增量前五省份依次为内蒙古、江苏、广东、安徽、福建,增速前五省份依次为福建、上海、海南、安徽、云南。其中,福建火电发电量大增除需求拉动外,还因省内核电机组检修致使核电发电量下滑。云南在新能源发电量高增的同时增发火电约20亿千瓦时,主因水电减发且调节能力受限。火电机组利用小时数增幅前三省份为福建、云南和上海,降幅前三省份为湖北、湖南、青海。 通过上市公司已发布的1Q24发电量公告交叉验证,1Q24华东、云川、河南、京津冀地区的火电需求较好。华能国际和华电国际两家全国性火电商1Q24平均上网电价降幅约0.02元/kWh,从12M23和1M24各省代理购电价格环比变化情况来看,广东、河南、陕西、蒙西、湖南等地下降趋势较为显著。 行业要闻: 2024年全球需求规模整体仍呈现确定性增长,全年组件需求将有望来到492-538GW。但考虑各国仍有不同的难处需要时间解决,且去年高基数的增长也拉低年增长的增幅,InfoLink预测需求增速将开始出现放缓,2024年增幅预估约6-15%。今年全球光伏前三大市场依然为中国、欧洲和美国,而中国光伏市场的表现仍将为全球市场首位。 4月19日在哈萨克斯坦总理奥尔扎斯·别克坚诺夫的见证下,中国石化与哈萨克斯坦国家石油天然气公司(哈国油)在阿斯塔纳完成哈萨克斯坦聚乙烯(Silleno)项目股权交割。中国石化现已正式成为该项目股东,并从其他合作伙伴手中获得30%的股权,中国石化总经理赵东与哈国油主席米尔扎卡里耶夫出席此次会议。 习近平总书记强调,要牢牢把握高质量发展这个首要任务,因地制宜发展新质生产力。今年《政府工作报告》提出,深化大数据、人工智能等研发应用,开展“人工智能+”行动,打造具有国际竞争力的数字产业集群。南方电网公司加快发展新质生产力,通过强化人工智能创新平台运营服务,有序推进电网人工智能场景建设、智能客服推广以及生产、调度等垂直领域的大模型建设等,探索释放“人工智能+电力”的无限潜能,进一步推动行业高质量发展。 投资建议: 火电板块:建议关注电量增速较高、市场煤占比较高的地方火电企业浙能电力;关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际。水电板块:建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块:建议关注核电龙头企业中国核电。新能源板块:建议关注综合能源运营商南网能源。 风险提示: 电力板块:新增装机容量不及预期;下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期;电力市场化进度不及预期;煤价维持高位影响火电企业盈利;补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块:环境治理政策释放不及预期等。 内容目录 1.行情回顾4 2.每周专题7 3.行业数据跟踪10 3.1煤炭价格跟踪10 3.2天然气价格跟踪12 3.3碳市场跟踪13 4.行业要闻14 5.上市公司动态14 6.投资建议15 7.风险提示15 图表目录 图表1:本周板块涨跌幅4 图表2:本周公用行业细分板块涨跌幅4 图表3:本周环保行业细分板块涨跌幅4 图表4:本周公用行业涨幅前五个股5 图表5:本周公用行业跌幅前五个股5 图表6:本周环保行业涨幅前五个股5 图表7:本周环保行业跌幅前五个股5 图表8:本周煤炭行业涨幅前五个股5 图表9:本周煤炭行业跌幅前三个股5 图表10:碳中和上、中、下游板块PE估值情况6 图表11:碳中和上、中、下游板块风险溢价情况(风险溢价=板块PE估值/沪深300指数-1)6 图表12:31省区1Q24火电发电量变化情况及2023年火电装机量变化情况7 图表13:基于1Q24火电发电量与2023年底火电装机量测算各省区火电机组利用小时数变化情况8 图表14:1Q24主要省份水力发电情况8 图表15:1Q24主要省份核电发电情况8 图表16:1Q24主要省份风力发电情况8 图表17:华电国际1Q24各省煤机发电量及增速情况9 图表18:华能国际1Q24各省煤机发电量及增速情况9 图表19:截至2022年底,建投能源布局于河北南网的装机容量占总火电装机容量的70%9 图表20:国投电力1Q24各省煤机发电量及增速情况9 图表21:1Q24内蒙华电点对网送华北电网火电机组发电量同比下降10%10 图表22:1Q24浙能电力发电量同比增长17.8%10 图表23:12M23与1M24各省代理购电价格及环比变化情况10 图表24:欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价11 图表25:广州港印尼煤库提价:Q550011 图表26:山东滕州动力煤坑口价、秦皇岛动力煤坑口价:Q550012 图表27:北方港煤炭合计库存(万吨)12 图表28:ICE英国天然气价13 图表29:美国HenryHub天然气价13 图表30:欧洲TTF天然气价13 图表31:国内LNG到岸价13 图表32:全国碳交易市场交易情况(元/吨)13 图表33:分地区碳交易市场交易情况13 图表34:上市公司股权质押公告14 图表35:上市公司未来3月限售股解禁公告14 1.行情回顾 本周(4.15-4.19)上证综指下跌0.29%,创业板指下跌1.76%。公用事业板块下跌0.08%,环保板块下跌1.11%,煤炭板块上涨4.22%,碳中和板块上涨0.89%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看,核电涨幅最大、上涨2.61%,其他能源发电跌幅最大、下跌10.72%,水电上涨1.80%、电能综合服务上涨0.74%,风电下跌0.50%,燃气下跌0.60%,光伏下跌2.80%,火电下跌3.22%,热力服务下跌5.85%。从环保子板块涨跌幅情况来看,固废治理涨幅最大、上涨2.27%,大气治理跌幅最大、下跌10.89%,水务及水治理下跌1.60%,环保设备下跌2.42%、综合环境治理下跌7.95%。 图表1:本周板块涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 家石建银钢煤非国交建碳食汽机通农公基医环美电有房电轻纺计传社商综用油筑行铁炭银防通筑中品车械信林用础药保容力色地子工织算媒会贸合 电石装 金军运材和饮设 牧事化生 护设金产 制服机服零 器化饰 融工输料料备 渔业工物 理备属 造饰务售 来源:iFind,国金证券研究所 图表2:本周公用行业细分板块涨跌幅图表3:本周环保行业细分板块涨跌幅 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 核水电风燃电电能电气综 合服务 光火热其伏电力他 服能 务源发电 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 固废治理 水环综大 务保合气 及设环治 水备境理 治治 理理 来源:iFind,国金证券研究所来源:iFind,国金证券研究所 公用事业涨跌幅前五个股:涨幅前五个股——赣能股份、ST升达、涪陵电力、文山电力、桂冠电力;跌幅前五个股——廊坊发展、南京公用、华通热力、东旭蓝天、惠天热电。 环保涨跌幅前五个股:涨幅前五个股——惠城环保、中建环能、景津装备、盛剑环境、 中材节能;跌幅前五个股——正和生态、太和水、*ST节能、祥龙电业、启迪环境。 煤炭涨跌幅前五个股:涨幅前五个股——靖远煤电、潞安环能、电投能源、淮北矿业、冀中能源;跌幅前五个股——云煤能源、安源煤业、宝泰隆、郑州煤电、云陕西黑猫。 图表4:本周公用行业涨幅前五个股图表5:本周公用行业跌幅前五个股 30% 25% 公用行业涨幅前五个股 公用行业跌幅前五个股 廊坊发展南京公用华通热力东旭蓝天惠天热电 0% 20% 15% 10% 5% 0% 赣能股份ST升达涪陵电力文山电力桂冠电力 -5% -10% -15% -20% -25% 来源:iFind,国金证券研究所来源:iFind,国金证券研究所 图表6:本周环保行业涨幅前五个股图表7:本周环保行业跌幅前五个股 环保行业涨幅前五个股环保行业跌幅前五个股 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 惠城环保中建环能景津装备盛剑环境中材节能 -17% -18% -18% -19% -19% -20% -20% -21% -21% -22% -22% 正和生态太和水*ST节能祥龙电业启迪环境 来源:iFind,国金证券研究所来源:iFind,国金证券研究所 图表8:本周煤炭行业涨幅前五个股图表9:本周煤炭行业跌幅前三个股 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 煤炭行业涨幅前五个股 靖远煤电潞安环能电投能源淮北矿业冀中能源 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% -16.0% 煤炭行业跌幅前五个股 云煤能源安源煤业宝泰隆郑州煤电陕西黑猫 来源:iFind,国金证券研究所来源:iFind,国金证券研究所 碳中和上、中、下游板块PE估值情况:截至2024年4月19日,沪深300估值为 10.55倍(TTM整体法,剔除负值),中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为10.65、23.14、19.22、22.15、19.26,上游能源金属板块PE估值为13.04,下游光伏运营板块、风电运营板块PE估 值分别为20.76、22.77;对应沪深300的估值溢价率分别为0.03、1.25、0.87、1.15、0.87、0.27、1.01、1.21。 图表10:碳中和上、中、下游板块PE估值情况 100 中游-光伏设备 中游-电池设备中游-储能设备 下游-光伏 沪深300 中游-风电设备 中游-电网设备上游-能源金属下游-风电 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 来源:iFind,国金证券研究所 图表11:碳中和上、中、下游板块风险溢价情况(风险溢价=板块PE估值/沪深300指数-1) 6 中游-光伏设备 中游-电网设备 下游-光伏 中游-风电设备 中游-储能设备 下游-风电 中游-电池设备 上游-能源金属 5 4 3 2 1 0 -1 来源:iFind,国金证券研究所 2.每周专题 “新三样”为经济发展注入新动能,新兴产业布局集中、本地电源结构“以火为主”的地区1Q24火电发电量同比高增。根据国家统计局公布的发电量数据,1Q24火力发电增量前五省份依次为内蒙古、江苏、广东、安徽、福建,可见出口“新三样”已然成为经济活力的新动能,新能源汽车、锂电池和光伏产业链布局相对集中的省份用电需求景气度增长动能较强;其中东南沿海省份本地电力供应对火电的依赖程度较高,因此火力发电量很大程度上体现了全社会用电需求。增速前五省份依次为福建、上海、海南、安徽、云南。其中,福建火电发电量大增除需求拉动外,还因省内核电机组检修致使核电发电量下滑。 图表12:31省区1Q24火电发电量变化情况及2023年火电装机量变化情况 200 火力发电增量(亿千瓦时,左轴)2023年火电装机增量(十万千瓦,左轴) YOY-火力发电量(右轴) YOY-2023年火电装机量(右轴) 30% 150 20% 100 50 0 10% 0% -10% -20% -50-30% 来源:国家统计局、中电联、国金证券研究所 云南在新能源发电量高增的同时增发火电约20亿千瓦时,主因水电减发且调节能力受限。根据3M24发布的《关于切实做好抗旱减灾工作的通知》,2024年以来云南全省降雨量较常年同期偏少,并且据气象水文趋势预报分析,雨季开始前云南省内主要江河来水以偏少为主。或因考虑到距离入汛还有2个月时间,