东方证券化工周报-2024年3月第3周

行业研究|行业周报 看好（维持） 东方证券化工周报-2024年3月第3周 基础化工行业 国家/地区中国 行业基础化工行业 报告发布日期2024年03月24日 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：2024年3月15日美国原油商业库存4.45亿桶，周减少200万桶；汽油库存2.308亿桶，周减少330万桶；馏分油库存1.185亿桶，周增加60万桶；丙烷库存0.52207亿桶，周增加35.2万桶。美国原油产量及钻机数：2024年3月15日美国原油产量为1310.0万桶/天，周减少0万桶/天，较一年前增加80万桶/天。3月15日美国钻机数629台，周增加7台，年减少125台；加拿大钻机数207台，周减少18台，年增加0台。其中美国采油钻机510台，周增加6台，年减少79台。 价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨14.8%）、硫酸（上涨8.2%）、苯胺（上涨7.4%）；跌幅前3名为：辛醇（下跌5.5%）、DOP（下跌4.8%）、己二酸（下跌4.1%）。 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨481.7%）、硫酸（上涨48.6%）、双氧水（上涨25.4%）；跌幅前3名为：辛醇（下跌15.6%）、DOP （下跌11.8%）、氯化钾（下跌10.6%）。价差变化： 本周价差涨幅前3名的产品分别为R410a价差（上涨100.4%）、顺酐法BDO价差 （上涨79.0%）、苯胺价差（上涨28.1%）；跌幅前3名为：苯乙烯（下跌 344.2%）、油头乙二醇价差（下跌188.1%）、PTA（下跌21.1%）。 月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为双氧水价差（上涨300.0%）、聚乙烯价差 （上涨81.2%）、MTO价差（上涨60.9%）；跌幅前3名为：油头乙二醇价差（下跌670.8%）、R410a价差（下跌99.6%）、PTA（下跌38.5%）。 倪吉021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 李跃liyue@orientsec.com.cn 坚持创新注重回报，央国企改革展望：央 2024-03-16 国企改革专题研究碳中和系列报告十：看好绿色甲醇发展空 2024-02-23 间寻找高质量发展企业 2024-02-18 投资建议与投资标的 化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。从市场风格角度，建议关注中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、中国海油(600938，买入)、中煤能源(601898，买入)等高股息标的。另外还推荐超跌反弹，且基本面较好，符合高质量发展要求的三联虹普(300384，买入)、皇马科技(603181，买入)。化肥方面，冬储完结叠加春节假期，化肥年初至今有所走弱，属于季节性波动。供给侧化肥新增产能压力相对有限，化肥环节底部有支撑。上游磷矿资源议价能力突出，景气持续性存在较大预期差，关注企业资源端的增量或股息率。三氯蔗糖当前市场价格处于历史低位，本周FIC展会举行，企业一方面通过此次展会促成订单，同时也将为三氯蔗糖的后市发展进行意见交流，预计展会后市场会有新的动态变化。关注主要产品处于景气底部有望迎来边际变化的金禾实业(002597，买入)。 推荐荣盛石化(002493，买入)：民营大炼化龙头企业，未来业绩向上弹性较大，与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。 推荐皇马科技(603181，买入)：特种聚醚龙头企业，积极应对22年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。 建议关注云天化(600096，未评级)：磷化工一体化龙头，磷矿规模优势领先，产业链配套优势明显，股息率相对较高。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周核心观点4 2原油及化工品价格信息4 2.1原油4 2.2化工品4 风险提示5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）4 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）5 1本周核心观点 化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。从市场风格角度，建议关注中国石油，中国石化，中国海油，中煤能源等高股息标的。另外还推荐超跌反弹，且基本面较好，符合高质量发展要求的三联虹普、皇马科技。化肥方面，冬储完结叠加春节假期，化肥年初至今有所走弱，属于季节性波动。供给侧化肥新增产能压力相对有限，化肥环节底部有支撑。上游磷矿资源议价能力突出，景气持续性存在较大预期差，关注企业资源端的增量或股息率。三氯蔗糖当前市场价格处于历史低位，据百川盈孚，企业当前生产成本压力较大，本周FIC展会举行，企业一方面通过此次展会促成订单，同时也将为三氯蔗糖的后市发展进行意见交流，预计展会后市场会有新的动态变化。关注主要产品处于景气底部有望迎来边际变化的金禾实业。 推荐荣盛石化：民营大炼化龙头企业，未来业绩向上弹性较大，与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。 推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对22年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。 建议关注云天化：磷化工一体化龙头，磷矿规模优势领先，产业链配套优势明显，股息率相对较高。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至3月22日，Brent油价周上涨0.1%至85.43美元/桶。本周国际油价上涨，EIA上调2024年原油需求增长预测，下调原油供应预测，沙特及伊拉克原油出口减少，地缘政治局势影响加剧。2024年3月15日美国原油商业库存4.45亿桶，周减少200万桶；汽油库存2.308亿桶，周减少 330万桶；馏分油库存1.185亿桶，周增加60万桶；丙烷库存0.52207亿桶，周增加35.2万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨14.8%）、硫酸 （上涨8.2%）、苯胺（上涨7.4%）；跌幅前3名为：辛醇（下跌5.5%）、DOP（下跌4.8%）、己二酸（下跌4.1%）。本周硫酸价格上涨，部分酸企减产或即将检修控制发货，市场供应趋紧，磷肥、钛白粉等下游需求平稳，原料硫磺、硫精矿价格上涨，成本端有支撑。本周DOP价格下跌，DOP开工率较上周下跌，但下游及终端采购氛围欠佳，原料辛醇价格下跌，成本端支撑不足。 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 349 14.8% 481.7% 2 硫酸 263 8.2% 48.6% 3 苯胺 11675 7.4% 4.4% 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 349 14.8% 481.7% 2 硫酸 263 8.2% 48.6% 3 双氧水 890 0.0% 25.4% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 辛醇 10252 -5.5% -15.6% 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 DOP 10229 -4.8% -11.8% 3 己二酸 9283 -4.1% -9.1% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 辛醇 10252 -5.5% -15.6% 2 DOP 10229 -4.8% -11.8% 3 氯化钾 2233 -3.8% -10.6% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为R410a价差（上涨100.4%）、顺酐法BDO价差（上涨 79.0%）、苯胺价差（上涨28.1%）；跌幅前3名为：苯乙烯（下跌344.2%）、油头乙二醇价差 （下跌188.1%）、PTA（下跌21.1%）。本周苯胺价格上涨，部分工厂接连检修，苯胺市场供应量减少，下游刚需采购为主，原料纯苯市场价格下跌，成本端支撑不足，苯胺利润大幅上涨。 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） 周涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 R410a价差 1 100.4% -99.6% 2 顺酐法BDO价差 -25 79.0% 35.6% 3 苯胺价差 4117 28.1% 18.7% 月涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 双氧水价差 240 0.0% 300.0% 2 聚乙烯价差 674 8.7% 81.2% 3 MTO价差 3026 0.0% 60.9% 周跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 苯乙烯 -240 -344.2% 55.9% 2 油头乙二醇价差 -52 -188.1% -670.8% 3 PTA 165 -21.1% -38.5% 月跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 油头乙二醇价差 -52 -188.1% -670.8% 2 R410a价差 1 100.4% -99.6% 3 PTA 165 -21.1% -38.5% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应