调整中把握机会，尤其看好长三角火电

本周行情回顾：本周（4.15-4.19）上证指数报收3065.26点，上涨1.52%，沪深300指数报收3541.66点，上涨1.89%。中信电力及公用事业指数报收2686.08点，下跌0.95%，跑输沪深300指数2.85pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第17位。 本周行业观点： 上周市场风格波动与个例风险引起火电短期调整，坚定火电价值重估。上周由于市场避险情绪波动，高股息板块短暂调整，加之福能股份、内蒙华电等个别公司一季度经营数据低于预期，影响市场信心。但个例风险与火电基本面存在偏差，如福能股份主要受来风不及预期造成风电拖累，内蒙华电由于区域新能源占比较高导致电价波动风险较大，上述影响对大部分公司实际业绩影响有限。煤价仍有下跌空间，容量电价出台后电价稳定性提升，火电整体基本面持续大幅改善趋势不改。我们此前一直强调“牢牢抱紧火电，享受主升”，当前火电业绩修复具备弹性与确定性，是“有利润的收入，有现金流的利润”的稀缺性资产。 此外，我们从去年就提出电力板块未来区域分化将凸显，强调看好长三角区域火电，从浙能电力发布的一季度经营数据中也可看出，浙能电力一季度发电同比提升18%，剔除有新增装机的乐清公司仍有10%增速，长三角用电需求强韧有支撑，电量、电价均有保障。建议关注浙能电力、皖能电力、申能股份。 用电需求保持较快增长，新兴产业拉动效应持续。1—3月，全社会用电量累计23373亿千瓦时，同比增长9.8%，其中，3月份全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%。分产业看，第一、第二、第三产业用电量同比分别增长7%、4.9%、11.6%；城乡居民生活用电量同比增长15.8%。单季度整体来看，新兴制造业用电需求持续高增，拉动制造业用电保持较快增长，1-3月高技术及装备制造业用电量同比增长14.5%。消费品制造业用电量同比增长10.3%。传统高用能产业用电需求同比有所回落，四大高载能行业用电量同比增长3.4%。 水绿发电增速加快 ， 火电增速回落 ， 核电由增转降 。3月单月 ， 风电增长16.8%，增速比1—2月份加快11pct；太阳能发电增长15.8%，增速比1—2月份加快0.4pct。风光发电增速加快，主要系风光装机快速增长。水电发电同比增长3.1%，增速比1—2月份加快2.3pct，推测主要系水电来水同比有所改善，且去年同期基数较低。火电发电同比增长0.5%，增速较1—2月回落9.2pct；核电发电同比下降4.8%，较1-2月由增转降；主要系去年同期基数较高，且绿电与水电增速提升挤压出力。 煤价仍有下跌空间，南方降水下关注水电来水改善。上周动力煤止跌反弹，但仍缺乏需求支撑，后半周价格企稳小幅回落，预计煤价仍有下跌空间，火电成本改善仍在持续。此外，今年4月以来，江南、华南等多地降水较常年同期偏多，三峡出入库流量同比大幅提升，关注水电基本面来水改善。 投资建议：展望后市，我们认为电力板块依然聚焦“保供”与“消纳”双主线。随着新能源比例快速提升，消纳问题愈发突出，催化调峰及辅助服务不断推进建设。火电作为灵活性支撑电源处于政策红利期，当前煤价下行，火电盈利弹性空间提升，重视弹性标的选择，后续实现回归公共事业后突出高股息高分红优势。持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。建议关注绿电板块，随着绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点。 重点看好火电板块，重点推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力；关注长三角地区弹性标的：浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、华电国际。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核； 绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 1.本周行业观点 1.1用电需求保持高增，关注火电/水电持续修复 上周市场风格波动与个例风险引起火电短期调整，坚定火电价值重估。上周由于市场避险情绪波动，高股息板块短暂调整，加之福能股份、内蒙华电等个别公司一季度经营数据低于预期，影响市场信心。但个例风险与火电基本面存在偏差，如福能股份主要受来风不及预期造成风电拖累，内蒙华电由于区域新能源占比较高导致电价波动风险较大，上述影响对大部分公司实际业绩影响有限。煤价仍有下跌空间，容量电价出台后电价稳定性提升，火电整体基本面持续大幅改善趋势不改。我们此前一直强调“牢牢抱紧火电，享受主升”，当前火电业绩修复具备弹性与确定性，是“有利润的收入，有现金流的利润”的稀缺性资产。 此外，我们从去年就提出电力板块未来区域分化将凸显，强调看好长三角区域火电，从浙能电力发布的一季度经营数据中也可看出，浙能电力一季度发电同比提升18%，剔除有新增装机的乐清公司仍有10%增速。长三角用电需求强韧有支撑，电量、电价均有保障。建议关注浙能电力、皖能电力、申能股份。 用电需求保持较快增长，新兴产业拉动效应持续。1—3月，全社会用电量累计23373亿千瓦时，同比增长9.8%，其中，3月份全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%。分产业看，第一、第二、第三产业用电量同比分别增长7%、4.9%、11.6%；城乡居民生活用电量同比增长15.8%。单季度整体来看，新兴制造业用电需求持续高增，拉动制造业用电保持较快增长，1-3月高技术及装备制造业用电量同比增长14.5%。消费品制造业用电量同比增长10.3%。传统高用能产业用电需求同比有所回落，四大高载能行业用电量同比增长3.4%。 水绿发电增速加快，火电增速回落，核电由增转降。3月单月，风电增长16.8%，增速比1—2月份加快11pct；太阳能发电增长15.8%，增速比1—2月份加快0.4pct。风光发电增速加快，主要系风光装机快速增长。水电发电同比增长3.1%，增速比1—2月份加快2.3pct，推测主要系水电来水同比有所改善，且去年同期基数较低。火电发电同比增长0.5%，增速较1—2月回落9.2pct；核电发电同比下降4.8%，较1-2月由增转降；主要系去年同期基数较高，且绿电与水电增速提升挤压出力。 煤价仍有下跌空间，南方降水下关注水电来水改善。上周动力煤止跌反弹，但仍缺乏需求支撑，后半周价格企稳小幅回落，预计煤价仍有下跌空间，火电成本改善仍在持续。此外，今年4月以来，江南、华南等多地降水较常年同期偏多，三峡出入库流量同比大幅提升，关注水电基本面来水改善。 1.2火电：本周煤价上涨，北港库存增加 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨） 图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨） 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表10：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：4月19日三峡入库流量同比上升47.69%，出库流量同比上升68.95% 图表11：三峡入库流量（立方米/秒） 图表12：三峡出库流量（立方米/秒） 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时） 图表16：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：硅片、硅料价格下跌 硅片、硅料价格下跌：本周（4.15-4.19）硅料价格为52元/KG，较上周下降5.00元/KG；主流品种硅片价格为1.93元/PC，较上周下降0.08元/PC。长期来看，组件价格仍有下行空间，光伏项目收益率有望进一步提升。 图表17：硅料及组件价格 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表20：风光利用小时数（单位：小时） 图表21：风电投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：交易价格上涨2.78% 全国碳市场交易价格较上周上涨2.78%。本周（4.15~4.19）全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量79.92万吨，总成交额0.74亿元。挂牌协议交易周成交量36.03万吨，周成交额0.34亿元，最高成交价95.38元/吨，最低成交价88.80元/吨，本周最后一个交易日收盘价为94.39元/吨，较上周五上涨2.78%。本周大宗协议交易周成交量43.89万吨，周成交额0.41亿元。截至2024.4.19，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4.54亿吨，累计成交额258.90亿元。 图表22：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位：吨） 图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨） 2.本周行情回顾 本周（4.15-4.19）上证指数报3065.26点，上涨1.52%，沪深300指数报收3541.66点，上涨1.89%。中信电力及公用事业指数报收2686.08点，下跌0.95%，跑输沪深300指数2.85pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第17位。 个股方面，电力及公用事业板块上市公司股价多数收跌。 涨幅前五：赣能股份、中绿电、南网储能、桂冠电力、湖北能源。涨幅分别为25.09%、5.38%、4.60%、4.46%、4.08%。 跌幅前五：天富能源、晋控电力、豫能控股、华银电力、新能泰山。跌幅分别-15.17%、-14.79%、-13.53%、-13.14%、-11.95%。 图表24：本周市场及行业表现 图表25：本周中信一级各行业涨跌幅 图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.行业资讯 3.1.行业要闻 推动电力市场向更加成熟稳定发展——2024年电力现货市场实务研讨会圆满举办 2024年4月18-19日，由北极星电力网、中关村华电能源电力产业联盟、山西新兴电力市场研究院联合主办的“2024年电力现货市场实务研讨会”在山西太原举办。行业同仁就我国统一电力市场建设、电力现货市场发展、绿电与绿证交易等话题进行了交流探讨。 习近平总书记先后多次组织召开会议，对深化电力体制改革、加快构建全国统一电力市场体系做出重要指示和要求。作为国家首批电力现货市场建设试点省份，山西牢记总书记“希望山西在转型发展上率先蹚出一条新路来”“在高质量发展上不断取得新突破”的殷殷嘱托，群策群力、攻坚克难，勇于改革、大胆创新，努力为国家建设全国统一的高标准电力市场体系探路。经过5年多的不懈探索，山西电力现货市场于2023年12月22日在全国第一个转入正式运行，这是山西省和全国电力市场建设的重要里程碑，也为山西省进一步探索新型电力系统下电力市场体系建设奠定了坚实的基础。 全球单机容量最大漂浮式风电平台吊装塔筒 4月18日，由明阳集团研制的全球单机容量最大的漂浮式风电平台“OceanX”在继浮式基础下水后，正式进入塔筒吊装阶段，此举标志着全球首创的双风轮、单机容量最大的漂浮式风电平台研制取得重大进展。 全球首创“V”字型塔架结构，助力风机形态革命塔筒是风机的关键部件。和普通“I”字型风机不同，“OceanX”为全球首次采用“V”字型塔架结构。两座塔筒共用一个漂浮式基座，以“V”字型排列，搭载两台明阳MySE8.3-180超紧凑半直驱海上风机，总容量达到16.6MW。作为全球容量最大的漂浮式风电平台，该平台可应用于水深35米以上的全球广泛海域。 特斯拉上海储能超级工厂计划5月开工预计明年一季度实现量产 特斯拉上海储能超级工厂将生产超大型商用储能电池Megapack，该产品基于一体化系统集成和模块化设计，帮助电网运营商、公用事业公司等更高效地存储和分配可再生能源。Megapack每台机组可存储超过3