新股二级交投情绪进一步降温，建议等待业绩逐渐明朗

2024年04月21日 策略类●证券研究报告 新股二级交投情绪进一步降温，建议等待业绩逐渐明朗 新股专题 投资要点新股周观点：新国九条等配套政策或正在推动市场风格偏好的再平衡，而进入4月下旬、新股次新尚有约九成标的1季报业绩尚待明朗，预计在风格偏好和业绩的共同扰动之下，新股二级交投热情可能仍将受到压制，建议暂时保持警惕，重视性价比和业绩预期。 上周，新国九条发布虽支撑长期资本市场投资信心并提升新股稀缺交易属性，但其中强调分红、退市等重大举措可能短暂时间内助推了市场风格偏好更为明显的波动，对于相对偏向于中盘成长股投资风格的新股次新交投市场来看，新股二级交投情绪延续此前逐级降温趋势，股价表现进一步承压；假设以2023年以来上市的新股次新标的统计测算，上周沪深新股次新平均涨幅为-5.3%、实现周内正收益的股票数量占比不足2成，比较此前交易周沪深新股次新平均涨幅-3.1%、实现周内正收益股票数量占比26.8%，上周新股次新二级市场赚钱效应在低位区间进一步萎缩。短期来看，进入4月下旬，未来一两个交易周将进入极为密集的业绩发布期，新股次新板块尚有超过9成的上市公司一季报业绩待明朗；而上周呈现的市场风格偏好再平衡可能还将延续小段时间，结合着新股周期指标尚未触及底部信号、新一轮新股上行周期重启还需等待，我们依旧倾向于认为新股整体交投暂时或将继续受到压制，性价比、业绩预期仍是当前重要关切因子。对于具体投资方向，一方面，建议围绕业绩预期布局，关注其中业绩预期相对稳定的稀缺龙头，及业绩超预期、或具备业绩超预期和改善预期可能的相关特征新股；另一方面，建议关注新生科技主题及两会提及的发力方向，布局其中并未有充分演绎、估值性价比尚可的新股标的。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，暂无新股网上申购。 （2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅抬升至200%以上，首日交投热情极为活跃；但考虑到上周仅1只创业板新股宏鑫科技上市，绝对发行价和发行市值相对不高，且该新股标的上市时间为上周一、恰逢前有新国九条发布、当日交投热情得到较为显著的推升，可能存在一定的个例扰动。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的沪深即期新股平均收益为-20.3%；可能来说，由于上周新股首日再定价相对极致的表现，叠加市场风险偏好波动加剧，即期新股短暂交易日明显走弱。（3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股本周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-5.3%，其中约有19.5%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-4.3%，其中约有19.8%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于低空经济、央国企等主题标的，以及一季报表现较优的新股标的；而跌幅居前的则大多集中于此前股价表现较为充分的新能源及近端新股标的。 本周申购/询价： （1）本周暂无新股完成申购待上市。（2）本周共有1只新股开启申购，为科创板新股欧莱新材。可能来说，当前新股 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告探寻2024年新股主题择股路径（六）：竞逐能效及新产业喷发，轻量化材料有望乘风而起2024.4.15新国九条重磅发布或强化新股稀缺预期，关键财报季性价比为先-华金证券新股周报2024.4.14新股板块分化和高低切特征凸显，重视业绩和性价比-华金证券新股周报2024.4.7探寻2024年新股择股路径（五）：连接换代星闪未来——无线短距连接技术主题报告2024.4.2新股分化压力加大，短期结构性机会或关注业绩预期及新生主题-华金证券新股周报2024.3.31 供给进一步收缩，新股首日交投维持较高热度，依然建议积极关注新股申购。 （3）本周共有1只新股开启询价，为科创板新股欧莱新材。欧莱新材是国内高性能溅射靶材的主要供应商之一，在半导体显示领域具有较强的市场地位，建议定价合理前提下或可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期，新股板块或继续承压分化，财报敏感时间业绩预期及估值性价比或成为关键变量。因此，对于具体投资方向，一方面，建议围绕业绩预期布局，关注其中业绩预期相对稳定的稀缺龙头，及业绩超预期、或具备业绩超预期和改善预期可能的相关特征新股；另一方面，建议关注新生科技主题及两会提及的发力方向，布局其中并未有充分演绎、估值性价比尚可的新股标的。具体标的上，建议适当关注鼎龙科技、丰茂股份、博隆技术、骏鼎达等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、富创精密等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股二级交投情绪进一步降温，建议等待业绩逐渐明朗4 二、上周新股表现5 （一）新股发行表现：四月首只新股招股开启，当月供给显著放缓6 （二）新股上市表现：新股首日交投活跃，二级表现则继续承压6 1、上周上市新股表现6 2、2023年以来上市新股表现7 三、本周即将申购/询价/上市新股8 四、建议关注沪深新股一览9 五、风险提示11 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化4 图2：创业板首发市盈率变化4 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)6 表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股7 表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股7 表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年4月21日）8 表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）8 表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览8 表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）9 表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年9月上市的次新板块）10 一、新股观点：新股二级交投情绪进一步降温，建议等待业绩逐渐明朗 上周，新国九条发布虽支撑长期资本市场投资信心并提升新股稀缺交易属性，但其中强调分红、退市等重大举措可能短暂时间内助推了市场风格偏好更为明显的波动，对于相对偏向于中盘成长股投资风格的新股次新交投市场来看，新股二级交投情绪延续此前逐级降温趋势，股价表现进一步承压；假设以2023年以来上市的新股次新标的统计测算，上周沪深新股次新平均涨幅为-5.3%、实现周内正收益的股票数量占比不足2成，比较此前交易周沪深新股次新平均涨幅-3.1%、实现周内正收益股票数量占比26.8%，上周新股次新二级市场赚钱效应在低位区间进一步萎缩。短期来看，进入4月下旬，未来一两个交易周将进入极为密集的业绩发布期，新股次新板块尚有超过9成的上市公司一季报业绩待明朗；而上周呈现的市场风格偏好再平衡可能还将延续小段时间，结合着新股周期指标尚未触及底部信号、新一轮新股上行周期重启还需等待，我们依旧倾向于认为新股整体交投暂时或将继续受到压制，性价比、业绩预期仍是当前重要关切因子。对于具体投资方向，一方面，建议围绕业绩预期布局，关注其中业绩预期相对稳定的稀缺龙头，及业绩超预期、或具备业绩超预期和改善预期可能的相关特征新股；另一方面，建议关注新生科技主题及两会提及的发力方向，布局其中并未有充分演绎、估值性价比尚可的新股标的。 （本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股） 首先，从发行市盈率来看，4月至今共4只新股上市，虽然各板块新股发行市盈率变化趋势各不相同，但总体发行定价均保持平抑。4月至今，1）科创板有1只新股上市，发行市盈率为25.1X，比较3月科创板新股平均发行市盈率49.0X，发行市盈率明显下降；2）创业板有2只新股上市，发行市盈率为21.9X，比较3月创业板新股平均发行市盈率约18.8X，发行市盈率略有提升；3）主板有1只新股上市，发行市盈率为26.3X，比较3月主板新股平均发行市盈率23.5X，主板新股发行市盈率有所上升。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，4月至今，科创创业新股首日收盘市盈率虽略有抬升，但总体保持在区间底部区域。4月至今，科创创业板块共有3只新股上市、剔除极值之后平均首日收盘市盈率为73.7X，较3月科创创业新股平均首日收盘市盈率66.2X略有提升；而主 板暂有1只新股上市、首日收盘市盈率为78.3X，比较3月主板新股平均首日市盈率44.9X，主板新股首日收盘市盈率大幅上行。比较来看，科创创业新股首日收盘市盈率虽有提升，但依旧处于历史区间往复的底部区域；可能来说，伴随着发行定价连续保持平抑，首日收盘市盈率在历史区间维度、整体持续处于相对低位。而主板新股首日收盘市盈率的明显上行，则可能和仅有1只新股上市、且其归属的AI算力主题在主板相对罕见有关。 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，4月至今，可能由于供给进一步减少及个例扰动，新股首日交投维持高热度。4月至今，月度首日交投继续保持在较高热度区间；其中，科创创业新股首日平均涨幅为154.0%，较3月科创创业新股首日平均涨幅140.6%有所抬升；主板新股平均涨幅约为197.7%，较3月主板新股平均首日涨幅90.9%出现大幅抬升。究其原因，一方面，4月至今仅有4只新股上市，且4月招股截止最新仅有1只，上市数量较少及可预见较为稀缺的新股供给，预计支撑首日较为活跃表现；其次，4月首日表现更优的新股，宏鑫科技恰逢新国九条出台次交易日上市、首日情绪受到提振，广合科技则为契合当前市场偏好的AI算力主题，个体差异扰动或较为明显。 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：四月首只新股招股开启，当月供给显著放缓 上周暂无新股网上申购。 上周暂无新股开展网下询价。 上周有1只新股开启招股，1只为科创板。 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股） 股票代码股票简称网上申购日 申购代 码 发行价 发行总量 （万股） 网上发行发行市盈 量（万股） 率 所属行业 网上申购 （申万 中签率% 2021） 暂无 资料来源：Wind，华金证券研究所 表2：上周网下询价一览 股票代码股票简称询价起始日询价截止日 发行总 量（万股） 网下发行询价对 量（万股）象家数 有效询 价对象家数 机构申 购倍数 询价区间 暂无 资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）新股上市表现：新股首日交投活跃，二级表现则继续承压 1、上周上市新股表现 上周A股市场共有1只新股挂牌上市；其中，1只创业板。 上周仅有1只创业板新股上市，从上市首日表现来看，沪深两市新股首日涨幅为238.2%，首日换手率为76.9%；从上市首周表现来看，上周沪深新股首周（含首日）平均涨幅为169.6%，首周平均换手率为297.3%。 对比而言，假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅抬升至200%以上，首日交投热情极为活跃；但考虑到上周仅1只创业板新股宏鑫科技上市，绝对发行价和发行市值相对不高，且该新股标的上市时间为上周一、恰逢前有新国九条发布、当日交投热情得到较为显著的推升，可能存在一定的个例扰动。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的沪深即期新股平均收益为-20.3%；可能来说，由于上周新股首日再定价相对极致的表现，叠加市场风险偏好波动加剧，即期新股短暂交易日明显走弱。 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北) 代码 名称 上市当周涨