板块轮动，把握超跌机会，调整中布局强势个股

本周观点： 医药板块内部轮动，把握超跌个股的修复机会，同时在调整中积极布局强势的细分方向。本周沪深300上涨3.30%，医药生物行业上涨0.60%，处于31个一级子行业第23位，本周医疗服务、生物制品、化学制药分别上涨3.20%、1.86%及0.53%；其余中药、医疗器械、医药商业子板块下跌1.43、0.32%、0.18%。受地缘博弈、宏观环境预期改善影响，板块结构性反弹，其中CRO、CDMO、创新药等表现亮眼，同时其他前期大幅调整的个股同样迎来反弹。我们认为超跌反弹的机会核心把握是否有长逻辑的延续以及边际的重要催化，随着Q3拐点时间的临近，我们预计出口型的医药制造板块，包括CRO/CDMO、原料药、低耗等板块，有望逐步走出阶段行情。集采出清的细分板块同样有望迎来修复。此外，本周前期强势的赛道及个股均有所调整，随着Q2业绩逐渐明朗，基本面强劲的板块及个股有望继续表现，建议积极把握。继续看好中药、仿制药、GLP-1多肽产业链等机会。 GLP-1领域进展不断，关注多肽产业链投资机会。①BD方面，6月13日，中国生物制药宣布与鸿运华宁达成合作协议，以最高5700万美元的首付款与里程碑付款共同开发减重创新药GMA106（GIPR拮抗/GLP-1R激动剂），并获得GMA106在大中华区的独家开发和商业化权益；②原料药方面，6月14日，翰宇药业公告公司司美格鲁肽原料药于6月9日获FDA审批受理；③仿制药方面，6月15日，CDE官网显示，石药集团以化药2.2类递交的司美格鲁肽注射液临床试验申请获得受理；④国内创新药方面，6月16日，联邦制药公告公司自主研发的1类创新药UBT251注射液（GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂）关于成人2型糖尿病、体重管理和非酒精性脂肪肝/非酒精性脂肪肝炎适应症的临床申请获得受理；⑤海外创新药方面，6月12日，默沙东宣布将于2023年欧洲肝脏研究协会（EASL）口头公布Efinopegdutide（GLP-1/ GCGR双重激动剂）用于非酒精性脂肪肝（NAFLD）患者的IIa期临床研究最新结果 ， 其中会议摘要数据显示每周注射10mg的Efinopegdutide治疗后患者的平均肝脂肪含量（LFC）较基线降低72.7%，而司美格鲁肽组为42.3%，降低更为显著，有望为NASH患者提供有效的治疗选择。⑥投资建议：我们认为随着GLP-1领域研发不断取得进展，有望带动产业链上下游投资热情提升，建议关注多肽产业链投资机会。持续看好上游多肽合成试剂龙头昊帆生物、多肽固相载体龙头蓝晓科技等，中游多肽原料药头部企业诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业等、多肽CDMO头部企业药明康德、凯莱英等，同时看好下游GLP-1R激动剂进展较快的信达生物、恒瑞医药、华东医药、通化东宝、联邦制药、石药集团等。 蛋白降解领域持续火热，关注PROTAC领域投资机会。6月15日，Astellas宣布和Cullgen Inc.（睿跃生物）达成一项研发合作和独家选择协议，以发现多种创新蛋白质降解剂 。Astellas将向睿跃生物支付3500万美元的预付款 ， 此外在Astellas行使相关项目的许可选择权时，睿跃生物还有权获得额外的8500万美元付款。如果Astellas行使其所有许可选择权并实现所有项目的所有里程碑，睿跃生物获得的总金额可能超19亿美元。同时，睿跃生物也有资格从Astellas获得任何潜在商业销售的特许权使用费。实际上，国内PROTAC研发也如火如荼，珃诺生物用于治疗晚期实体瘤以及淋巴瘤的RNK05047已经推进至临床I/II期，海思科靶向BTK的口服PROTAC小分子抗肿瘤药物HSK29116也于2021年4月获批临床，开拓药业用于雄激素性脱发和痤疮治疗的GT20029于2021年4月和7月分别获国家药监局和美国FDA批准开展临床试验。此外，除了创新药企，我们看到国内CRO公司也在加大PROTAC技术领域的布局，如药明康德于2014年布局了PROTAC药物发现和测试平台，美迪西PROTAC药物发现技术平台可以帮助快速高效的合成大量高活性PROTAC双特异性小分子及后续生物筛选与测试，成都先导靶向蛋白降解平台涵盖PROTAC库设计、合成、筛选及三元复合物形成实验在内的生物评价，累计完成了超50个新颖的E3泛素连接酶的制备。我们有理由相信，国内PROTAC领域有望迎来高速发展的大时代，看好研发管线进度领先创新药企恒瑞医药、百济神州、海思科、开拓药业等，拥有PROTAC研发平台的CRO企业药明康德、康龙化成、美迪西、成都先导等。 重点推荐个股表现：6月重点推荐：药明康德，爱尔眼科，药明生物，同仁堂，华润三九，康龙化成，东阿阿胶，百克生物，迪安诊断，仙琚制药，九强生物，一品红，联邦制药，九典制药，天宇股份，诺泰生物，百诚医药。中泰医药重点推荐本月平均下跌0.11%，跑赢医药行业2.29%；本周平均上涨0.43%，跑输医药行业0.17%。 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-3.49%，同期沪深300收益率2.37%，医药板块跑输沪深300收益率5.86%。本周沪深300上涨3.30%，医药生物行业上涨0.60%，处于31个一级子行业第23位，本周医疗服务、生物制品、化学制药分别上涨3.20%、1.86%及0.53%；其余中药、医疗器械、医药商业子板块下跌1.43、0.32%、0.18%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.3倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为17.0倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为42.9%。 以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值27.0倍PE，低于历史平均水平（36.2倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为37.0%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 医药板块内部轮动，把握超跌个股的修复机会，同时在调整中积极布局强势的细分方向。本周沪深300上涨3.30%，医药生物行业上涨0.60%，处于31个一级子行业第23位，本周医疗服务、生物制品、化学制药分别上涨3.20%、1.86%及0.53%；其余中药、医疗器械、医药商业子板块下跌1.43、0.32%、0.18%。 受地缘博弈、宏观环境预期改善影响，板块结构性反弹，其中CRO、CDMO、创新药等表现亮眼，同时其他前期大幅调整的个股同样迎来反弹。我们认为超跌反弹的机会核心把握是否有长逻辑的延续以及边际的重要催化，随着Q3拐点时间的临近，我们预计出口型的医药制造板块，包括CRO/CDMO、原料药、低耗等板块，有望逐步走出阶段行情。集采出清的细分板块同样有望迎来修复。此外，本周前期强势的赛道及个股均有所调整，随着Q2业绩逐渐明朗，基本面强劲的板块及个股有望继续表现，建议积极把握。继续看好中药、仿制药、GLP-1多肽产业链等机会。 GLP-1领域进展不断，关注多肽产业链投资机会。①BD方面，6月13日，中国生物制药宣布与鸿运华宁达成合作协议，以最高5700万美元的首付款与里程碑付款共同开发减重创新药GMA106（GIPR拮抗/GLP-1R激动剂），并获得GMA106在大中华区的独家开发和商业化权益；②原料药方面，6月14日，翰宇药业公告公司司美格鲁肽原料药于6月9日获FDA审批受理；③仿制药方面，6月15日，CDE官网显示，石药集团以化药2.2类递交的司美格鲁肽注射液临床试验申请获得受理；④国内创新药方面，6月16日，联邦制药公告公司自主研发的1类创新药UBT251注射液（GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂）关于成人2型糖尿病、体重管理和非酒精性脂肪肝/非酒精性脂肪肝炎适应症的临床申请获得受理；⑤海外创新药方面，6月12日，默沙东宣布将于2023年欧洲肝脏研究协会（EASL）口头公布Efinopegdutide（GLP-1/ GCGR双重激动剂）用于非酒精性脂肪肝（NAFLD）患者的IIa期临床研究最新结果，其中会议摘要数据显示每周注射10mg的Efinopegdutide治疗后患者的平均肝脂肪含量（LFC）较基线降低72.7%，而司美格鲁肽组为42.3%，降低更为显著，有望为NASH患者提供有效的治疗选择。⑥投资建议：我们认为随着GLP-1领域研发不断取得进展，有望带动产业链上下游投资热情提升，建议关注多肽产业链投资机会。 持续看好上游多肽合成试剂龙头昊帆生物、多肽固相载体龙头蓝晓科技等，中游多肽原料药头部企业诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业等、多肽CDMO头部企业药明康德、凯莱英等，同时看好下游GLP-1R激动剂进展较快的信达生物、恒瑞医药、华东医药、通化东宝、联邦制药、石药集团等。 蛋白降解领域持续火热，关注PROTAC领域投资机会。6月15日，Astellas宣布和Cullgen Inc.（睿跃生物）达成一项研发合作和独家选择协议，以发现多种创新蛋白质降解剂。Astellas将向睿跃生物支付3500万美元的预付款，此外在Astellas行使相关项目的许可选择权时，睿跃生物还有权获得额外的8500万美元付款。如果Astellas行使其所有许可选择权并实现所有项目的所有里程碑，睿跃生物获得的总金额可能超19亿美元。同时，睿跃生物也有资格从Astellas获得任何潜在商业销售的特许权使用费。实际上，国内PROTAC研发也如火如荼，珃诺生物用于治疗晚期实体瘤以及淋巴瘤的RNK05047已经推进至临床I/II期，海思科靶向BTK的口服PROTAC小分子抗肿瘤药物HSK29116也于2021年4月获批临床，开拓药业用于雄激素性脱发和痤疮治疗的GT20029于2021年4月和7月分别获国家药监局和美国FDA批准开展临床试验。此外，除了创新药企，我们看到国内CRO公司也在加大PROTAC技术领域的布局，如药明康德于2014年布局了PROTAC药物发现和测试平台，美迪西PROTAC药物发现技术平台可以帮助快速高效的合成大量高活性PROTAC双特异性小分子及后续生物筛选与测试，成都先导靶向蛋白降解平台涵盖PROTAC库设计、合成、筛选及三元复合物形成实验在内的生物评价，累计完成了超50个新颖的E3泛素连接酶的制备。我们有理由相信，国内PROTAC领域有望迎来高速发展的大时代，看好研发管线进度领先创新药企恒瑞医药、百济神州、海思科、开拓药业等，拥有PROTAC研发平台的CRO企业药明康德、康龙化成、美迪西、成都先导等。 行业热点聚焦： 1）6月12日，国家药监局综合司印发《中药材生产质量管理规范》监督实施示范建设方案。 2）6月12日，默沙东宣布，将于欧洲肝脏研究协会（EASL）2023年会口头公布Efinopegdutide（MK-6024）用于非酒精性脂肪肝（NAFLD）患者的IIa期临床研究最新结果。 3）6月13日，中国生物制药宣布与鸿运华宁（杭州）生物医药有限公司共同开发双靶点减重创新药GMA106，中国生物制药将得到GMA106在大中华区的独家开发和商业化权益。 4）6月14日，翰宇药业公告公司司美格鲁肽原料药于6月9日获FDA审批受理。 5）6月15日，CDE官网显示，石药集团以化药2.2类递交的司美格鲁肽注射液临床试验申请获得受理。 6）6月15日，Astellas宣布和Cullgen Inc.（睿跃生物）达成一项研发合作和独家选择协议，以发现多种创新蛋白质降解剂。 7）6月16日，国家药监局核准四川济生堂药业有限公司生产的胆舒胶囊中药保护品种继续给予2级保护。 8）6月16日，联邦制药公告公司自主研发的1类创新药UBT251注射液（GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂）关于成人2型糖尿病、体重管理和非酒精性脂肪肝/非酒精性脂肪肝炎适应症的临床申请获得受理。 医药生物行业科创板申报情况：本周中研高分子上市委会议通过，捍宇医疗、百多安已问询，锦江电子已受理；当前申报企业共72家，其中终止注册4家，提交注册2家，注册生效3家，已问询20家，已受理4家，中止（财报更新）