非银金融行业周报（20240415-20240419）：服务高科技企业发展，加快对外开放的政策预期初步落地，新能源车险新规开征意见，看好龙头风险减量管理能力

行业研究 证券研究报告 非银行金融2024年04月21日 推荐（维持） 券商：本周证监会发布《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》以及《5项资本市场对港合作措施》。规则总体是在国九条政策框架下的进一步深化。 在“服务科技企业高水平发展的十六项措施”中强调：1）在融资端加大对科技企业的融资支持力度：优先支持核心技术的科技型企业上市融资、并购重组、债券发行；加大科技型企业再融资支持力度；优化科技型企业上市融资环境。实现服务国家重大战略和推动经济社会高质量发展中实现资本市场稳定健康发展。2）在投资端，在二级市场加大中长期资金配置能力；在一级市场完善私募基金监管办法，落实私募基金“反向挂钩”政策，发挥私募股权创投基金促进科技型企业成长作用。3）在交易机制上，将评估优化科创板、北交所做市商机制；丰富科创板、创业板衍生品供给，积极推进科创50、创业板股指期货和期权研发上市；丰富针对科技型企业的服务工具和融资产品；尽快推出股权激励实施过程中短线交易的豁免规定，更好发挥股权激励作用等。 在“5项资本市场对港合作措施”中提出：在金融产品互通上，将放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围；将REITs纳入沪深港通；支持人民币股票交易柜台纳入港股通。助力人民币国际化；优化基金互认安排；支持内地行业龙头企业赴香港上市。 投资方面，本周券商板块+2.2%，跑赢大盘0.3pct。个股表现：招商+5.9%，国投+4.7%，华泰+3.2%，兴业+2.8%，国君+2.8%，中金+2.7%，东财 +1.9%，国联+1.7%，东方+1.7%，广发+1.3%，中信+1.1%，方正-1.3%。个股配置上，建议围绕央企券商与金融供给侧改革配置，推荐国投资本、方正证券、国联证券、兴业证券、广发证券，建议关注：财通证券、湘财股份、指南针、国盛金控、东兴证券。 华创证券研究所 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 联系人：刘潇伟 邮箱：liuxiaowei@hcyjs.com 联系人：陈海椰 邮箱：chenhaiye@hcyjs.com 行业基本数据 股票家数(只) 72 占比% 0.01 总市值(亿元) 52,964.03 6.04 流通市值(亿元) 39,161.16 5.93 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 10.1% 6.8% -13.9% 相对表现 6.0% 12.0% 9.0% 保险：本周保险指数上涨5.30%，跑赢大盘3.41pct。保险个股表现分化，太保+9.72%，新华+7.27%，人保+6.14%，国寿+5.88%，平安+4.34%，太平 +2.40%，财险+1.81%，友邦-2.88%。十年期国债收益率2.25%，较上周-3bp。本周，据媒体获悉，国家金融监管总局近日下发《关于推进新能源车险 11% 0% -11% 2023-04-20~2024-04-19 高质量发展有关工作的通知（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）。《征求意见稿》主要包括：1）新能源商业车险向燃油车看齐，自主定价系数浮动范围在[0.5，1.5]，促进提升险企市场化自主定价能力。要求优化调整新能源商业车险基准费率，进一步强调纯风险保费在新能源车险定价中的作用。此前，在基准费率结构上，要求新能源商业车险附加费用率不得高于15%（燃油车25%）。2）支持新能源商业车险运营车业务，研究“基础+变动”组合保险产品，推动行业建立高风险车辆兜底保障机制，解决投保难题。3）推动数字化、智能化转型，以风险减量为切入点完善服务体系。4）实施时间不晚于6月1日。5）对相关单位如保险业协会、精算师协会、银保信公司、上海保交所等职业分工进行明确规定与详细安排。我们认为，监管推动新能源商业车险自主定价系数向燃油车看齐，有助于提高险企在新能源商业车险上的自主定价能力与定价灵活、精细程度。当前市场新能源车销量显著高增，2023年整体汽车销量同比+12.0%，新能源车同比+37.9%；2024Q1汽车销量同比+10.6%，新能源车同比+31.8%。截至2023年底，新能源汽车保有量2041万辆，同比+55.8%，成为车险打破增速瓶颈的重要增量。但同时，由于模型与数据样本集不够成熟、驾驶习惯尚未转化、运营车占比高、新能源汽车车型一体化设计、零配件成本高等原因，新能源车保费居高不下。向前展望，我们认为在监管持续引导新能源商业车险完善的背景下，以风险减量为切入点，龙头险企有望优先在该领域实现突破，并制造车险赛道竞争壁垒，看好风险管理体系趋于成熟的中国财险。人身险方面，建议关注负债端压力较小的中国人寿。看好权益市场回暖下弹性品种新华的表现。管理层变动预期逐步落地，持续关注长航二期对中国太保的驱动。若地产风险明显修复，关注中国平安估值修复的机会。当前PEV估值为：0.97（友邦）、0.63（国 23/0423/0723/0923/1124/0224/04 -23% 非银行金融沪深300 相关研究报告 《非银行金融行业周报（20230403-20230407）：结算备付金率调整带动资金利用效率，保险代理人转型加速兑现》 2023-04-08 《非银行金融行业周报（20230327-20230331）：自营稳健性是券商业绩关键，预计保险行业拐点将至》 2023-04-02 《非银行金融行业周报（20230320-20230324）：期货及信托行业迎政策变化；保险一月保费收入实现稳增》 2023-03-26 《非银行金融行业周报（20230313-20230317）：全面降准落地，关注券商板块改善；险企二月开门红冲刺翻红》 2023-03-19 非银金融行业周报（20240415-20240419） 服务高科技企业发展，加快对外开放的政策预期初步落地；新能 源车险新规开征意见，看好龙头风险减量管理能力 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 寿）、0.52（平安）、0.44（太保）、0.37（新华）。推荐顺序：国寿、新华、太保、平安、友邦H、中国人保，关注：中国财险。 市场回顾：本周主要指数表现上涨，沪深300上涨1.89%，上证综指上涨1.52%，创业板指下跌0.39%。本周沪深两市A股日均成交额11024.22亿元，较上周上升57.30%；本周两融余额15333.88亿元，较上周下降0.22%。风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） PB（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 2024E 方正证券 7.66 0.31 0.35 0.39 24.71 21.89 19.64 1.33 推荐 国投资本 6.26 0.46 0.49 0.53 13.61 12.78 11.81 0.77 推荐 中国人寿 28.09 0.97 1.20 1.36 28.94 23.34 20.61 1.63 推荐 中国太保 24.26 3.25 3.64 4.00 7.46 6.66 6.06 0.86 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2024年4月19日收盘价 目录 一、重要行业新闻5 宏观资讯5 二、上市公司重要公告5 三、重点公司逻辑分析7 四、数据追踪8 �、风险提示14 图表目录 图表110年期国债收益率下降、“750日平均”下行8 图表2上市险企PEV估值：估值表现分化8 图表3证券行业跑赢大盘，券商板块表现整体上升8 图表4保险行业跑赢大盘，保险板块表现整体上升9 图表5券商板块市净率、市盈率均上升9 图表6A股周交易额环比上升9 图表7流通市值、周换手率环比上升9 图表8A股日均成交额环比上升9 图表9融资交易额、融资交易占比均上升9 图表10两融余额环比下降10 图表11两融杠杆比例下降10 图表12新增投资者数量8月环比上升9.40%10 图表13深交所日均股票成交额3月环比上升12.56%10 图表14A股总质押市值、总质押市值占总市值的比例均下降10 图表15A股股权质押规模上升、质押规模占总股本比例持平10 图表16再融资承销金额下降11 图表17企业债和公司债承销金额上升11 图表18本周主承销商承销金额情况（单位：亿元）11 图表19券商两地股票溢价率11 图表20保险两地股票溢价率12 图表21近期解禁公司一览12 图表22券商战略获配科创板股份上市至今浮盈（截至2024年4月19日收盘价）12 图表23重点标的估值表（截至2024年4月19日收盘价）13 一、重要行业新闻 宏观资讯 央行：中国人民银行召开2024年金融稳定工作会议。防范化解金融风险特别是防止发生系统性金融风险，是金融工作的根本性任务。金融稳定系统要持续深入贯彻中央经济工作会议和中央金融工作会议精神，做好2024年金融稳定工作。 证券时报：4月16日，国家金融监管总局、工信部、国家发改委联合发布《关于深化制造业金融服务助力推进新型工业化的通知》，要求优化制造业信贷结构。（1）银行业金融机构要单列制造业信贷计划，明确支持重点和任务目标，推动更多信贷资源支持制造业发展。（2）保险资金要在风险可控、商业自愿前提下，通过债券、直投股权、私募股权基金、创业投资基金、保险资产管理产品等多种形式，为战略性新兴产业提供长期稳定资金支持。（3）银行保险机构要助力培育壮大战略性新兴产业，扩大战略性新兴产业 信用贷款规模。（4）银行保险机构要加大对数字经济核心产业的支持力度，支持制造业“智改数转网联”，推动重大技术装备创新发展。 Wind：央行等三部门印发《关于进一步优化商业领域支付服务提升支付便利性的通知》。 《通知》强化各地商务主管部门与中国人民银行分行协作，从确定商业领域重点场所及重点商户名录、构建包容多样支付受理环境、优化现金使用环境、丰富移动支付应用、强化国际消费中心城市示范引领、加强宣传推广等方面，着力完善多层次、多元化的支付服务体系，共同提升商业领域支付服务水平。 二、上市公司重要公告 【中国财险】2024Q1，公司原保险保费收入1739.77亿元（同比+3.8%）。 【中国太保】2024Q1，子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司累计原保险业务收入 916.86亿元（同比-5.4%），子公司中国太平洋财产保险股份有限公司累计原保险业务收入624.91亿元（同比+8.6%）。 【中国人保】2024Q1，子公司中国人民财产保险股份有限公司、中国人民人寿保险股份有限公司及中国人民健康保险股份有限公司所获得的原保险保费收入分别为1739.77 亿元（同比+3.8%）、545.18亿元（同比-8.2%）及245.36亿元（同比+8.2%）。 【中国平安】（1）2024Q1，子公司中国平安财产保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、平安养老保险股份有限公司、平安健康保险股份有限公司所获得的原保险保费收入分别为人民币790.76亿元（同比+2.8%）、1733.02亿元（同比+0.9%）、 67.71亿元（同比+1.5%）、52.73亿元（同比+10.7%）。（2）2024年第一季度报告：营业收入387.70亿元（同比-14.0%），净利润149.32亿元（同比+2.3%），归母净资产4156.32亿元（较期初+3.3%）。 【新华保险】2024Q1，公司原保险保费收入人民币571.93亿元（同比-11.70%）。 【中信证券】收到中国证监会《行政处罚事先告知书》，�泽龙、洪浩炜、中信中证资本管理有限公司、中信证券、海通证券、韩雨辰涉嫌违反限制性规定转让股票一案，已由证监会调查完毕，证监会依法拟作出行政处罚。 【湘财股份】拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，用于员工持股计划或股权激励。回购股份的资金总额不低于8000万元且不超过1.6亿元，回购