东方证券化工周报-2024年4月第3周

行业研究|行业周报 看好（维持） 东方证券化工周报-2024年4月第3周 基础化工行业 国家/地区中国 行业基础化工行业 报告发布日期2024年04月21日 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：4月12日美国原油商业库存4.6亿桶，周增加270万桶；汽油库存2.274亿桶，周减少120万桶；馏分油库存1.15亿桶，周减少280万桶；丙烷库存0.55694亿桶，周增加398.9万桶。美国原油产量及钻机数：4月12日美国原油产量为1310.0万桶/天，周减少0万桶/天，较一年前增加80万桶/天。4月12日美国钻机数617台，周减少3台，年减少131台；加拿大钻机数141台，周增加5 台，年增加30台。其中美国采油钻机506台，周减少2台，年减少82台。价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨6.3%）、顺酐（上涨5.5%）、维生素K3（上涨5.3%）；跌幅前3名为：D4（下跌15.9%）、尿素-国际（下跌7.7%）、蒽油（下跌6.5%）。 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为R32（上涨15.4%）、液氯（上涨12.0%）、硫磺（上涨11.4%）；跌幅前3名为：生胶（下跌21.8%）、混炼胶 （下跌18.2%）、尿素-国际（下跌16.9%）。 倪吉021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 李跃liyue@orientsec.com.cn 价差变化： 本周价差涨幅前3名的产品分别为油头乙二醇价差（上涨74.4%）、炭黑价差（上涨39.3%）、聚乙烯价差（上涨30.1%）；跌幅前3名为：顺酐法BDO价差（下 跌127.1%）、R410a价差（下跌50.0%）、丙烯酸丁酯价差（下跌27.5%）。 坚持创新注重回报，央国企改革展望：央国企改革专题研究 碳中和系列报告十：看好绿色甲醇发展空间 2024-03-16 2024-02-23 月度价差涨幅前3名分别为MTO价差（上涨78.4%）、电石法PVC价差（上涨66.3%）、聚乙烯醇价差（上涨59.6%）；跌幅前3名为：顺酐法BDO价差（下跌3412.2%）、R410a价差（下跌501.8%）、丙烯酸丁酯价差（下跌63.2%）。 投资建议与投资标的 化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位，建议关注中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、中国海油(600938，买入)等高股息标的。另外还推荐超跌反弹，且基本面较好的标的。麦芽酚企业近期发布涨价函，意味着结束麦芽酚的价格战达成协同。三氯蔗糖仍在压价洗牌中，近期继续下行。麦芽酚的提价让市场看到了协同的曙光，对三氯后续的协同也更有期待。目前相关公司三大主要食品添加剂产品价格均位于历史底部位置，基础化工品盈利亦处于底部，后续催化重点关注三氯蔗糖的市场拐点。另外建议关注钾肥价格见底反弹机会。 推荐荣盛石化(002493，买入)：民营大炼化龙头企业，未来业绩向上弹性较大，与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。 推荐皇马科技(603181，买入)：特种聚醚龙头企业，积极应对22年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。 推荐金禾实业(002597，买入)：麦芽粉和三氯蔗糖龙头企业，主要产品处于景气底部有望迎来边际变化。 建议关注盐湖股份(000792，未评级)：国内钾肥龙头企业。 推荐利安隆(300596，买入)：抗老化剂龙头企业，季度毛利率环比修复，关注部分产品供给端扰动机会。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 寻找高质量发展企业2024-02-18 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周核心观点4 2原油及化工品价格信息4 2.1原油4 2.2化工品4 风险提示5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）4 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）5 1本周核心观点 化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位，建议关注中国石油、中国石化、中国海油等高股息标的。另外还推荐超跌反弹，且基本面较好的标的。麦芽酚企业近期发布涨价函，意味着结束麦芽酚的价格战达成协同。三氯蔗糖仍在压价洗牌中，近期继续下行。麦芽酚的提价让市场看到了协同的曙光，对三氯后续的协同也更有期待。目前相关公司三大主要食品添加剂产品价格均位于历史底部位置，基础化工品盈利亦处于底部，后续催化重点关注三氯蔗糖的市场拐点。另外建议关注钾肥价格见底反弹机会。 推荐荣盛石化：民营大炼化龙头企业，未来业绩向上弹性较大，与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。 推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对22年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。 推荐金禾实业：麦芽粉和三氯蔗糖龙头企业，主要产品处于景气底部有望迎来边际变化。建议关注盐湖股份：国内钾肥龙头企业。 推荐利安隆：抗老化剂龙头企业，季度毛利率环比修复，关注部分产品供给端扰动机会。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至4月19日，Brent油价周下跌3.5%至87.29美元/桶。本周地缘局势风险缓和，美联储降息 预期进一步延后，叠加美国原油库存增加，国际油价下跌。2024年4月12日美国原油商业库存 4.6亿桶，周增加270万桶；汽油库存2.274亿桶，周减少120万桶；馏分油库存1.15亿桶，周减少280万桶；丙烷库存0.55694亿桶，周增加398.9万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨6.3%）、顺酐（上涨5.5%）、维生素K3（上涨5.3%）；跌幅前3名为：D4（下跌15.9%）、尿素-国际（下跌7.7%）、蒽油（下跌6.5%）。本周顺酐价格上涨，开工率较上周小幅下滑，供应量偏紧张，下游对高价存抵触心理，需求跟进不佳，原料纯苯价格小涨，成本端有支撑。本周蒽油价格下跌，产量较上周上调，下游需求偏弱，原料高温煤焦油价格下跌，成本端支撑不足。 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 391 6.3% 12.0% 2 顺酐 7200 5.5% 5.9% 3 维生素K3 99 5.3% 10.0% 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 R32 30000 3.4% 15.4% 2 液氯 391 6.3% 12.0% 3 硫磺 998 2.9% 11.4% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 D4 14300 -15.9% -16.9% 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 尿素-国际 308 -7.7% -16.9% 3 蒽油 4594 -6.5% -2.3% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 生胶 14700 -5.2% -21.8% 2 混炼胶 13500 -3.6% -18.2% 3 尿素-国际 308 -7.7% -16.9% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为油头乙二醇价差（上涨74.4%）、炭黑价差（上涨39.3%）、聚乙烯价差（上涨30.1%）；跌幅前3名为：顺酐法BDO价差（下跌127.1%）、R410a价差 （下跌50.0%）、丙烯酸丁酯价差（下跌27.5%）。本周聚乙烯价格上涨，检修产能增加，聚乙烯供应减少，下游农膜地膜需求量减弱，原油价格下跌，成本端支撑减弱。 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） 周涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 油头乙二醇价差 -29 74.4% 44.0% 2 炭黑价差 1261 39.3% 1.8% 3 聚乙烯价差 923 30.1% 37.0% 月涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 MTO价差 2998 -1.6% 78.4% 2 电石法PVC价差 1003 5.3% 66.3% 3 聚乙烯醇价差 4963 -7.0% 59.6% 周跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 顺酐法BDO价差 -896 -127.1% -3412.2% 2 R410a价差 -1499 -50.0% -501.8% 3 丙烯酸丁酯价差 202 -27.5% -63.2% 月跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 顺酐法BDO价差 -896 -127.1% -3412.2% 2 R410a价差 -1499 -50.0% -501.8% 3 丙烯酸丁酯价差 202 -27.5% -63.2% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我