华创证券研究所 证券分析师:张程航电话:021-20572543 证券分析师:夏凉电话:021-20572532 证券分析师:李昊岚 邮箱:lihaolan@hcyjs.com执业编号:S0360524010003 联系人:林栖宇 邮箱:linxiyu@hcyjs.com 邮箱:zhangchenghang@hcyjs.com邮箱:xialiang@hcyjs.com执业编号:S0360519070003 执业编号:S0360522030001 本周汽车板块表现平淡,下周北京车展在即,但我们认为机会仍然取决于政策情况。 1.整车:虽然下周是北京车展,但新车对股价的催化已经都反应过了,不过大家可以在北京车展上看到一些不急着上市的车,比如享界S9、安徽大众新车“ID.UNYX与众”、长城和宝马合作的电动MINI、极氪MIX、吉利银河L9(全尺寸SUV)、深蓝G318、腾势Z9 GT等。 短期角度,标的催化主要是一季报,关注长城、长安、赛力斯表现。 2.零部件:核心看政策,但市场对政策的预期在不断波动。我们仍认为,如果最终政策落地补贴总金额超预期,行业数据和预期将上行,带来机会。建议此背景下,再去把握有额外增强的机会: 1)一季度展望较好:豪能、福赛、银轮、中鼎(建议关注); 2)今年基本面变化较大:继峰; 3)T链后续配置机会:拓普、新泉。 3.重卡:政策预期增强,全年销量不悲观,持续推荐潍柴。 一、数据跟踪 3月乘用车批发224万辆,同比+11%,车企加库。24年3月(后同)乘用车批发销量224万辆,同比+11%、环比+68%。乘用车零售销量152万辆,同比-3.6%、环比+42%。出口销量为42万辆,同比+39%、环比+35%。库存变动通过简要计算(乘用车批发-零售-出口)为29万辆,车企3月处于加库阶段。 二、行业要闻 1)4月19日,理想L6正式上市,共推出Pro、Max两款车型,售价24.98万-27.98万。新车为理想全系唯一未配备后排娱乐屏的车型,基于理想第二代增程平台打造,标配36.8千瓦时磷酸铁锂电池、60升油箱,CLTC纯电续航212公里,CLTC综合续航1390公里。 2)4月19日,大众汽车宣布在即将开幕的北京车展,发布智能纯电新品类并公布官方名称。同时,新品类下首款新车“ID.UNYX与众”也将同步首发,新车定位为A级纯电轿跑SUV,采用独特的金色大众标识,拥有单电机、双电机两种动力选择,将于年内在中国上市。 3)4月15日,特斯拉宣布将在全球范围内裁员10%。截至2023年末,特斯拉全球拥有员工超14万人,本次裁员将涉及最少1.4万人,同时增加小时工人数,聚焦于各方面降本增效,以面对日渐放缓的需求和激烈的竞争。 三、市场表现 本周汽车板块涨幅-0.45%,板块排名13/29。本周指数涨幅情况:上证综指+1.52%、沪深300+1.89%、创业板指-0.39%、恒生指数-2.98%;本周汽车指数涨幅情况:汽车板块-0.45%、零部件-1.97%、乘用车-0.02%、商用车+2.97%、流通服务-5.63%。 四、风险提示 宏观经济不及预期、政策补贴力度不及预期、汽车销量不及预期、核心新车型推出节奏及销量不及预期、原材料价格波动、汇率波动、海外汽车相关政策不确定性等。 一、数据跟踪 图表1:22- 24M3 批发销量及增速(万辆、%) 图表2:22- 24M3 出口销量及增速(万辆、%) 图表3:22- 24M3 零售(万辆、%) 图表4: 24M3 库存变化(估计,万辆) 二、行业要闻 A.国内新闻: 1)4月16日,丰田纺织(中国)与滴滴自动驾驶达成合作,将共同研发面向Robotaxi智能座舱解决方案。丰田纺织开发的四项智能座舱技术将搭载于滴滴自动驾驶车辆上,并在示范应用区域内进行试点验证。 2)4月16日,全新别克GL8陆尊PHEV将于4月24日别克品牌日正式发布,该车已于4月15日全面开启预订。新车整套动力系统囊括泛亚汽车技术中心全栈自研的全新一代插混电驱单元、与奥特能同标准的新一代插混电池、深度米勒循环的1.5T混动发动机,CLTC综合续航里程1370公里。 3)4月16日,星纪元ET开启预售,提供增程、纯电双版本,售价19.9万-32.9万元。 该车在拥有20多项主动安全技术与全球五星安全标准的被动安全基础上,具备电池安全、信息安全、功能安全与电磁安全共6大全维度安全防护,成为行业首个通过“NESTA六维电安全”认证的SUV车型。 4)4月17日,特斯拉上海储能超级工厂计划于下月开工,并于1Q25实现量产。该工厂将生产超大型商用储能电池Megapack,产品基于一体化系统集成和模块化设计,每台机组可存储超过3.9MWh的能源,足以满足3600户家庭1小时的用电需求。 5)4月17日,小鹏汽车与大众汽车集团正式签订EEA电子电气架构技术战略合作框架协议。双方将在中国的电动车平台联合开发行业领先的EEA电子电气架构,该EEA电子电气架构预计2026年应用于国产大众品牌电动车型。 6)4月18日,广州市番禺区政府与小鹏汇天签订《共同推动飞行汽车应用示范框架协议》,并联合发布飞行汽车应用场景探索清单,宣布启动飞行汽车基础设施建设。协议提出,首批规划在大学城建设四个飞行汽车起降点,配套飞行汽车起降、停放、补能、通信等基础设施,将广州大学城将建设成为全国首个低空经济应用示范岛。 7)4月18日,新款大众ID.6 CROZZ上市,共推出3款车型,售价28.29万-33.69万元。现款大众ID.6 CROZZ 4款车型开启了限时优惠,优惠价为19.69-27.49万元。 8)4月18日,沃尔沃宣布与宁德时代签署战略合作备忘录,双方将在电池循环闭环管理领域展开深度合作。未来,沃尔沃汽车将回收其在市场销售的新能源车辆上的退役电池,以及在工厂生产过程中报废的电池等,交由沃尔沃认证的下游供应商对废旧电池进行拆解提取其中90%以上的镍、钴、锂等金属材料;宁德时代将利用这些新提取的再生材料生产新电池,并用于沃尔沃汽车新车的生产。 9)4月18日,上汽通用加入蔚来补能合作网络。上汽通用汽车旗下的凯迪拉克和别克品牌的新能源汽车用户,后续可通过相应品牌App的充电地图功能,实时查看蔚来充电桩的位置、价格。 10)4月18日,哪吒L增程版将于4月22日上市,预计售价15万元左右。新车基于山海2.0平台打造,搭载1.5升四缸增程器与驱动电机、宁德时代供应的40.27千瓦时的电池组,定位为中型SUV,纯电版预计之后推出。 11)4月18日,中国一汽与亿咖通科技签署智能座舱战略合作协议。双方将在座舱域控相关产品设计与开发、生态终端相关产品合作共创、车联网生态运营及运维等维度开展合作,建立智能座舱“端管云”一体化的全栈研发能力,共同打造红旗智能座舱和红旗OS及红旗品牌高端手机。 12)4月18日,中国一汽与大疆正式签署战略合作协议,双方将在智能驾驶方面展开深度合作。大疆车载的智驾方案以双目视觉、性价比等为特性,已与多家车企合作,搭载其“成行平台”首个城区NOA功能的首款车型将于北京车展上官宣,预计到2024年底将有超20款车型搭载大疆车载的智驾系统。 13)4月19日,理想L6正式上市,共推出Pro、Max两款车型,售价24.98万-27.98万。新车为理想全系唯一未配备后排娱乐屏的车型,基于理想第二代增程平台打造,标配36.8千瓦时磷酸铁锂电池、60升油箱,CLTC纯电续航212公里,CLTC综合续航1390公里。 14)4月19日,据每日经济新闻报道,吉利拟出清所持有的卡车制造商沃尔沃集团B类股,总价值144.6亿瑞典克朗(约合13.2亿美元)。此次战略调整为吉利集团锁定投资收益和多元化投资战略的一部分,调整对象主要为沃尔沃集团卡车业务,系正常资本运作,而非资金需求。 15)4月19日,东风风行发布全新新能源序列-风行星海,旗下首款新能源豪华旗舰MPV-风行星海V9同步开启预售,预售价19.99万元起。新车搭载马赫1.5TD混动高效发动机,共提供“中国结”、“青云梯”2个序列共5个不同的配置版本供用户选择,同级最长CLTC综合续航达1300km。 16)4月19日,长安集团董事长表示,集团研发的半固态电池将于2026年年底上市。 此外,集团正基于整车需求开发领先的固态电池,从2025年开始逐步量产应用,重量能量密度达350-500Wh/kg、体积能量密度达750-1000Wh / L,2030年全面普及应用。 17)4月19日,禾赛发布超广角远距激光雷达ATX,该产品沿用AT平台,搭载第四代芯片架构,全面升级光机设计和激光收发模块,可实现每秒246亿次采样。与AT128相比,ATX整机体积缩小60%,重量减轻50%,最远探测距离提升50%达300米,预计于1Q25量产。 18)4月19日,大众汽车宣布在即将开幕的北京车展,发布智能纯电新品类并公布官方名称。同时,新品类下首款新车“ID.UNYX与众”也将同步首发,新车定位为A级纯电轿跑SUV,采用独特的金色大众标识,拥有单电机、双电机两种动力选择,将于年内在中国上市。 19)4月15日,吉利银河E8龙腾版正式上市,售价16.58万-21.58万元。该车四驱版是目前21万级唯一一款搭载全栈800V超高压平台和电四驱的车型,零百加速时间仅为3.49s,5分钟内即可补能180km,此次新车发布还将高端旗舰才有的百万级纯电架构、8295芯片等高端配置大众化,进一步降低了旗舰的入门门槛。 20)4月15日,桐乡市国有资本投资运营有限公司、宜春市金合股权投资有限公司、南宁民生新能源产业投资合伙企业三方与合众汽车的代表共同签署《合众汽车高质量发展联合协议》。签约各方将向合众汽车提供总额不少于50亿元人民币投资,并协调相关资源,支持合众汽车尽快实现IPO。 B. 海外新闻: 1)4月18日,为满足年底毛利转正目标,美国电动汽车制造商Rivian宣布将再次裁员。此次为Rivian今年进行的第二轮裁员,裁员比例有所减少,占其员工总数的1%。 2)4月18日,奇瑞与西班牙EV Motors签署协议,将共同成立一家合资企业,接手日产之前位于巴塞罗那的工厂。合资企业将率先在当地工厂生产奇瑞Omoda(欧萌达)车型,随后,在今年四季度生产EV Motors的产品,工厂开工后将恢复之前因日产停工而关闭的1600个岗位。 3)4月18日,博世发出预警,将进一步削减成本与裁员,并表示了对汽车生产的不景气预期。公司首席财务官Markus Forschner表示,裁员对于确保博世保持竞争力是必要的,公司一季度销量同比下降0.8%,反映出全球汽车行业面临的更具挑战性的环境,包括成本上升和中国市场激烈的价格战。 4)4月17日,玛莎拉蒂旗下首款纯电SUV—Grecale Folgore正式上市,售价89.88万元起。新车为100%意大利设计、开发和生产,基于400V平台架构打造,其电机可输出最大功率410千瓦,最大扭矩820牛·米,并采用105kW/h电池组,最高车速为220公里/小时。 5)4月15日,特斯拉宣布将在全球范围内裁员10%。截至2023年末,特斯拉全球拥有员工超14万人,本次裁员将涉及最少1.4万人,同时增加小时工人数,聚焦于各方面降本增效,以面对日渐放缓的需求和激烈的竞争。 三、市场表现 图表5:汽车板块涨跌个股数 图表6:本周涨跌TOP5 图表7:本周汽车板块指数 图表8:本周综合指数 图表9:汽车板块估值(PE) 图表10:汽车板块估值(PB) 四、风险提示 宏观经济不及预期、政策补贴力度不及预期、汽车销量不及预期、核心新车型推出节奏及销量不及预期、原材料价格波动、汇率波动、海外汽车相关政策不确定性等。