金融工程定期报告：行业分歧度或已接近春节前

2024年04月21日 行业分歧度或已接近春节前 上期我们认为在国九条的短期影响落地之后，后续成长和价值的风格有望逐步收敛。事后来看除了周五之外，基本符合预期。 本期观点：行业分歧度或已接近春节前 上期观点中我们指出，当下市场整体仍处于多头占优的状态，2925是大盘20年年度均线在今年所处的位置，而3000点则是市场各方极度关注的关键位置，因此或有理由认为：即使未来市场仍有一定的调整风险，但整体的下行风险应该十分有限，后续应该以乐观向上的心态来应对每一次调整带来的机会。这一观点目前来看仍然没有改变。 周末海外纳斯达克大跌，尤其龙头股英伟达大跌，或给本周A股AI等科技相关的板块造成一定的调整压力。但A股科技板块的调整不是即将开始，而是在过去的一个月中已与高股息等大盘价值型板块出现了明显的分化。 具体而言，从我们监控的行业分歧度指标来看（过去一个季度各行业涨跌幅在横截面上的标准差）来看，当前的行业分化程度已接近春节前的高点。也就是说，如果下周科技和价值型板块因为纳斯达克大跌而继续分化，有望达到近几个季度以来的极值，从而或将迎来一波基于均值回复的风格收敛行情。 在行业板块上，近期四轮驱动模型中除了前期提到过的煤炭和公用事业板块外，新增建议关注有色金属和通信等板块的机会。 风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。 金融工程定期报告 证券研究报告 杨勇分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 相关报告政策指向明确，但风格偏离 2024-04-14 有望逐步收敛反弹徘徊但有韧性，价值红 2024-04-07 利仍优先调整或已结束，后续轮动上 2024-03-31 行B浪回踩，风险或有限 2024-03-24 高位震荡，等待方向选择 2024-03-17 yangyong1@essence.com.cn 内容目录 1.本期市场判断：行业分歧度或已接近春节前3 2.市场判断相关逻辑4 图表目录 图1.上证综指-周期分析-2024.4.214 图2.行业分歧度-2024.4.214 图3.全天候择时模型-2024.4.214 图4.四轮驱动行业轮动模型-2024.4.215 上期我们认为在国九条的短期影响落地之后，后续成长和价值的风格有望逐步收敛。事后来看除了周五之外，基本符合预期。 1.本期市场判断：行业分歧度或已接近春节前 上期观点中我们指出，当下市场整体仍处于多头占优的状态，2925是大盘20年年度均线在今年所处的位置，而3000点则是市场各方极度关注的关键位置，因此或有理由认为：即使未来市场仍有一定的调整风险，但整体的下行风险应该十分有限，后续应该以乐观向上的心态来应对每一次调整带来的机会。这一观点目前来看仍然没有改变。 周末海外纳斯达克大跌，尤其龙头股英伟达大跌，或给本周A股AI等科技相关的板块造成一定的调整压力。但A股科技板块的调整不是即将开始，而是在过去的一个月中已与高股息等大盘价值型板块出现了明显的分化。 具体而言，从我们监控的行业分歧度指标来看（过去一个季度各行业涨跌幅在横截面上的标准差）来看，当前的行业分化程度已接近春节前的高点。也就是说，如果下周科技和价值型板块因为纳斯达克大跌而继续分化，有望达到近几个季度以来的极值，从而或将迎来一波基于均值回复的风格收敛行情。 在行业板块上，近期四轮驱动模型中除了前期提到过的煤炭和公用事业板块外，新增建议关注有色金属和通信等板块的机会。 2.市场判断相关逻辑 图1.上证综指-周期分析-2024.4.21 资料来源：国投证券研究中心整理,WIND 图2.行业分歧度-2024.4.21 资料来源：国投证券研究中心整理,WIND 图3.全天候择时模型-2024.4.21 资料来源：国投证券研究中心整理,WIND 图4.四轮驱动行业轮动模型-2024.4.21 资料来源：国投证券研究中心整理,WIND 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 金融工程定期报告 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心 深圳市 地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518026 上海市 地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080 北京市 地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034