电力设备及新能源周报20240421：低空经济展翅高飞，全社会用电量增速显著

本周（20240415-20240419）板块行情 电力设备与新能源板块：本周下跌2.26%，涨跌幅排名第20，弱于大盘。本周核电指数涨幅最大，新能源汽车指数涨幅最小。风力发电指数下跌1.21%，核电指数上涨14.23%，储能指数下跌4.39%，新能源汽车指数下跌5.00%，工控自动化下跌0.10%，锂电池指数下跌0.73%，光伏ETF下跌2.22%。 新能源车：低空经济展翅高飞，产业链加速融合 高层与地方持续密集喊话并给予具体推进措施，充分彰显低空经济无限前景。行业的发展离不开核心技术突破和基础设施建设，低空飞行器尤其是eVTOL在升降过程中能耗较高，对电池能量密度及倍率性能、电机的电压及功率要求很高，固态电池及大功率电机的应用势在必行。此外，信息管理系统及解决方案是保障飞行器安全性及效率的重要载体，高空领域积淀深厚的企业有望凭借技术、客户等优势脱颖而出。 新能源发电：3月光伏组件出口数据亮眼，硅料价格维持跌势 光伏：3月组件出口金额数据亮眼。根据海关总署数据，2024年3月光伏组件出口金额为228.59亿元，同比-37.4%，环比+15%，考虑到组件价格变动，组件出口量同比增加近20%。 电力设备及工控：一季度全社会用电量23373亿千瓦时，同比增长9.8%1~3月，全社会用电量累计23373亿千瓦时，同比增长9.8%，其中规模以上工业发电量为22372亿千瓦时；其中，3月份全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%。从分产业用电看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长7.0%； 第二产业用电量5421亿千瓦时，同比增长4.9%；第三产业用电量1365亿千瓦时，同比增长11.6%；城乡居民生活用电量1060亿千瓦时，同比增长15.8%。 本周关注：宁德时代、阳光电源、湖南裕能、金盘科技、许继电气、协鑫科技、明阳电气、中信博、天赐材料、平高电气等。 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：低空经济展翅高飞，产业链加速融合 1.1行业观点概要 高层继续强调低空经济战略意义及推进思路。4月18日，工信部副部长在国务院新闻办发布会上表示，低空经济是新兴产业未来发展的重要方向，将来一定会形成万亿级产业规模，为达此目标需要重点做好以下工作：1）加快装备创新，包括航空级电池、电机的技术创新；2）加强应用牵引，打造低空多场景应用示范体系；3）增强技术贯通，加速低空智联技术攻关和模式创新；4）强化标准支撑，建立全生命周期的工业标准体系。4月17日，发改委研究室主任在国新办发布会上表示，积极稳妥推动低空经济发展意义重大、前景光明。我国当下在政策扶持、基础设施、信息技术方面取得长足进步，有力支持低空经济建设。未来各部门将以市场需求为牵引、技术创新为驱动、空域开放为保障，推动行业快速健康发展。 地方层面积极互动交流，低空经济有望遍地开花。4月15日，广东省省长陪同山西省省长率领的党政代表团一行到访亿航智能总部，期间试乘了EH216-S，双方签署全面战略合作框架协议。长三角地区奋勇当先，4月18日，苏州市低空经济发展推进大会召开。新公布《苏州市低空经济发展体系与愿景》及《苏州市支持低空经济高质量发展的若干措施（试行）》，尤其是后部文件出台了15项具体支持措施，用“真金白银”打造低空经济新增长引擎。 1）引育重点企业：对重大项目落户及增资扩产，最高给予3000万元奖励。 2）支持科技创新：鼓励企业加强核心技术攻关，加速成果转化应用，制订低空标准，支持企业适航取证。单项奖励最高2亿元。 3）支持扩大应用场景：鼓励企业在低空载人飞行、无人机物流、低空特色消费、低空公共服务积极拓展应用场景。单项奖励最高1000万元。 4）支持基础设施建设，加大金融支持力度，加强低空人才引育，支持低空开放合作，单项奖励最高5000万元。 高层与地方持续密集喊话并给予具体推进措施，充分彰显低空经济无限前景。 行业的发展离不开核心技术和基础设施建设，低空飞行器尤其是eVTOL在升降过程中能耗较高，对电池能量密度及倍率性能、电机的电压及功率要求很高，固态电池及大功率电机的应用势在必行。此外，信息管理系统及解决方案是保障飞行器安全性及效率的重要载体，高空领域积淀深厚的企业有望凭借技术、客户等优势脱颖而出。 图1：高电压电机 图2：管制指挥类系统的运行示意图 投资建议： 电动车是长达10年的黄金赛道，我们维持24年国内1150万辆电动车销量预期，增速超20%，重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】；硅碳负极的【元力股份】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图3：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图4：负极材料价格走势（万元/吨） 图5：隔膜价格走势（元/平方米） 图6：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表2：新能源汽车行业个股公告跟踪（04/15-04/19） 2新能源发电：3月光伏组件出口数据亮眼，硅料价格维持跌势 2.1行业观点概要 光伏观点： 3月组件出口金额数据亮眼。根据海关总署数据，2024年3月光伏组件出口金额为228.59亿元，同比-37.4%，环比+15%，考虑到组件价格变动，组件出口量同比增加近20%。 图7：国内光伏组件出口金额 硅料：根据infolink报价，本周致密料价格跌至52元/kg，周环比-8.8%，颗粒硅价格跌至48元/kg，周环比-12.7%。24年一季度硅料产能规模较为平稳，二季度开始有部分企业产能开始投放，预计二季度硅料产量将有所提升，产量有望达到250-255GW。 硅片：根据infolink报价，本周硅片价格跌幅3-8%不等。二季度硅片单月产出有望超65GW，单月规模来到65-68 GW，测算季度产量有机会达到200-205 GW的水平。硅片环节当前生产风险加剧。四月专业厂家多数都有减产打算，以消化库存为主，而垂直一体化企业由于经营电池组件事业，在保产线运作以及维持出货目标的前提下，排产仍在稳中上升。 电池片：二季度电池片单月产出也将开始突破70GW水平，四至五月份厂家排产仍在提升，并且多数N型产线持续爬坡，根据infolink的测算，单月产出预计将达到69-71 GW左右，测算季度产量有机会达到200-210 GW的水平。但随着组件厂家试图控制成本及供应链的价格下探引发观望，三月底开始面临出货困难，四月不乏一线大厂透过双经销减少直采电池片，在当前组件价格持续下行和盈利水平堪忧时，预期此现象在二季度将持续发生。 组件：当前组件产能已能支持排产来到单月60GW以上的规模，然而组件仍受制成本及价格无法上涨的压力之下，一线厂家控制发货借此调整价位，二季度普遍对于排产较为保守，测算季度产量有机会达到170-175GW。企业排产也呈现分化趋势，一线头部企业受惠订单支撑，排产仍有增加趋势，然而中后段组件厂家考虑供应链波动影响、辅材料价格上扬等因素，部分考虑控制排产试图将压力向上传导，排产有下修趋势。 投资建议：光伏 海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线： 1）具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等，关注东方日升、爱旭股份、高测股份、迈为股份、帝科股份、TCL中环、钧达股份等。 2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份等，关注禾迈股份、昱能科技；受益大电站相关，关注阳光电源，中信博，上能电气等。 3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐通灵股份，关注宇邦新材、威腾电气；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、联泓新科、东方盛虹等，关注石英股份等。 风电 看好海风&出海相关高成长性的环节，以及受益于全行业景气度、或实现量利修复的环节： 1）海风，弹性环节管桩（推荐天顺风能、海力风电、泰胜风能等）；海缆（推荐东方电缆，关注宝胜股份、太阳电缆等）；关注大兆瓦关键零部件（广大特材、日月股份、金雷股份、盘古智能等），以及深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）； 2）出口相关：关注铸锻件（振江股份、日月股份、恒润股份、金雷股份等）、管桩（大金重工、天顺风能）、海缆（东方电缆）等； 3）估值低、在手订单饱满、大型化叠加供应链管理优势突出的主机厂，关注明阳智能、三一重能、运达股份等。 储能 储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。 场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【金盘科技】【华自科技】【科陆电子】【南都电源】【南网科技】等，建议关注【科华数据】【上能电气】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】； 场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【德业股份】【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】，建议关注【华宝新能】等； 场景三：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。 2.2行业数据跟踪 表3：本周光伏产业链价格走势 图8：硅料价格走势（元/kg） 图9：单晶硅片价格走势（元/片） 图10：电池片价格走势（元/W） 图11：组件价格走势（元/W） 2.3行业公告跟踪 表4：新能源发电行业个股公告跟踪（04/15-04/19） 3电力设备及工控：一季度全社会用电量23373亿千瓦时，同比增长9.8% 3.1行业观点概要 电力设备 1~3月，全社会用电量累计23373亿千瓦时，同比增长9.8%，其中规模以上工业发电量为22372亿千瓦时。3月份，全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%。从分产业用电看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长7.0%，占比1.23%；第二产业用电量5421亿千瓦时，同比增长4.9%，占比64.42%；第三产业用电量1365亿千瓦时，同比增长11.6%，占比18.12%；城乡居民生活用电量1060亿千瓦时，同比增长15.8%，占比16.23%。 图12：全社会用电量 图13：2024年一季度分产业用电量比例（%） 分产业用电量来看，一季度各产业实现稳步增长，第一产业用电量288亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量15056亿千瓦时，同比增长8%；第三产业用电量4235亿千瓦时，同比增长14.3%；城乡居民生活用电量3794亿千瓦时，同比增长12%。 随着工业生产稳步增长，新质生产力引领转型升级，带动相关行业用电量较快增长。中国电力企业联合会数据显示：一季度，高技术及装备制造业用电量同比增长14.5%。消费品制造业用电量同比增长10.3%。四大高载能行业用电量同比增长3.4%，增速比上年同期以及上年四季度增速有所回落。服务业经济稳中向好，新模式、新业态为经济发展注入新动能，线上线下消费深度融合等因素，同样带动第三产业用电量延续快速增长势头。一季度，批发和零售业、租赁和商务服务业、住宿和餐饮业用电量增速超过15%。电动汽车快速发展，拉动一季度充换电服务业用电量同比增长70.1%。 图14：第一产业用电量 图15：第二产业用电量