豆类震荡偏强，油脂延续弱势

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年4月19日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡偏强油脂延续弱势 核心观点 4月19日，豆类油脂市场震荡偏强运行。豆一期价震荡偏弱，期价承压 于5日均线，伴随减仓10000手；豆二期价震荡偏强，承压于5日和10日均 线交汇处压力，伴随减仓1.1万手；豆粕期价涨幅超1%，重新站上5日均线， 伴随增仓1.4万手；菜粕期价涨幅近2%，站上5日均线压力，伴随小幅减仓。 油脂期价震荡偏弱，豆油期价下探60日均线，资金变化不大；棕榈油期价承 压于5日均线压力，继续下行，伴随增仓近1万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，随着粕类市场止跌回稳，现货市场成交明显改善，主要体现为一口价成交的放量，远月基差成交依然谨慎。下游市场随用随采为主，在盘面资金大幅波动的影响下，两粕期价自高位大幅回落，但基本面并未发生明显变化。这说明当前市场情绪推动为主，而现货市场潜在利多影响仍存，也意味着期价向下调整的空间相对受限。在短线资金频繁进出场带来的扰动影响退去之后，期价重新回归理性，关注期现市场的联动性和基差的变化对盘面的影响。短期动荡不改整体强势格局。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，作为油脂市场风向标的棕榈油继续偏弱运行，豆油和菜籽油震荡偏弱。近期棕榈油期价的持续走弱，也令豆棕价差进入快速修复期，盘面来看，棕榈油形态明显转弱，豆油和菜籽油次之。随着近期国际油脂期价走势出现差异，国内三大油脂期价在调整的过程中，内部结构发生转变，短期豆棕价差修复行情仍在持续。作为油脂市场的风向标，继续关注棕榈油走势的联动影响。短期油脂市场调整仍在继续。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）今年巴拉圭将迎来创纪录的大豆收成，但出口商担心河水水位低会减缓巴拉圭河-帕拉纳河的运输，因为巴西中西部的干旱影响了河流下游的水位。巴拉圭大豆收获即将结束，产量预计达到创纪录的1040万吨。巴拉圭谷物加工商会 （CAPPRO）的数据显示，2024年第一季度巴拉圭大约80%的出口谷物都通过河流运输。巴拉圭河是该国农产品出口的主要航道。由于河水水位远低于去年同期，导致顺流而下的谷物驳船运输受到影响。巴拉圭油籽和谷物出口商商会（CAPECO）的顾问表示，河流水位低意味着驳船无法运载那么多大豆，从而减缓出口。不过鉴于产量强劲，总体情况基本乐观。CAPECO的数据显示，今年一季度巴拉圭大豆出口量为250万吨，高于去年同期的160万吨。不过1月和2月大豆出口表现强劲，3月份出口有所放缓，因为干旱导致河流水位下降。巴拉圭河在重要谷物港口维莱塔附近的水位只有0.74米，远低于去年同期的5米以上。最近的降雨使得水位有所上升，但仍然低于正常水平。尽管对巴拉圭河和帕拉纳河进行了疏浚，但是水位依然偏低。 2）阿根廷农业部周四表示，2023/24年度阿根廷大豆产量为4970万吨。这也是今年首次发布的官方产量预测。4月11日，布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆产量预期从5250万吨下调至5100万吨。罗萨里奥谷物交易所维持阿根廷大豆产量预期不变，为5000万吨。美国农业部本月维持2023/24年度阿根廷大豆产量预期不变，仍为5000万吨。 3）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第33周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降低23.8%。截止到2024年4月11日，2023/24 年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为2329万吨，去 年同期为3060万吨。当周美国对中国装运20万吨大豆，一周前23万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为37万吨，低于去年同期的44万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2366万吨，同比减少23.8%，上周是同比降低24.1%，两周前同比降低24.3%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4128万吨，比去年同期降低17.6%，上周是同比降低18.5%，两周前同比降低18.8%。2024/25年度美国大豆销售量约为73万吨，比一周前增长26万吨。 4）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数小幅增长。截至2024年4月16日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数 （DSCI）为63,一周前是62，去年同期93。干旱地区人口1947万，上周1967万。 5）马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）表示，3月份该州大豆压榨量为115万吨，环比提高10.31%，同比提高10.97%，创下了历史同期最高纪录。今年头三个月，这个巴西头号大豆产区的大豆压榨量为313万吨，同比提高11.21%。IMEA表示，压榨量增长和产能扩张以及新工厂投产有关。此外，随着对大豆制成品的需求增加，尤其是用来出口的豆粕和用于国内消费的豆油，推动了大豆加工量提高。 6）阿根廷农业部的统计数据显示，随着新豆收获上市，上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐加快。阿根廷农业部称，截至4月10日，阿根廷农户预售1222万吨2023/24年度大豆，比一周前高出86万吨，去年同期639万吨。作为对比，之前一周销售19万吨。阿根廷农户销售2,042万吨2022/23年度大豆，比一周前增加7万吨，去年同期3639万吨。作为对比，之前一周销售3万吨。4月11日， 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测阿根廷大豆产量为5100万吨，低于之前预期的 5250万吨，仍高于上年的2100万吨。该交易所估计大豆收获完成10.6%。4月11日，罗萨里奥谷物交易所表示，2023/24年度阿根廷大豆产量为5000万吨，和上月持平。最近阿根廷官方汇率和平行汇率的价差缩窄，反映市场对未来比索汇率进一步贬值的预期减弱。截至4月10日，阿根廷官方汇率和平行汇率差为120比 索，一周前为135比索，2月底为171比索，1月底为344比索。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3760 0 大豆（均价） —— 4353 0 豆粕（张家港） ≥43% 3280 0 豆粕（均价） —— 3362 +15 豆油（张家港） 四级 7800 0 豆油（均价） —— 7762 +10 棕油（广东） 24度 8120 +30 棕油（均价） —— 8183 +30 菜油（张家港） 进口四级 8040 +40 菜油（均价） —— 8073 +40 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。