2023年报点评：新能源加速落地，传统业务改善有望推动业绩重回增长

东山精密2023年年报点评：新能源加速落地，传统业务改善有望推动业绩重回增长。2023年，公司营收336.51亿元，同比增长6.56%；归母净利润19.65亿元，同比下降17.05%；扣非归母净利润16.15亿元，同比下降24.08%。其中，Q4营收111.51亿元，同比增长27.27%；归母净利润6.32亿元，同比下降19.78%。经营性净现金流51.72亿元，同比增长11.7%。公司2023年新能源战略推动营收持续增长，传统业务低迷拖累短期业绩。分业务看，线路板业务收入232.6亿元，同比增长6.61%，毛利率20.79%，同比微降0.22pct；触控显示模组收入48.62亿元，同比增长42.88%，毛利率1.77%，同比提升0.47pct；LED收入11.9亿元，同比下降29.24%，毛利率-26.67%，同比下降35.48pct；精密制造收入41.62亿元，同比下滑8.45%，毛利率10.71%，同比下降4.98pct。新能源业务收入约63.61亿元，同比增长168.39%。2024年，公司有望接力成长，Display料号逐步放量，软板份额仍有提升空间。汽车电子战略加速落地，随着墨西哥工厂投产以及美国本土工厂整合，2万+单车ASP目标加速落地。软板赛道长期看东山鹏鼎格局清晰，汽车、MR贡献长期增量，精密制造等传统业务焕发新生，传统LED及触控业务短期虽有拖累但也已开始经营改善，消费电子与汽车电子有望共同驱动公司进入新一轮成长周期。公司作为国内领先的线路板厂商和精密制造龙头，我们坚定看好公司在AI硬件/新能源时代的产业布局，考虑到下游需求变化及传统业务影响，将24/25年业绩预期由24.2/28.09亿元调整为23.57/27.74亿元，26年业绩预期为32.07亿，大股东拟定