豆油周报（20240415-20240419）：压榨月报超预期，豆油继续偏弱

和合期货：豆油周报（20240415-20240419） ——压榨月报超预期，豆油继续偏弱 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 国外方面，本周公布的NOPA压榨月报中，截至3月底豆油库存增加，同时3月压榨量创历史新高，消息利空豆油价格。同时美豆春播条件整体良好，美大豆出口市场竞争激烈，美豆价格走低。国内方面，随着大豆到港量增加，开工率小幅提升，餐饮需求整体表现一般，终端厂家采购谨慎，刚性需求下滑，豆油承压下行。后市继续关注美豆播种进度以及国内油厂压榨情况，五一节前需求提振情况。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格维稳..- 4 - 2.2油厂压榨量继续回升..- 5 - 2.3豆油库存量缓慢增加..- 6 - 2.4开机率稳中有升..- 6 - 2.5一季度中国大豆进口降至四年同期最低水平....- 7 - 三、国外基本面情况...............................- 8 - 3.1美豆价格再次探底..- 8 - 3.2CBOT豆油震荡下跌.........................- 8 - 3.3美国农业部出口检验周报..- 9 - 3.4美国农业部压榨周报..- 9 - 3.5美国农业部出口销售周报..- 10 - 3.6NOPA3月压榨报告........................- 11 - 3.7巴西大豆收货进度低于去年同期..- 12 - 3.8美豆播种进度高于往年平均值..- 12 - 四、后市展望....................................- 13 - 风险揭示：..- 14 - 免责声明：..- 14 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周继续震荡回落。本周豆油主力合约y2409本周开盘价7660元/吨，最高价7816元/吨，最低价7394元/吨，收盘价7440元/吨，较上周收盘价下跌206， 跌幅2.69%，成交量295.9万手，较上周增加47.8万手，持仓量71.2万手，较 上周减少7135手。 图1：大连豆油2409期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 1.2现货行情 截至4月19日，国内豆油现货均价为7760元/吨，周环比下跌110元/吨，跌幅1.40%。中国粮油商务网统计数据显示，2024年第15周，国内豆油现货成交量为307950吨，较前一周增加229650吨。上周豆油价格震荡下跌，国际局势缓解加之美国降息时间推迟令国际油价震荡走弱，美豆系因增库预期而回落，均对国内豆油市场形成压制，现货价格随盘下跌，工厂开机率提升，豆油消费替代增加导致现货成交量大增。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格维稳 截至4月19日，国内大豆均价为4720元/吨，周环比持平。随着基层粮源减少，大型粮企个别库点出现停收。下游需求步入淡季，销区大豆价格松动，市场情绪转弱。。国产大豆供过于求的基本现状长期存在，目前现货滞涨且缺少政策提振。 图4：国内大豆现货平均价 数据来源：我的农产品网和合期货 2.2油厂压榨量继续回升 国家粮油信息中心数据显示，4月12日一周，国内大豆压榨量177万吨， 周环比回升28万吨，月环比回升13万吨，较上年同期及过去三年均值分别高 39万吨、38万吨。后续国内油厂大豆压榨量将继续回升，预计本周压榨量在200万吨左右。 国内方面，国家粮油信息中心数据显示，4月12日，全国主要油厂进口大豆商业库存391万吨，周环比回落24万吨，月环比回升6万吨，同比增加81 万吨，较过去三年均值增加34万吨，处于历史同期中等偏上水平。上周国内油厂开机率回升，大豆压榨量高于进口量，进口大豆库存有所回落。 图5：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图6：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.3豆油库存量缓慢增加 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第15周末，国内豆油库存量 为97.8万吨，较上周的97.6万吨增加0.2万吨，环比增加0.20%。上周国内油厂开机率提高，豆油市场供需两旺，工厂提货较好，库存小幅回升，但增幅不大。五一假期前，下游终端的采购需求仍存。 图7：国内油厂开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.4开机率稳中有升 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第15周末(4月13日)，国内油厂平均开机率为45.86%，较上周的42.53%开机率增长3.34%。随着进口大豆增多，上周油厂开机率明显回升，大豆压榨量也随之增加。 图8：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.5一季度中国大豆进口降至四年同期最低水平 海关总署4月12日数据显示，2024年3月，中国进口大豆554.1万吨；今 年一季度中国进口1858万吨大豆，比上年同期的2083万吨减少10.8%，创下四 年同期最低进口量。今年一季度的大豆进口成本为每吨562美元，比去年同期的 666.5美元下跌15.7%。2024年3月，中国进口植物油60.0万吨；1-3月进口 180.9万吨，同比减少19.2%。 按照美国农业部4月份供需报告的预测，2023/24年度中国大豆进口量将达到创纪录的1.05亿吨，比2022/23年度的1.045亿吨提高0.5%。如果要想实现美国农业部的进口目标，中国需要在4月到9月期间进口6350万吨，平均每月 进口1060万吨，比上半年进口量高出53%，比去年同期高出3个百分点。 图9：中国月度大豆进口量数据来源：海关总署和合期货 三、国外基本面情况 3.1美豆价格再次探底 本周美豆价格继续走弱，截至4月18日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为1148.0美分/蒲，周环比下跌24.0美分/蒲，跌幅2.05%。本周CBOT大豆震荡走弱，继续探底。主要因为美豆春播条件整体良好，播种进度快于五年平均水平，美豆出口继续季节性下滑，巴西农民积极出售大豆，大豆出口市场竞争激烈。 图10：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2CBOT豆油再创新低 截至4月18日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为46.01美分/磅，周环比下跌3.05美分/磅，跌幅6.22%。本周豆油继续下跌，再创新低。一方面因为马来西亚棕榈油期货走低，国际原油疲软；同时豆油出口销售不振。另一方面，NOPA月度压榨数据3月底豆油库存增加，令芝加哥豆油期货承压下行。 图11：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部出口检验周报 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口继续呈现季节性下滑趋势，因为南美大豆正在进入收获上市高峰期。上周美国大豆出口检验量较一周前减少12%，较去年同期减少19%。截至2024年4月11日的一周，美国大豆出口检验 量为432,905吨，上周为修正后的491,872吨，去年同期为530,342吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到38,039,186吨，同比减少18.5%。上周是同比减少18.5%，两周前同比降低18.7%。本年度前31周美国大豆出口量达到全年出口目标的82.2%，上周是达到80.3%。 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比一周前减少7%，同比减少29%。目前正值南美大豆收获上市高峰期，美国大豆出口通常季节性下滑。中国大豆采购需求转向巴西，也导致美国对华出口低于往年。截至2024年4月11日的一周，美国对中国（大陆地区）装运199,826吨大豆，作为对比，前一周装运215,344吨大豆，2023年同期对华装运大豆280,217吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的46.2%，上周是44.5%，两周前是51.7%。 图12：美国大豆出口检验量数据来源：USDA和合期货 3.4美国农业部压榨周报 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年4月12日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.04美元，比前一周下跌1.5%。作为参考，2023年的压榨利润 平均为3.29美元/蒲。 图13：美豆压榨利润 数据来源：USDA和合期货 3.5美国农业部出口销售周报 美国农业部周度出口销售报告显示，截止到2024年4月11日，2023/24年 度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为2329万吨，去 年同期为3060万吨，同比降低23.89%。当周美国对中国装运20万吨大豆，一 周前23万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为37万吨，低于去年同期的44万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2366万吨，同比减少23.8%，上周是同比降低24.1%，两周前同比降低24.3%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4128万吨，比去年同期降低17.6%，上周是同比降低18.5%，两周前同比降低18.8%。2024/25年度美国大豆销售量约为73万吨，比一周前增长26万吨。 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年4月11日当周，美国2023/24年度豆油净销售量为100吨，比上周低了97%，比四周均值低了96%。当周出口量为1,700吨，比上周高出58%，但是比四周均值低了81%。大豆方面，美国2023/24年度大豆净销售量为485,800吨，比上周高出59%，比四周均值高出62%。当周出口量为481,000吨，比上周低了5%，比四周均值低了25%。美国对中国（仅指大陆）销售13.1万吨大豆，作为对比，之前一周美国对中国销售 6.9万吨大豆。 3.6NOPA3月压榨报告 美国全国油籽加工商协会（NOPA）本周发布最新压榨报告，3月底豆油库存强劲增长，超过了分析师们的预期。3月份该会员企业的大豆加工量创下历史最高纪录，尽管略低于市场预期。NOPA的会员企业占到美国大豆压榨量的95%左右。NOPA报告显示，3月底的豆油库存为18.51亿磅，比2月底的16.90亿磅增长 9.5%，创下2023年5月份以来的最高库存，和去年同期的18.51亿磅持平。NOPA 报告3月份大豆压榨量为1.96406亿蒲（相当于589.2万短吨）.比2月份的 1.86194亿蒲增长5.5%，比2023年3月的1.8581亿蒲增加5.7%，超过了2023 年12月创下的前纪录1.95328亿蒲。 图14：全球大豆供需 数据来源：USDA和合期货 图15：美国大豆供需 数据来源：USDA和合期货 3.7巴西大豆收货进度低于去年同期 巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至4月14日，巴西2023/24年度大豆收获进度为83.2%，比一周前高出6.8%，但是低于去年同期的85.0%，这也是连续第五周低于去年同期进度。头号大豆主产州马托格罗索州的收获进度为98.6%，高于上周的97.8%，去年同期100%。其他州的播种进度为，帕拉纳97% （93%,94%），圣保罗100%（100%，99%），戈亚斯87%（83%，98%），南马托格罗索98%（96%，99%）。4月11日巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量调低至1.4652亿吨，较上月预测的1.46858亿吨低了34万吨 或0.2%。如果这一预期成为现实，将比上年的创纪录产量1.546亿吨减少808万吨或5.2%。 图16：巴西大豆收获率 数据来源：CONAB和合期货 3.8美豆播种进度高于往年平均值 美